北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上(shàng)个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个(gè)基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数(shù)据远高(gāo)于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的(de)中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却(què)仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续(xù)第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢(yì)价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联(lián)储最后(hòu)一次加息(xī)，且(qiě)预(yù)计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下，美元(yuán)实际利(lì)率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期(qī)货(huò)研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示(shì)，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布(bù)的(de)信息，并评(píng)瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织估其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来(lái)看(kàn)，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据(jù)超预期(qī)，美债(zhài)收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数据和时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间内维持(chí)高利(lì)率环境，且6月再次加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息后(hòu)的(de)表现(xiàn)来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在(zài)美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格对(duì)降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在(zài)第一(yī)共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区(qū)域性银(yín)行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持续(xù)流(liú)出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库(kù)存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济(jì)下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年(n瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织ián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来(lái)看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强(qiáng)的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实(shí)物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一(yī)度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计(jì)美(měi)联储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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