如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的(de)一(yī)道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国际(jì)市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提(tí)到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内(nèi)人士开(kāi)始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变(biàn)得吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也(yě)正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们(men)对(duì)日股的(de)前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大(dà)规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未(wèi)见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来(lái)越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来(lái)越多平时不太(tài)关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了(le)目前(qián)的(de)良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔(ěr)街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这(zhè)些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日(rì)本五大(dà)商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在(zài)波(bō)动性远低于(yú)美国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的(de)。这(李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译zhè)意(yì)味着日本股市对美(měi)国(guó)投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归是(shì)日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续(xù)对日(rì)本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价(jià)值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层(céng)次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长达数(shù)十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的(李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译de)提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣(xuān)布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的(de)公司(sī)股价(jià)低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为(wèi)日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为了(le)改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和(hé)积(jī)极压(yā)缩政策性持(chí)股的(de)方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本(běn)龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的(de)回购规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在(zài)定期(qī)公开会(huì)议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有(yǒu)着坚定(dìng)的态(tài)度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但(dàn)日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上(shàng)半年(nián)还在持(chí)续(xù)加息，并已被(bèi)迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉(jué)择。继(jì)续宽松的(de)日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划(huà)和日本央(yāng)行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日本(běn)目(mù)前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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