“非农之夜”不平静！

　　6月2日，美国劳(láo)工部(bù)数据显示，美国5月非(fēi)农新(xīn)增就业33.9万人，几乎是估(gū)计(jì)中值19.5万的两倍，为2023年1月以(yǐ)来最大(dà)增幅(fú)。5月(yuè)失业(yè)率为3.7％，高于前(qián)值3.4％和预期3.5％，创下2022年10月以来新(xīn)高。

　　非农就(jiù)业数据公布后，美国国债价格盘中跳水，收益率(lǜ)拉(lā)升(shēng)，对利率前景更敏(mǐn)感(gǎn)的两年期美(měi)债收益率日内升幅扩大到10个基点以上(shàng)；美元指(zhǐ)数迅速转涨，摆(bǎi)脱两(liǎng)周低(dī)位。互换合约(yuē)定价(jià)显(xiǎn)示，投资者(zhě)预(yù)期(qī)的美联(lián)储7月加息几率增加，预计未来两(liǎng)次(cì)会议期间(jiān)将加息25个(gè)基点(diǎn)，6月加息的(de)几率不到(dào)50％。

　　三大美(měi)国股指集体(tǐ)高开，早盘均曾涨超1％，午(wǔ)盘(pán)刷新(xīn)日(rì)高时，道琼斯工(gōng)业平均指数涨超740点、涨超2.2％，标普500指数涨近(jìn)1.7％，纳斯达克(kè)综合(hé)指数涨近1.2％。 最终，三大指数(shù)连(lián)续(xù)两日集体收涨。

　　道指收涨(zhǎng)701.19点，涨(zhǎng)幅2.12％，创去年(nián)11月30日鲍威尔讲话暗示12月放缓(huǎn)加息当天以来(lái)最大收盘(pán)涨(zhǎng)幅 报33762.76点(diǎn)，创5月1日以来收盘新(xīn)高(gāo)。标普(pǔ)收涨1.45％，创5月(yuè)5日苹(píng)果一(yī)季报公布次(cì)日以来(lái)最大(dà)涨(zhǎng)幅，报4282.37点，纳指收(shōu)涨1.07％，报13240.77点，和标普均创去年(nián)4月以来(lái)收盘(pán)新高(gāo)。

　　国(guó)际原油盘中涨近3％，美油继续(xù)脱离两个月(yuè)低谷，但未能抹平(píng)全周跌幅，和布油(yóu)均三周来(lái)首次(cì)累跌，市场焦点转向本周末的OPEC+会议。黄(huáng)金在(zài)美元(yuán)和美(měi)债收益率反弹的打(dǎ)击下持续下行(xíng)，创两周多(duō)来最(zuì)差单日(rì)表现。

　　东证衍生品研究院分析师(shī)徐(xú)颖(yǐng)表示，就5月新增就业人(rén)数而(ér)言，美国(guó)劳动力市场存(cún)在韧性(xìng)。可以(yǐ)看(kàn)到(dào)，5月美国非农新增就业33.9万人(rén)，好于市(shì)场(chǎng)预期的19万人，同(tóng)时4月非农从25.3万上修至25.4万，3月非农从(cóng)16.5万上修(xiū)至(zhì)21.7万，4月和3月合计上(shàng)修9.3万人，2023年至(zhì)今平均每月新(xīn)增就业31.4万。

　　具体(tǐ)来(lái)看，5月新增就业主要集(jí)中在教育与医疗（+9.7万(wàn)）、休闲与酒店（+4.8万）、专业(yè)及商(shāng)业服务（+6.4万），以及政府(fǔ)部门（+5.6万），信(xìn)息行业就业人(rén)数(shù)减少，私(sī)人服(fú)务行业整体表现好(hǎo)于4月，生产部门就业稳(wěn)定，建筑业表(biǎo)现亮眼，与(yǔ)近期房地产市场的反弹(dàn)一致，建(jiàn)筑业新增(zēng)就业2.5万人，制造(zào)业中非耐用品生产连续三个月就业人数减少，与(yǔ)制造业目前持续收缩的(de)状态吻(wěn)合。同时她指出，5月(yuè)非(fēi)农就业(yè)报告也显(xiǎn)示(shì)出就业市(shì)场边际降(jiàng)温的更多迹象，5月(yuè)失业人数(shù)增加(jiā)44万(wàn)至640万，失业率从3.4％回升至(zhì)3.7％，高于市场预期的(de)3.5％。后续随着各(gè)行业裁员(yuán)人数的增加，失业率预计(jì)会继续回升，但3.5％的失业率(lǜ)水平基本(běn)是60年代以来的最低水平，在失业率回升至4％之前，预(yù)计还不会引发市场和官(guān)方的(de)明显担忧。

　　此外，劳动参与率稳定在62.6％，4月职(zhí)位空缺(quē)数量(liàng)回升(shēng)，就业(yè)市(shì)场供需矛盾仍在，但(dàn)随着需求降温，已(yǐ)经有所缓解(jiě)，体现为工(gōng)资上涨压(yā)力开始(shǐ)降(jiàng)温，5月工(gōng)资(zī)增速(sù)环比回落至0.3％符(fú)合市场预期(qī)，同比降至4.3％，低于(yú)市(shì)场预期，工资对(duì)通(tōng)胀的助推作用缓解后，核(hé)心通胀压力(lì)减弱，美联(lián)储(chǔ)进一步加息的必要性(xìng)降低。

　　她表示，美联储6月利(lì)率会议“按兵不动(dòng)”是(shì)大概(gài)率事件，还需要(yào)关注后续(xù)公布的5月美国(guó)通胀数据，当前的就(jiù)业市场状态(tài)可以支撑在通胀(zhàng)压力较大(dà)时继续加息。美联(lián)储(chǔ)利率会(huì)议(yì)落地前，市场步入振荡盘整状态，预计美元指数(shù)在105附近偏强(qiáng)运行，随(suí)着美(měi)国政府债务(wù)上限问题落地，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率风(fēng)险偏向上行，预(yù)计(jì)国(guó)际金价在1950美元/盎司附近(jìn)筑底(dǐ)。

　　又有变数？欧佩克(kè)+可(kě)能会(huì)进一步减产(chǎn)

　　据消(xiāo)息(xī)人士声(shēng)称，在周日（6月4日）的部长(zhǎng)级(jí)会议上，欧佩克+可能会宣布(bù)进一步减产，以提(tí)振原(yuán)油价格。

　　据悉，可能(néng)的选项之一是额(é)外减产(chǎn)约100万桶/日。而此(cǐ)前有报道(dào)称(chēng)，欧佩克+不太可(kě)能在(zài)会议上决定进(jìn)一步削(xuē)减石油产能。

　　虚虚(xū)实(shí)实的消息意味着更多的不确定性，结果仍(réng)然不明朗。眼(yǎn)下欧佩克+面临诸多挑战，不仅成(chéng)员国之间相互争吵，美国、加拿大和(hé)巴西等国家还(hái)在蚕食该集团的市场份额(é)，这(zhè)也(yě)让(ràng)分(fēn)析师们左右为难。

　　随着经济(jì)前景(jǐng)的恶(è)化，欧佩克(kè)+成员国在4月份承诺，从5月份开始自愿减产，不过(guò)这(zhè)些行动都未能止住(zhù)油(yóu)价的下跌势头。

　　上周，沙(shā)特能源大臣威胁要进一步(bù)减产，他(tā)告诫(jiè)投机者要(yào)“当心(xīn)”。两天后(hòu)，俄罗(luó)斯副总理诺瓦克则与沙特(tè)能源大(dà)臣(chén)唱了反调(diào)，这位俄罗斯官员表示，他(tā)认为欧佩(pèi)克+本周末不可能减(jiǎn)产，布伦特油价(jià)可能会在年底(dǐ)前自行回升至每桶80美元(yuán)。

　　数据和(hé)分析公司OANDA的高级市场分析师Edward Moya表(biǎo)示：“没有人(rén)想在欧佩(pèi)克+会议之前(qián)做空原(yuán)油，交易员永(yǒng)远不应该低估沙特(tè)在欧佩克+会议(yì)期间(jiān)采取行动的可能。”

　　伊拉(lā)克石油部(bù)长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧(ōu)佩(pèi)克+希望维持石(shí)油市(shì)场稳(wěn)定，我们将毫不犹豫地做出任何(hé)决定，以使(shǐ)市场更加平衡。他似(shì)乎支持(chí)进一(yī)步减产。

　　Rapidan Energy Group的分(fēn)析师认为，进(jìn)一步减产(chǎn)的可能性(xìng)为40％。他们写(xiě)道(dào)：“各国(guó)石油部长(zhǎng)们决心避免(miǎn)重蹈2008年(nián)的覆辙，当时全球经济和金融稳定突(tū)然崩溃(kuì)，导致原油价格在六个月内从逾(yú)140美元跌至35美元(yuán)。”

　　泽(zé)连斯基：俄(é)乌冲突期(qī)间(jiān)，乌克兰不(bù)会成为北约成员！

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)6月2日(rì)，乌克(kè)兰总统泽连斯基(jī)在与爱沙尼亚总统(tǒng)的联(lián)合新(xīn)闻(wén)发布会上表(biǎo)示，在俄(é)乌冲突进行期间(jiān)，乌克兰不会成为北约成(chéng)员。泽连斯基说，不是因为不想(xiǎng)，而是因为(wèi)目前(qián)很难。乌克兰只是(shì)希望北(běi)约合作伙(huǒ)伴听到声音，这一点(diǎn)非常重要。

　　同时，他(tā)指出，乌克(kè)兰在成(chéng)为(wèi)北约成员国之前需要更多(duō)安全保障，乌克兰(lán)需要(yào)把(bǎ)这些保障都写在纸上，直(zhí)到(dào)乌(wū)克兰能(néng)真正获得安全保证，有资格(gé)成为(wèi)北约成员。

　　据参考消息援引俄新社莫(mò)斯科(kē)5月(yuè)31日报道，英国《金(jīn)融时报》援(yuán)引(yǐn)知情人士的话报道称，乌克兰总统泽(zé)连斯基向北(běi)约(yuē)各(gè)国领导人明确(què)表示，除非向基辅提(tí)供加(jiā)入(rù)北约的路线图，否则他将不会出席7月(yuè)举行的维(wéi)尔纽斯峰会。此外，泽(zé)连斯基6月1日在访(fǎng)问摩尔多瓦(wǎ)时表示，乌克兰(lán)已经做好了加入北约(yuē)的准备，基(jī)辅(fǔ)正在(zài)等待(dài)北约接纳乌克兰。

　　对乌(wū)克兰近期(qī)加入北(běi)约一事，法国(guó)、德国(guó)等北约国家持反对意见。

　　德(dé)国(guó)国外长贝尔(ěr)伯克当地时间6月1日(rì)在奥斯(sī)陆参加北约(yuē)外长会(huì)期(qī)间表示，德国不(bù)认(rèn)为北约应该(gāi)在近期内接纳乌克兰。此外，包括法(fǎ)国(guó)在内(nèi)的其(qí)他一(yī)些北约成员国也不希望(wàng)乌克兰(lán)迅速成(chéng)为北约(yuē)成(chéng)员(yuán)国(guó)，而只(zhǐ)是(shì)希望为(wèi)乌克兰提(tí)供(gōng)安(ān)全保障(zhàng)。

　　进入6月(yuè)，在宏观市(shì)场(chǎng)情绪回暖影(yǐng)响下(xià)，大宗商品(pǐn)市场出现普涨行情。从海外宏(hóng)观层面来看，美国债务(wù)上限(xiàn)危机“闹剧”落幕，美国参议院通过债务上限法案，暂(zàn)时取消了(le)政府31.4万亿美元(yuán)的(de)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，避免了可能出现(xiàn)的(de)美国有(yǒu)史以来首次违(wéi)约，使(shǐ)得市场避险情绪消退。同时在美联储本月会议或(huò)暂停加(jiā)息的预(yù)期(qī)推动下(xià)，美元指数回落至一周(zhōu)低点(diǎn)，对(duì)风险资产的压制减弱。

　　国内方面，中(zhōng)国5月财新PMI重返50上方，好于预期的(de)数据改善了市场情绪(xù)，同时(shí)市(shì)场也在翘首等待新一轮稳增长政策(cè)的出台。

　　天(tiān)胶(jiāo)价格重返万二关口

　　周五，在市场情(qíng)绪回暖的带(dài)动下，天然橡(xiàng)胶(jiāo)期货价(jià)格回升。截至(zhì)收盘，天然橡胶期货主力合(hé)约站上12000元/吨的(de)整数关口。纵观本周，沪胶期货主力价格(gé)表现(xiàn)振荡微(wēi)升(shēng)，周度收(shōu)涨1.05％。整(zhěng)体来看(kàn)，本周(zhōu)国内天胶市场利(lì)好支撑(chēng)疲软，胶(jiāo)价维(wéi)持宽(kuān)幅振荡格局。

　　可以看(kàn)到，近两(liǎng)个月以(yǐ)来，天然(rán)橡(xiàng)胶市场(chǎng)消息(xī)比较热闹，前(qián)有云南旱灾消息发酵，后有收储传闻，然而天(tiān)然(rán)橡胶期价(jià)终究支(zhī)撑不力(lì)，逐步归于(yú)平静。从整个5月行情来看(kàn)，生意社指出(chū)，5月天然橡(xiàng)胶行情上半月上行(xíng)，下(xià)半月回调，全月呈(chéng)倒“V形”走(zǒu)势。生意社商(shāng)品(pǐn)行情分析系统监测显(xiǎn)示(shì)，5月(yuè)沪胶持续小幅波动(dòng)，12000元/吨点位轻易被破(pò)，行情(qíng)维持偏弱(ruò)振荡。综(zōng)合来(lái)看，5月天然橡胶(jiāo)盘面微涨1.04％，行(xíng)情短期受(shòu)消(xiāo)息提振(zhèn)有小幅上(shàng)行，但市场(chǎng)供多(duō)需少，终究无力支撑(chēng)，上行(xíng)态势转而向下。

　　五一假期归来(lái)，市场(chǎng)传言称国储今(jīn)年将(jiāng)收储10万吨天(tiān)然橡(xiàng)胶新胶，天胶价格(gé)应声上涨，影响持续多日(rì)。直至5月月中(zhōng)，收储传闻叠(dié)加产(chǎn)区降(jiàng)雨(yǔ)，市场氛(fēn)围再次提(tí)升，沪胶突(tū)破(pò)12300元/吨，国产全乳现货(huò)胶主流(liú)报(bào)价至11880元/吨。而后该消息始终未(wèi)得到证实，市场影响逐步消失匿迹。

　　可以看到(dào)，继此前云南干旱传(chuán)闻发酵后(hòu)，5月以收储(chǔ)为(wèi)核心(xīn)展开的新一(yī)季交割品(pǐn)博弈仍然(rán)激(jī)烈。中信建投期货能化(huà)分析(xī)师(shī)童(tóng)长征表(biǎo)示，天(tiān)然橡(xiàng)胶此轮的上涨与下跌，与(yǔ)收储这一(yī)传闻息息相(xiāng)关。他指(zhǐ)出，国储(chǔ)收储的政治、战(zhàn)略意(yì)义大于经济意义，橡(xiàng)胶与石(shí)油、钢(gāng)铁、煤炭并称为四(sì)大工业原料，是(shì)关(guān)系国计民生、国(guó)防安全的重要(yào)战略物资。毫(háo)无疑问的(de)是，对于全球来说，天(tiān)然橡(xiàng)胶是严重过剩(shèng)的。但要考虑到一个事实：中国(guó)的(de)天(tiān)然橡胶的(de)自给率不(bù)足20％，高度(dù)依赖进口。从中国本身的天然橡胶来说，是供不应求的。因此，在(zài)当(dāng)前诡谲多变的国际政治(zhì)格局中，对(duì)天然橡胶的储(chǔ)备其(qí)实是有很高的必要性。

　　“此前橡胶收(shōu)储传(chuán)闻的收储量为10万吨(dūn)，收储的(de)对象是(shì)国(guó)产全乳(rǔ)胶（即期货交割品）。10万吨的量相(xiāng)对于整个天然橡胶的年产(chǎn)量来(lái)说非常小，不过(guò)才(cái)占0.7％，即便(biàn)对(duì)中国全年的(de)消费量来说也只占1.7％。从(cóng)这个角度来说(shuō)，对天(tiān)然橡胶整体的供求几无影响(xiǎng)。但是如果(guǒ)收储的对象是交割品的话，性质就不同了(le)。因为目前全年国产全乳的最大产量不(bù)过30万吨（去年仅17万吨，今年估计在20万—25万吨），那么收储的量其实(shí)占(zhàn)到相当全年交割品产(chǎn)量的1/3—1/2，这是非(fēi)常(cháng)大的一(yī)个比例。”在(zài)童长(zhǎng)征看来(lái)，如果国储轮储橡胶(jiāo)事件成立，根据交割品的供求判断影响，再结合历(lì)史上(shàng)收储的影响，RU的价格有可能会更上一层(céng)楼。但是，由于(yú)整(zhěng)个事件的进程(chéng)会非常缓慢，价格的反应不会(huì)即刻见效。

　　供应旺季来(lái)袭 基本面难言(yán)乐观

　　进入6月，伴(bàn)随(suí)着(zhe)物候(hòu)条件的改变，产区全面开割(gē)上(shàng)量，橡胶供应旺季(jì)到来，然(rán)而天胶下(xià)游需求(qiú)并未有趋(qū)势性改善，胶价上涨(zhǎng)动能驱动依旧缺乏。

　　国投安信(xìn)期货能化分析师胡(hú)华(huá)钎告(gào)诉记者(zhě)，目前全球天然橡胶供应进(jìn)入季节性的增产期，中国云南天然橡胶(jiāo)产区加速(sù)恢复开割，预计6月中旬全面开(kāi)割，海南产区已经(jīng)全面开割，海(hǎi)外越南天然橡胶产区也全面(miàn)开(kāi)割，目前(qián)主要(yào)产(chǎn)胶(jiāo)国产(chǎn)区逐渐进入雨季，物(wù)候条件已(yǐ)经由差变(biàn)好(hǎo)。但是(shì)由于目前(qián)天然橡胶上游原(yuán)料价格相对偏低，胶农割胶积极性不高，加(jiā)工厂利(lì)润也偏低(dī)，工厂加工(gōng)积(jī)极性也不高(gāo)。

　　大(dà)地期(qī)货橡胶研究员唐逸表(biǎo)示，后续橡胶供应端(duān)将(jiāng)逐步恢复正常，产量逐渐(jiàn)增加。目前云南(nán)产区大面积开割，预计后市仍有较多降(jiàng)雨(yǔ)，干旱(hàn)情况已得到缓解。海南日收胶(jiāo)量(liàng)在3500—4000吨(dūn)/天，供应(yīng)相对正常。泰国东北部产区(qū)逐步上量，南部产出仍在低位，本周(zhōu)以及下周(zhōu)预(yù)计雨(yǔ)水较多。越南、柬埔寨(zhài)产区已(yǐ)大(dà)面积开割，原料数量(liàng)逐步(bù)增(zēng)加(jiā)。同时根据历史降(jiàng)雨数(shù)据来(lái)看(kàn)，厄尔尼(ní)诺(nuò)现象下橡胶产区(qū)降雨量虽然处于历史均值以下的概率较高，但(dàn)由于(yú)季节性的因素，降雨绝对数量仍然能(néng)够保证。因此，他预(yù)计后市(shì)“厄(è)尔(ěr)尼诺”现(xiàn)象不会是引发行情上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主要因素。

　　从(cóng)需求(qiú)端来看，东证衍(yǎn)生品研(yán)究(jiū)院能化高级分析师(shī)曹(cáo)璐表示，目(mù)前(qián)轮胎厂家外贸订单量(liàng)较(jiào)为充足，对开工率形成一定支(zhī)撑(chēng)，加上轮胎用原料价格处(chù)于低(dī)位，轮(lún)胎厂家(jiā)开工积极性尚可(kě)。而(ér)内销市场需求表现依然偏弱，各(gè)层级经销商仍以消耗前期库存为(wèi)主，对后(hòu)市较为(wèi)悲观(guān)、谨慎补货(huò)。

　　隆众资讯最新数据显示，目前(qián)下游外贸(mào)订单充足，加之内销(xiāo)订单(dān)缺货现象仍存，企业(yè)排产积极性不减。半钢胎(tāi)样本企业产能(néng)利用率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不(bù)过(guò)全钢(gāng)胎厂开工(gōng)小(xiǎo)降，个别(bié)企业因内销出货(huò)压力加大，为控(kòng)制成品库存压力，存适度降负现象，全(quán)钢胎(tāi)样本企业(yè)产能利用率为66.34％，环比-0.34％，同(tóng)比 8.48％。

　　整(zhěng)体(tǐ)来看，胡(hú)华钎认为，目前(qián)天然橡胶(jiāo)基(jī)本面处于供需两弱的格(gé)局中，尤(yóu)其是下游需求分歧较(jiào)大。“主要是不同(tóng)的市场(chǎng)主体预期不同，但是整体来说此前市场对今年的(de)预期过高。从(cóng)下(xià)游轮胎行业来看，今年以来国内轮胎开工、产量和出口(kǒu)同比数(shù)据(jù)还(hái)是不(bù)错的(de)，反映国内实际需求并(bìng)不差(chà)。但是从汽车行业(yè)来看(kàn)，由于汽车(chē)刺激政策退出，今年国内汽车市场(chǎng)相对疲软，价格战(zhàn)等负(fù)面消(xiāo)息(xī)较多，市场总(zǒng)体上(shàng)偏悲(bēi)观。此(cǐ)外，青岛(dǎo)地区天然橡胶现货库存持续(xù)攀升，有些人(rén)认(rèn)为(wèi)是(shì)国内需求不行(xíng)，但是其实(shí)是进口过多(duō)导致(zhì)的。”

　　在胡华钎看来，目(mù)前主(zhǔ无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方)要还是宏观(guān)面(miàn)主导胶价走势，一方面中国经济复苏(sū)进程、人民(mí无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方n)币汇率波(bō)动；另一方面美联储加息进程，以及美国(guó)银行危机和美(měi)债(zhài)上限问题等。看向下(xià)半年(nián)，他认为(wèi)天然橡胶基本面(miàn)仍然缺(quē)乏指引，只有天气和轮储仍有可能“掀(xiān)起波(bō)澜“，而宏观(guān)面(miàn)预(yù)计(jì)比上半年(nián)好，比如美联(lián)储加息步伐暂缓、国内经济(jì)回(huí)暖(nuǎn)等，因此对天然(rán)橡胶市场(chǎng)不(bù)宜过度(dù)悲(bēi)观(guān)。

　　“短期(qī)市场没有明确方(fāng)向(xiàng)，主(zhǔ)要跟随(suí)宏观因素波动。”唐(táng)逸认(rèn)为，“供应端仍然是(shì)主(zhǔ)导后(hòu)市(shì)胶价走势的(de)主要因素，随着各产区开割后产(chǎn)量逐(zhú)渐增加，海外恢复(fù)速度仍然偏慢，预(yù)计(jì)干胶的(de)数(shù)量(liàng)并不会(huì)少，包括今年交割品的(de)数(shù)量(liàng)。我们中(zhōng)期观点仍然偏空，后市预计(jì)存(cún)在下跌(diē)的(de)空间。”

　　曹璐则(zé)表示(shì)，在供给端没有天气影响的情况下，后续主导(dǎo)胶价的因素主(zhǔ)要在(zài)需(xū)求端。从下半年来看，外需受海(hǎi)外经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)和(hé)汽车半导体(tǐ)短(duǎn)缺影响，预计难(nán)有起色。外需走弱也导致海外(wài)货源涌入国内，对国内现货(huò)端(duān)构成压力。内需方面，春节前市场基于内需(xū)复苏的逻(luó)辑，已经出(chū)现一波反(fǎn)弹行情，但节后(hòu)市(shì)场从交易预(yù)期开始(shǐ)转向交易现(xiàn)实，由于国内需求复苏不(bù)及预期(qī)，胶价因此持续承(chéng)压运(yùn)行。整体来看，她表示(shì)短(duǎn)期胶价基(jī)本面缺乏向上驱动(dòng)，只有价格的绝对低位才能刺激有(yǒu)效的去库和资金(jīn)再(zài)次做多的意愿(yuàn)。后续还(hái)需继续关注(zhù)天气端(duān)是(shì)否有扰(rǎo)动(dòng)因素，一旦天气出现异常(cháng)状况，或将带来新(xīn)的阶(jiē)段性(xìng)行情。（有(yǒu)删减）

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