自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而(ér)公(gōng)募基金(jīn)2023年一季(jì)报的(de)披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资(zī)情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基(jī)金经(jīng)理对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革命，但直言客观(guān)上当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握(wò)巨资让(ràng)他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本(běn)都维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多(duō)只基金一季度(dù)末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大的(de)一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的(de)股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在(zài)一季(jì)度末(mò)的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本(běn)维(wéi)持和(hé)去年底的差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配(pèi)置，另外，在(zài)区(qū)域分布上(shàng)配置的更(gèng)加均衡(héng)。个(gè)股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业模式出(chū)色(sè)、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的(de)耐(nài)心，坚持投资原则，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报的(de)重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持(chí)仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)消费等行(xíng)业的(de)配置，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港(gǎng)股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了(le)调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港(gǎng)交易(yì)所，而(ér)增加了(le)美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而药明生物退(tuì)出前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三(sān)年持有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的(de)头号(hào)重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年(nián)底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的(de)第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进(jìn)行(xíng)了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交所，这(zhè)只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是(shì)行业内首(shǒu)位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿(yì)的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩(suō)水(shuǐ)。一季度(dù)末他所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选股(gǔ)票的(de)规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到，基本面价值投资(zī)很吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们(men)用(yòng)事实证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在(zài)于(yú)可积累(lèi)性(xìng)。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析(xī)方法的理解和对(duì)具体行(xíng)业和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具体投资标(biāo)的内在(zài)价值的准(zhǔn)确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不(bù)显著。但如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标(biāo)的最(zuì)重要(yào)保障，选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深(shēn)入的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确(què)评(píng)估企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的(de)公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投资者(zhě)带来长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定(dìng)期报告并对(duì)财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核(hé)心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活(huó)动都会反映在财务数据(jù)中，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成的(de)定性感知。如(rú)果能(néng)对(duì)一家(jiā)公司(sī)过(guò)去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它(tā)的(de)年(nián)报(bào)，你就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注(zhù)，你就会(huì)超过(guò)华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关(guān)键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重要因(yīn)素，也(yě)通(tōng)常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前(qián)三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基(jī)金保持较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末(mò)的(de)94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一(yī)季度(dù)末前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均出现在(zài)该基金去年四季度(dù)末的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科(kē)技技术(shù)演绎(yì)预测中的相关行业(yè)，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代表的(de)高端(duān)制造业(yè)资(zī)产经(jīng)历了下(xià)跌(diē)。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国(guó)际关系(xì)不(bù)确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能是高端制造(zào)业(yè)相对表现不理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立(lì)全球(qiú)比较(jiào)优势(shì)的高端(duān)制造产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓的(de)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公(gōng)司(sī)。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变(biàn)化(huà)在(zài)市(shì)场定价(jià)中未(wèi)被充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的(de)阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高了难(nán)度(dù)，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的(de)选择也(yě)就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市场投资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市场行情时(shí)表示(shì)，一(yī)季度中国(guó)经济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业(yè)投(tóu)资的(de)信心恢(huī)复会有一个过程，因此(cǐ)短期(qī)持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资(zī)者担心这是(shì)否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境(jìng)下(xià)各种危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币(bì)政策调整决(jué)策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基(jī)本(běn)面遇到(dào)无(wú)处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板块获(huò)得(dé)了边(biān)际资金的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间(jiān)剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分(fēn)化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石(shí)化等(děng)板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业上用医(yī)药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但(dàn)长期市(shì)值(zhí)空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列(liè)前五大(dà)重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的(de)贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大(dà)重(zhòng)仓股退(tuì)居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积(jī)极的研(yán)究，方向上非常认同(tóng)其很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，将极大提升全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客(kè)观上(shàng)我们(men)当下(xià)的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的(de)价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更高的(de)资产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续(xù)对产业和公司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资(zī)时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一(yī)季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其(qí)实(shí)也就是那三、五次(cì)，我们平(píng)时(shí)的不断学习、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多(duō)实质性认同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内主要(yào)城市的一(yī)二(èr)手房销售(shòu)持续(xù)恢(huī)复，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们可(kě)能(néng)真的只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入(rù)正循环。一(yī)如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居(jū)富(fù)国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学(xué)新进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入(rù)富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示，金域医(yī)学是一家以第三(sān)方(fāng)医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过不(bù)断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科(kē)学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股(gǔ)则在(zài)一季度退出(chū)富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾(gù)，一(yī)季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济进入了(le)复苏的(de)阶段(duàn)。各(gè)项(xiàng)宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微(wēi)弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现的复(fù)苏力度(dù)还不是很强，但我们应该(gāi)看(kàn)到是积极的因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持续的进程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依然处(chù)于(yú)长(zhǎng)周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现在所面临的(de)重重困(kùn)难终(zhōng)将找到解决(jué)的出路。投资者当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动对应的预(yù)期回报水平的(de)是相当合适的(de)。未来我们依然会(huì)致力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我(wǒ)们(men)并不具(jù)备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精(jīng)力集(jí)中在耐心收(shōu)集具(jù)有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公司，等待公司(sī)自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)基(jī)金(jīn)季(jì)报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位和(hé)行(xíng)业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导致(zhì)中美关(guān)系(xì)再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化(huà)需(xū)要(yào)一(yī)个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需(xū)要时间修(xiū)复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大(dà)概(gài)率超(chāo)预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二(èr)季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加(jiā)息过快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来的(de)金融风险更(gèng)多是(shì)流动性问题，底层资产问(wèn)题(tí)不大，海外央(yāng)行及(jí)时(shí)救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我们认(rèn)为出现金融危机(jī)的风险不大。欧美(měi)等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回正轨的(de)路上。除了(le)继(jì)续关(guān)注整(zhěng)个(gè)经济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多放(fàng)在微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终做正确的事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是(shì)关注宏观(guān)数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更(gèng)加(jiā)平(píng)静。我们对全(quán)年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持(chí)合同(tóng)约(yuē)定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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