国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不(bù)容忽视。在美(měi)国(guó)多项(xiàng)重要经济数据出(chū)炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息(xī)会(huì)议(yì)，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节(jié)后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第(dì)一共和(hé)银(yín)行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持(chí)该银行运营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布(bù)其第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前(qián)包括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正在与(yǔ)其(qí)他银(yín)行进行协调会议(yì)，为第一共和(hé)银(yín)行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布的内部审查(chá)报告(gào)中，美联(lián)储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自(zì)身(shēn)风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的(de)审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银(yín)行越来越多(duō)的问题。美(měi)联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地(dì)解(jiě)决(jué)问(wèn)题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融(róng)业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变(biàn)得(dé)更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题(tí)，比如(rú)该行多(duō)年来一直突(tū)破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的(de)银行强化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的资(zī)本要求(qiú)更好地(dì)匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜(bài)登批(pī)准内华(huá)达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴(bào)影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影响的(de)地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基(jī)础上(shàng)提(tí)供(gōng)给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害影响地区的(de)应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼(ní)亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协(xié)议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最(zuì)新公布的(de)数据(jù)显示(shì)，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的(de)数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)依旧(jiù)高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数(shù)据(jù)来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显示(shì)出(chū)美国经济(jì)虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾(wěi)部效应持(chí)续(xù)存(cún)在，金融(róng)不稳(wěn)定叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策的(de)紧缩(suō)预期(qī)，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续(xù)上升(shēng)，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本(běn)不(bù)存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会(huì)议(yì)还需(xū)关注(zhù)什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策面临(lín)抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的(de)回落(luò)，美国当(dāng)前经济的(de)脆(cuì)弱性以及(jí)下行(xíng)压力已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超(chāo)过(guò)预期，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息的(de)态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷(dài)收缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无(wú)论(lùn)对于(yú)商品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会议需(xū)要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的(de)顽(wán)固性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还(hái)是(shì)长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策(cè)预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预(yù)期交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上(shàng)需要(yào)重点(diǎn)关注美(měi)联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未(wèi)来(lái)政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货(huò)币政策之间的预期(qī)差，以及(jí)美(měi)国经济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标(biāo)，还(hái)远未触(chù)及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复，进而引发(fā)美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市(shì)场仍然(rán)会延续(xù)上述的(de)修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引以及银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在(zài)此之(zhī)前预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵金属获得(dé)了越来(lái)越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他(tā)认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的(de)表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了(le)一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业风险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵(guì)金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来的加息预测(cè)，未能(néng)对贵金属形成有力(lì)的(de)回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进(jìn)一步(bù)回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本(běn)面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外(wài)市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地(dì)，他预计(jì)美(měi)联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重要(yào)事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的(de)风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者(zhě)若保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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