射(shè)频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走(zǒu)出(chū)了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务(wù)以外的(de)转型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板日(rì)报》记者注(zhù)意(yì)到(dào)，当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户(hù)集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚(shàn两丈等于多少米g)未形(xíng)成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去(qù)库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司(sī)产(chǎn)品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿(yì)元(yuán)，占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的综(zōng)合(hé)毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了(le)对(duì)外(wài)融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮(lún)融(róng)资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的(de)收入(rù)来自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端(duān)的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑，射(shè)频前(qián)端市(shì)场(chǎng)规(guī)模与(yǔ)2021年(nián)的(de)市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市(shì)两丈等于多少米场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每(两丈等于多少米měi)个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设(shè)、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增(zēng)加头部客户的(de)市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技术(shù)迭(dié)代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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