金融(róng)界5月11日消(xiāo)息 央行(xíng)今日发布2023年(nián)4月份金融数据。4月末，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长(zhǎng)12成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思.4%，增速比上月末(mò)低0.3个百分点(diǎn)，比上年同期高(gāo)1.9个(gè)百分点(diǎn)。初步统计，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年(nián)同(tóng)期(qī)多2729亿元。其中，对实体经济发(fā)放的人(rén)民币贷款(kuǎn)增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济发放的外币贷(dài)款折(zhé)合人民币(bì)减少(shǎo)319亿元，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此外，4月份人民(mín)币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元。其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款(kuǎn)减(jiǎn)少1408亿元，财政(zhèng)性(xìng)存款增加5028亿元，非银行(xíng)业金融机构存款增加2912亿元。4月(yuè)末，外币(bì)存款余(yú)额8819亿美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份(fèn)外(wài)币存款(kuǎn)减少296亿美元，同比少减192亿美元(yuán)。

　　申万(wàn)宏源(yuán)速(sù)评认(rèn)为，M2同比(bǐ)回落(luò)，主(zhǔ)因居民(mín)存(cún)款13个月(yuè)以(yǐ)来(lái)同比首次(cì)转为(wèi)减少，但更可(kě)能重(zhòng)回表(biǎo)外资产，而非用于消费，消费在(zài)二(èr)季度同样处于“N型”第(dì)二步中。4月(yuè)M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷(dài)款13个月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)负。4月(yuè)居民(mín)存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评如下：在经历了一季度的爆发式(shì)增长后，信贷在4月明显回落。从(cóng)结构上来看，居民(mín)部(bù)门再(zài)次“缩表(biǎo)”，不过企业中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)贷款有较强韧性。信贷回落可能是因(yīn)为一(yī)季度透支了部分(fēn)银行信贷额(é)度和企业信贷需求(qiú)，而且4月地产销(xiāo)售也(yě)边际走(zǒu)弱。社融增速(sù)与上(shàng)月持平，非(fēi)标融资持续好转。M2增速(sù)在(zài)高基数下回(huí)落。

　　申万宏源申万宏(hóng)源认为，M2同比(bǐ)回落主因居(jū)民存(cú成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思n)款13个(gè)月以来同比首次转为减少(shǎo)，但更可能重回(huí)表外资产，而非用于消(xiāo)费，消费在(zài)二(èr)季(jì)度同(tóng)样处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回落(luò)0.3个(gè)百分点(diǎn)至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月以来首次转负。4月(yuè)居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升(shēng)0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款的流出而非(fēi)企业活期存款大幅改善(shàn)，和地产(chǎn)销(xiāo)售的再度转冷有关。

　　4月(yuè)份人民币存款大(dà)幅减少的问(wèn)题，中信证(zhèng)券认为是季节性(xìng)波动。因为银行倾向于让理(lǐ)财产品在季(jì)末(mò)到(dào)期，使资(zī)金回流成存款，以(yǐ)应(yīng)对考核，然后在下季初发(fā)行新(xīn)的理财产(chǎn)品承接。因此居(jū)民存款在季末季初(chū)常(cháng)出现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提高(gāo)0.2个(gè)百分点，或许(xǔ)反映(yìng)了企业经(jīng)营活跃度有所提(tí)升。

　　招商(shāng)宏观与中信证券看(kàn)法(fǎ)较(jiào)为(wèi)一致，招商宏观表示居民存款减少符合季节性规律。在本(běn)月数据中(zhōng)，居民端出现了新增(zēng)存款，新增(zēng)贷款同时(shí)收缩(suō)的情况。从历史规律来看，4月及7月一(yī)般(bān)是居民存款减少的(de)时点。以(yǐ)4月为(wèi)例，今年1.2万亿居(jū)民存(cún)款(kuǎn)的减(jiǎn)少量(liàng)少(shǎo)于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目(mù)前(qián)无(wú)法从4月数据得出类似居民加速偿(cháng)还房贷等结论。

　　对于居民存款的去向问题，申万(wàn)宏源分析认为4月居民存(cún)款减(ji成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思ǎn)少更可能去向表外(wài)资产，而(ér)非消(xiāo)费领域。

　　对于4月的信贷结构(gòu)问题，招(zhāo)商宏(hóng)观表示在放缓(huǎn)的信贷投放中，结构(gòu)特征(zhēng)依然明显(xiǎn)。企业中(zhōng)长期贷款贡献(xiàn)了新增(zēng)信贷的绝大部分，居民端中长(zhǎng)期信贷出现收(shōu)缩(suō)。这(zhè)种结构特(tè)征反映了居民端在前期购房(fáng)需求脉冲式释放后信(xìn)心仍然不(bù)足的情况。如(rú)果(guǒ)没有进一步的(de)政策支(zhī)撑，不排除(chú)居民端新增信(xìn)贷量会持续维持在低位。

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