“一带一路”对冲欧美拖累无疑是2023年出(chū)口(kǒu)最大的(de)看点。即使考虑(lǜ)去(qù)年的低基(jī)数(shù)，4月的出口增速也不赖，与韩国、越南等邻国(guó)形(xíng)成鲜明(míng)对比；拉动(dòng)方面(miàn)，“一带一路”国家成为(wèi)主角(jiǎo)，欧美发达经(jīng)济体整体偏弱(ruò)。今年1-4月“一带(dài)一(yī)路”国(guó)家在中国出(chū)口的份(fèn手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越)额(é)约为36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗略(lüè)计算(suàn)，如果今年“一带一路”出口增速保持(chí)在6％以上(shàng)，那么在增量上就可能对冲(chōng)美欧日出口(kǒu)的下滑(huá)，使得全年2023年全年的出口(kǒu)增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数(shù)据再次验证，当(dāng)前(qián)观察的(de)中国的(de)出口“不(bù)看(kàn)港口，不看(kàn)韩、越(yuè)”。港口(kǒu)数据(jù)和(hé)韩国、越南出口(kǒu)通胀作为传统观察中(zhōng)国出口增速的重要指标，但(dàn)随着(zhe)中国出口(kǒu)结构(gòu)向“一(yī)带(dài)一路”国家转移，其(qí)对中(zhōng)国出口(kǒu)的指示作用逐渐下降。一方面，由(yóu)于多数“一带(dài)一路”国家偏向内陆(lù)，汽车(chē)、火车等陆(lù)路运输占比(bǐ)和增速(sù)快速上升，导致港(gǎng)口数(shù)据与实(shí)际出口增(zēng)速(sù)持续(xù)偏离，另一方面，以往韩国、越南出(chū)口(kǒu)增速与中国出口基本(běn)保持统一趋势，但由于产品结构差异，2023年(nián)以来(lái)两者产(chǎn)生(shēng)较(jiào)大(dà)背离。出口结构(gòu)性变化背景下，传统(tǒng)观察框架适(shì)用(yòng)性减弱，信息的噪音和预手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越期的波动可能(néng)加(jiā)大。

　　国别方(fāng)面，擘画外贸蓝(lán)图(tú)的突(tū)破口仍在于“一(yī)带(dài)一路”国家。除(chú)低基数影响之外，4月(yuè)对(duì)俄(é)出口的高增反映“一带一路(lù)”贸易持续活跃，沿(yán)路经(jīng)济带仍是我(wǒ)国稳外贸的“抓手”。4月对(duì)东盟出口增(zēng)速暂时回(huí)落(luò)，不过整体来(lái)看，自(zì)2022年初以来(lái)“俄+东盟升(shēng)、欧美降”的(de)趋势加速，日韩份额保持稳定(dìng)。

　　产品方面，4月出口结(jié)构继续延续“扬长避短”的(de)属(shǔ)性。中国4月(yuè)汽车及机电出口金额(é)维(wéi)持强势，增速(sù)较3月进一(yī)步加快部(bù)分(fēn)源(yuán)于去年低基数原因，不过对(duì)同比(bǐ)的拉动仍(réng)明显好于(yú)韩国，半(bàn)导体出口跌(diē)幅则相较韩(hán)国更加“温和”。从散(sàn)点图(tú)看，量价齐(qí)升(shēng)的(de)汽车出口反(fǎn)映(yìng)海外车市较高景(jǐng)气度与产(chǎn)业链韧性仍可在一段时间内支(zhī)撑出口(kǒu)，而受(shòu)全球半导体周期(qī)影响，集成电路4月出口量与(yǔ)价格均偏萎缩(suō)。

　　那么，2023年出口最大的(de)变数：“一带一路”的空间有(yǒu)多大？站在2022年年底，市场大多聚焦欧(ōu)美(měi)经济衰退的拖(tuō)累，而聚光灯之外“一带一路(lù)”却在稳定(dìng)外(wài)贸上发(fā)挥了越来越重要的(de)作用，那(nà)么如何去评估(gū)这(zhè)一空间有(yǒu)多大？

　　一带一路(lù)出口背(bèi)后存量(liàng)博弈。在全球经济和贸易(yì)放缓(huǎn)的背(bèi)景下(xià)，我国(guó)出口的(de)韧性可能主要来自于存量的竞争——我们认为很有可能是抢占欧美日韩在这些国家的进口份额，2018年至2022年，中国在一带一路(lù)沿(yán)线10国的(de)进(jìn)口(kǒu)份额上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧(ōu)美日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空(kōng)间有(yǒu)多大？保守(shǒu)估计(jì)拉(lā)动2023年(nián)中国出口1个百分点。我们选取“一带一路”沿线65国中，中国出口规(guī)模(mó)最大的10个(gè)国家(jiā)（约占(zhàn)中国对“一带一路”沿线国家总出口(kǒu)的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年(nián)10国在悲观、中性、乐观三(sān)种情形下的进口增速情况，同时参(cān)考2018至(zhì)2022年欧美日韩(hán)的年均下跌份额，假设(shè)2023年10国对美(měi)欧日韩减少的进口(kǒu)份额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条(tiáo)件(jiàn)下(xià)，“一(yī)带一路(lù)”10国(guó)2023年拉动中国(guó)出口增速(sù)约(yuē)0.97％，此外(wài)根(gēn)据占比（10国(guó)占(zhàn)65国的70％），大致(zhì)估算“一带一路”沿线65国拉动我国出口增(zēng)速(sù)约1.39％。

　　在全球放缓(huǎn)的背景(jǐng)下，1个百(bǎi)分(fēn)点并不少(shǎo)，我(wǒ)国(guó)全年出口增速可能略高于0％。对(duì)欧美日(rì)等发达(dá)经济体出口增速(sù)预测，思路为在中国加入世(shì)界贸易组(zǔ)织(zhī)后(hòu)、历次(cì)全球经济陷入衰退(tuì)或是(shì)经(jīng)济增速大幅下行（downturn）的时间段中，选出具有参(cān)考意(yì)义的(de)三年，分别作为中性、乐观(guān)和(hé)悲观情景作为参考。我们对于2023年的(de)基准假设为美(měi)欧(ōu)有可(kě)能在下半年陷入(rù)温(wēn)和衰退，我们选择2009（全(quán)球金(jīn)融危机）、2016（美国紧(jǐn)缩后的(de)全球(qiú)经济(jì)放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂(liè)，全(quán)球经(jīng)济温和放缓）分别作为(wèi)悲观、中性和乐观情景。根据预(yù)测，中性假(jiǎ)设(shè)下，2023年欧美(měi)日韩拖累我(wǒ)国出(chū)口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余(yú)国家（在我国出口中约占26％）出口增速预(yù)测按照(zhào)IMF对2023年世界(jiè)商(shāng)品贸(mào)易数量增速预(yù)测即1.5％计算，并考虑价格(gé)因(yīn)素，使(shǐ)用(yòng)IMF对我国2023年GDP平减指数(shù)同比预(yù)测（0.96％），计算得出(chū)其(qí)余国家(jiā)拉动(dòng)我国出口增速(sù)约0.64个百分点(diǎn)。因此，中性(xìng)假设(shè)下(xià)2023年我国(guó)出口增速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要来(lái)自于(yú)两个方(fāng)面：数据口径差异和欧美经(jīng)济体的“韧性”。数据方面，各国自中国进口的(de)数据和(hé)中国向各国出口的数(shù)据存在差异(yì)（无论是绝(jué)对量还是增速(sù)），有时这一差(chà)异还较大，一(yī)般而言中国出口端的增速会(huì)更(gèng)高(gāo)，这意味着(zhe)我们基于“一带一路”国家进(jìn)口(kǒu)数据的测算是低(dī)估(gū)的；外需方面(miàn)，欧美(měi)经济陷入衰退的时点(diǎn)存(cún)在较大(dà)的不(bù)确(què)定性，可能在(zài)今年下半年、也可(kě)能在明年，若后(hòu)者出现，那么2023年发达(dá)经(jīng)济体对于中国出(chū)口(kǒu)的拖累可能没有那么大。

　　风险提示(shì)：东盟、俄罗斯及其他新兴(xīng)经济体经济增(zēng)长不(bù)及预(yù)期，对外需拉(lā)动不足。疫情二次冲击风(fēng)险对(duì)出口造成拖累(lèi)。欧美经济韧(rèn)性超预期，对于中国出口(kǒu)的(de)拖累不足(zú)。

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