大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直(zhí)在加(jiā)班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重大消息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月28日(rì)召开会(huì)议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共(gòng)中(zhōng)央总书(shū)记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同(tóng)志为核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹(chóu)国内(nèi)国际(jì)两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和安全，我国疫(yì)情防控取(qǔ)得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态(tài)化运(yùn)行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向(xiàng)好态势(shì)，经(jīng)济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出(chū)，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转型升级(jí)面临新的(de)阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克(kè)服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚性(xìng)和改善(shàn)性住房需求的支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后(hòu)，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一共和银行终究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美(měi)国加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已(yǐ)接(jiē)管了第一(yī)共和银(yín)行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时(shí)也是美国历史(shǐ)上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游(yóu)部数(shù)据中心测(cè)算，全国国内旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿(yì)人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时(shí)间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图用无(wú)人机(jī)袭击(jī)克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗(luó)斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无(wú)人机(jī)碎片也(yě)没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不在(zài)克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保留在(zài)合适的时(shí)间和(hé)地点(diǎn)采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自(zì)当日起禁止放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批准的(de)除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一(yī)决(jué)定是为(wèi)了防(fáng)止未经授(shòu)权使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的(de)工(gōng)作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关(guān)于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对(duì)乌(wū)克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的(de)过度(dù)博(bó)弈(yì)和心态失衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的(de)经(jīng)济、政策和外部(bù)环境相(xiāng)比4月继续不断(duàn)改善，投(tóu)资者对(duì)经(jīng)济(jì)的预(yù)期(qī)将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于(yú)全(quán)年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注(zhù)上半年景(jǐng)气持(chí)续改善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归(guī)理性(xìng)，经(jīng)济(jì)内生动能稳步(bù)修(xiū)复，并将得到(dào)同比和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对(duì)A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报(bào)季(jì)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全(quán)年逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显现，其中(zhōng)行(xíng)业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩(jì)三个层(céng)面统(tǒng)一(yī)，夯(hāng)实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做多(duō)窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显改善，且在(zài)二季度有(yǒu)望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市(shì)场显现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得(dé)当(dāng)，对(duì)A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受(shòu)节假(jiǎ)期间的事件性因素影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有(yǒu)所波(bō)动，但对(duì)后(hòu)市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前(qián)位置市(shì)场机会(huì)仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利(lì)率(lǜ)环(huán)境下美国(guó)银行(xíng)风险事件频发，衰退(tuì)风(fēng)险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再布局(jú)机会；短期(qī)结构上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医(yī)药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带(dài)一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和(hé)业(yè)绩因素(sù)影响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射(shè)的科(kē)技和(hé)大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期(qī)驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经(jīng)济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何(hé)？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概率(lǜ)较节前(qián)明显提(tí)升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数大(dà)多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大(dà)类资(zī)产表现来看，全球(qiú)主云n是哪里的车牌号要权(quán)益(yì)市(shì)场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市(shì)场预期，美国(guó)银(yín)行业危机和(hé)两党(dǎng)债务上限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但(dàn)地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国内经(jīng)济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会(huì)议(yì)强调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不(bù)足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治(zhì)局(jú)会议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国(guó)内(nèi)政策驱动(dòng)的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第(dì)一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经济(jì)指标和(hé)预(yù)期的边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个(gè)半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶(jiē)段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市(shì)场的表(biǎo)现(xiàn)，均(jūn)表明(míng)资本市场对经济(jì)的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的(de)经济回升可能(néng)不会持(chí)续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不(bù)会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份(fèn)确(què)实出现了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季(jì)节性回(huí)落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第一(yī)个(gè)季(jì)度经济数(shù)据(jù)最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫(yì)后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外经济担心等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月的经济(jì)数据很难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次(cì)市场的战术(shù)调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还(hái)需要(yào)震(zhèn)荡(dàng)磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财(cái)通(tōng)策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了长(zhǎng)期的(de)坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛(sài)道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季(jì)报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋(qū)势明(míng)确、机构赛(sài)道(dào)大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)云n是哪里的车牌号期迷雾？5月建议(yì)重点关(guān)注上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境下获取(qǔ)超(chāo)额(é)收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机(jī)，其(qí)中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起

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