尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎn12是什么意思g)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步(bù)来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间和幅(fú)度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大(dà)年的(de)规律和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一波明(míng)显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月(yuè)份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较(jiào)早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报(bào)披露结束后，假设(shè)按此速度再调(diào)整一段时(shí)间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结(jié)束(shù)后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度(dù)进一步加大(dà)、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)张夏认为按(àn)照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超预期的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来(lái)看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重(zhòng)要环(huán)节，相关(guān)公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产(chǎn)光(guāng)模块龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器(qì)产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长(zhǎng12是什么意思)的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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