北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自(zì)全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投(tóu)资者分享了投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等热(rè)点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为(wèi)对苹果公(gōng)司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积(jī)电(diàn)在(zài)产业(yè)链中的重(zhòng)要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一(yī)时间(jiān)获(huò)取本次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个(gè)阶(jiē)段的(de)交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分股份(fèn)已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使我们的(de)所有权提(tí)高到(dào)80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很(hěn)多(duō)产品(pǐn)供应(yīng)给它(tā)，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道(dào)多(duō)元化，我们希望(wàng)能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的(de)

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前(qián)面临的问题不在(zài)于是(shì)否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多(duō)尝试，每次我们都是在(zài)最(zuì)初觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少影片供应(yīng)，也不(bù)能减少其(qí)他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国(guó)有(yǒu)关部门积极地(dì)进行了合(hé)作，但这并不(bù)代(dài)表(biǎo)他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决的(de)问题。我还不清楚最终(zhōng)结(jié)果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。他(tā)说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓(cāng)位(wèi)中的占(zhàn)比超过了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的(de)权(quán)重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃(qì)买(mǎi)手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发(fā)展，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者(zhě)行为(wèi)方面做一定的预(yù)测，以及它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业(yè)模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱的(de)时候都有自己的(de)喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部(bù)手机，同样(yàng)，也(yě)有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出(chū)台(tái)积电的(de)原(yuán)因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说(shuō)明，在他看来台积(jī)电(diàn)是世界(jiè)范(fàn)围内(nèi)管理最完善(shàn)且(qiě)最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高(gāo)美国的(de)芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司(sī)可(kě)以与台(tái)积(jī)电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一个不(bù)需(xū)要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的(de)很聪明(míng)，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的(de)目(mù)标。我们的不(bù)同之处在于(yú)，我想要的不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将大获(huò)成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和(hé)查(chá)理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特(tè)看起(qǐ)来(lái)拥(yōng)有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商，而(ér)当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非(fēi)如(rú)此，法拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获(huò)成功。现在(zài)它带来(lái)了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到(dào)中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动(dòng)化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉(jué)得用人可能(néng)更好(hǎo)，因(yīn)为人(rén)工智能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去看微软的(de)产品，但这类(lèi)产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如(rú)目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情是不(bù)能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全(quán)世界，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术(shù)创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额(é)收(shōu)益的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并(bìng)不代(dài)表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事(shì)物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有(yǒu)的(de)技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在新能源方面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下伯(bó)克(kè)希(xī)尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解决一些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的(de)转变，我们在这个(gè)方面做(zuò)了非(fēi)常(cháng)多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观(guān)点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我(wǒ)们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国(guó)的(de)每一个州制定不(bù)同的计(jì)划(huà)，然后将这些计(jì)划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进行了(le)同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事业(yè)方面希望(wàng)能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会(huì)带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国(guó)的行为方式(shì)，就(jiù)像他们(men)不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开向美(měi)国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情(qíng)况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了很大变(biàn)化。二(èr)战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在(zài)那时(shí)，我们(men)做了(le)一件(jiàn)非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规(guī)则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被(bèi)赋(fù)予了(le)制定保证(zhèng)金要(yào)求(qiú)的(de)责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都(dōu)知道(dào)，借了(le)很多(duō)钱的人会给(gěi)银行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美(měi)联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财(cái)政(zhèng)问题(tí)，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们(men)在第(dì)二次(cì)世界大战中付出了代(dài)价。我们(men)每个(gè)人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债(zhài)券、国(guó)防债券(quàn)和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以有各种各(gè)样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人(rén)。如果他们承担了(le)不该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改(gǎi)变人们未来(lái)的行为方式(shì)，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银行投(tóu)资(zī)方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年(nián)，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司(sī)修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人能理(lǐ)解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也(yě)不能完(wán)全控(kòng)制我们(men)的财政政(zhèng)策。当疫情发(fā)生的(de)时候，并(bìng)没(méi)有人知道(dào)需(xū)要(yào)印多少(shǎo)数额(é)的货币才能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，他们的行(xíng)为方式可能会(huì)完全不(bù)同(tóng)。我们(men)无法预测(cè)，但我们知(zhī)道(dào)这(zhè)不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务，但没有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投(tóu)的。虽然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一(yī)家(jiā)技术(shù)公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技术方面需要(yào)做(zuò)的工作要(yào)比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季(jì)度还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在远程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也(yě75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升)取(qǔ)得了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的商业(yè)地产(chǎn)损失情(qíng)况(kuàng)有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会在商业(yè)地产领域(yù)更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域(yù)从(cóng)来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受到不(bù)良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界(jiè)很多地方市中心的(de)空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人们总是(shì)喜欢(huān)买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯(bó)灵(líng)顿北(běi)方(fāng)圣太菲(fēi)铁路(lù)公司(sī)面临的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他(tā)一些问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年内(nèi)达(dá)到某一运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供可(kě)持(chí)续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没(méi)有因为情绪作出(chū)错误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)：“虽(suī)然在(zài)生活中谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资(zī)或(huò)商业(yè)决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额(é)，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都在增加，而投资者不(bù)需要花任(rèn)何钱(qián)。我们投资并创造了(le)超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们(men)收购的机(jī)会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想做(zuò)的(de)是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但问题(tí)是，我们收(shōu)购(gòu)的(de)机会是非常有限的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金(jīn)。但我们的股东可能(néng)会(huì)把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什(shén)么让(ràng)股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我们正在用(yòng)我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期利润和长期(qī)防御能力(lì)之间(jiān)做(zuò)出选择？巴(bā)菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能(néng)做到这(zhè)点，那也能获利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人(rén)关注的接班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我的(de)工作，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的(de)建议，但格(gé)雷格(gé)是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们(men)还需(xū)要更多的优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的业务(wù)。如果(guǒ)这(zhè)些(xiē)人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他(tā)们(men)接(jiē)替(tì)我(wǒ)们做任(rèn)何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不(bù)会频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升de)地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的(de)地位无(wú)可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是会去(qù)改善一(yī)个(gè)体(tǐ)系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现在(zài)没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为何到访日本，并参(cān)观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的(de)机(jī)会。它(tā)们是一些令人(rén)难以(yǐ)置信(xìn)的投(tóu)资机会，一直是非常(cháng)好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五(wǔ)大商社(shè)的两天走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他(tā)说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们(men)眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资本和(hé)大(dà)量的人才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一(yī)样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个(gè)国家的资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记录(lù)已经(jīng)说明了(le)这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在国家的(de)经济中投入(rù)非常(cháng)多的钱(qián)，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在相同的(de)股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对(duì)股东和公司自(zì)身的运营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资(zī)本(běn)足够(gòu)且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提(tí)升单股内(nèi)在价(jià)值(zhí)呢(ne)？因此当时机来(lái)临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适(shì)合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高(gāo)但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观(guān)察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及(jí)他(tā)们的(de)建(jiàn)议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们(men)的成长。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯(fàn)下的一(yī)个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比如花钱(qián)要量入(rù)为出(chū)，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多(duō)的(de)运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的(de)业务(wù)中没(méi)有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群(qún)我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什(shén)么(me)能比这更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的(de)投资(zī)者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书(shū)中写(xiě)下一些非常有(yǒu)说服力(lì)的(de)话，告(gào)诉(sù)我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱的(de)工(gōng)作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的(de)投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不(bù)时(shí)去(qù)亚马(mǎ)逊看看这本书的(de)排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多(duō)第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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