金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现资(zī)本(běn)上市的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出(chū)于何种考虑(lǜ)，此次秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引(yǐn)入(rù)两轮(lún)投资者(zhě)，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费(fèi)

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大(dà)白(bái)酒品牌(pái)，覆盖(gài)酱香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民(mín)营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的(de)第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比(bǐ)也(yě)处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企业毛(máo)利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占公(gōng)司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报告(gào)期内，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大部(bù)分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告(gào)支(zhī)出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操(cāo)盘(pán)手(shǒu)法(f秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗ǎ)密(mì)切相关。

　　声名(míng)在(zài)外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖(hú)南(nán)醴陵的(de)一个普(pǔ)通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅军旗下(xià)新华联(lián)集团工作(zuò)。此后(hòu)四(sì)年，他升至(zhì)新(xīn)华联(lián)集团董事、董事局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的(de)代理权(quán)，仅(jǐn)一年就将川酒王(wáng)销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男(nán)足主教(jiào)练的(de)米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢(lú)担任金六福形象代言人(rén)。米(mǐ)卢(lú)穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中国(guó)人的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投放(fàng)量(liàng)都(dōu)是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天(tiān)能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗(qí)下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资三个(gè)产业板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南(nán)省(shěng)株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位(wèi)列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出(chū)“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销量负增(zēng)长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看(kàn)趋(qū)势，真正的高(gāo)端消费在(zài)疫情场景中(zhōng)并没有(yǒu)太受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动力(lì)，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公(gōng)司(sī)业绩(jì)会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛(máo)盾，大产区都在扩产(chǎn)能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗(xiàn)是(shì)：2022年白(bái)酒行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市(shì)化(huà)，大部(bù)分劳动人口(kǒu)从(cóng)农村(cūn)转移到城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变(biàn)了(le)，导致未来(lái)升级空间基数变小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价(jià)在300-800元）的(de)量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出(chū)了一(yī)组(zǔ)各价(jià)格(gé)带白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上相关(guān)产(chǎn)品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下(xià)降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未(wèi)来走(zǒu)向何方让我们拭(shì)目(mù)以待。

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