如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约(yuē)合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2实属和属实区别在哪，实属与属实的区别012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代(dài)初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多的(de)海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来(lái)越(yuè)多(duō)平时不(bù)太(tài)关注(zhù)日本(běn)市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查其中(zhōng)的(de)原因，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开(kāi)表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成(chéng)本日元(yuán)融(róng)资(zī)押(yā)注高股息(xī)日(rì)元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投(tóu)资(zī)对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是(shì)在(zài)波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)实属和属实区别在哪，实属与属实的区别说应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担(dān)忧可能(néng)也刺(cì)激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市(shì)复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们(men)又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全(quán)球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日(rì)本公司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数成分(fēn)股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中(zhōng)这(zhè)一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的(de)股票回购和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了新的(de)股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师(shī)预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的回(huí)购(gòu)规(guī)模将进(jìn)一步(bù)创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的(de)事情比(bǐ)过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他(tā)们(men)对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日(rì)本央(yāng)行目前(qián)依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日(rì)本央(yāng)行眼下依然处(chù)于(yú)能让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为(wèi)稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合(hé)成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国(guó)游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目前(qián)是七国集团中唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计(jì)利润(rùn)将增(zēng)长(zhǎng)。以内(nèi)需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而(ér)大(dà)型银行(xíng)也获(huò)得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年(nián)底(dǐ)将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或(huò)将(jiāng)延(yán)续下(xià)去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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