射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠加(ji反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系ā)进入竞争红海反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等(děng)一(yī)系(xì)列外部机(jī)构股东。截至上市前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行(xíng)情，该(gāi)公司股价(jià)于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多(duō)个(gè)知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包(bāo)括智能手机以及(jí)物(wù)联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续(xù)的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营(yíng)收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微(wēi)产品结构(gòu)更接近的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车(chē)道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智微的(de)股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧智微的(de)近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加(jiā)注的红杉(shān)中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实(shí)现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及(jí)的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元(yuán)每股(gǔ)的(de)价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在(zài)谋(móu)求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射(shè)频(pín)细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截(jié)至(zhì)目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个(gè)数(shù)据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其(qí)表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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