尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初以(yǐ)串子是什么意思网络，足球串子是什么意思来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由(yóu)于今年(nián)出(chū)现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对(duì)策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结(jié)”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前(qián)到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动(dòng)下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报(bào)披露结束(shù)后(hòu)，假设(shè)按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束(shù)后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数(shù)字经(jīng)济(jì)/自主可(kě)控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度(dù)进一(yī)步加大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩(jì)的(de)改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件(ji串子是什么意思网络，足球串子是什么意思àn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年(nián)主线的(de)判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国(guó)海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需(xū)求(qiú)将呈现指数(shù)级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司(sī)将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆(bào)发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字串子是什么意思网络，足球串子是什么意思等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密(mì)等。

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