在华(huá)尔(ěr)街经济学家(jiā)和(hé)央行官员(yuán)争论美国(guó)经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越(yuè)来越多的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银行等对经济中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方敏感的(de)股票中撤出，转而(ér)投资公(gōng)用(yòng)事业和基(jī)本消费品等在(zài)经济低(dī)迷时期(qī)被视为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至(zhì)少(shǎo)2012年以(yǐ)来(lái)的最低水平。对(duì)于(yú)只做多的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这(zhè)些公司(sī)的命运取决于(yú)商业周期的(de)起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能(néng)力(lì)通过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市(shì)。在(zài)美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎态度(dù)与基于(yú)图(tú)表(biǎo)信号(hào)配(pèi)置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动性目(mù)标基(jī)金等系统性资(zī)金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增加(jiā)了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称(chēng)，量化基(jī)金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资(zī)者的(de)敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还警告(gào)称(chē中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方ng)，持(chí)续数(shù)月(yuè)的股市反弹是(shì)不可(kě)持续的(de)。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制量(liàng)化基(jī)金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数(shù)据和企业财报也提(tí)振(zhèn)股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足(zú)以让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道(dào)。就(jiù)连美联储官员(yuán)也预测今年(nián)晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做(zuò)准(zhǔn)备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可能会(huì)付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通常(cháng)会在(zài)下行周期(qī)结(jié)束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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