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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可(kě)能不得不进一步(bù)提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应(yīng)该采(cǎi)取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的(de)情(qíng)况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表(biǎo)示(shì)，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地区(qū)的(de)境外投资(zī)者经由(yóu)香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算(suàn)、结算(suàn)等方(fāng)面互(hù)联互通的机(jī)制(zhì)安排(pái)，参与内地(dì)银(yín)行间金(jīn)融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交易品种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)内投资(zī)者需与外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业(yè)务的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完成内地(dì)银行(xíng)间(jiān)债(zhài)券市场准入备(bèi)案的(de)境外机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需(xū)同(tóng)时申请成为(wèi)场外(wài)结算公司的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根据市场情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段(duàn)共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰(tài)转债的(de)转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价(jià)格(gé)大(dà)幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联(lián)储如预期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，这是(shì)本轮(lún)加(jiā)息周期的(de)第十次(cì)加息(xī)，也可能是(shì)本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库(kù)存连(lián)续(xù)下降支(zhī)撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方(fāng苏修是什么意思，苏修是什么意思)面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据(jù)显示(shì)，假期前(qián)三天日均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在(zài)价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原(yuán)因来自于(yú)马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布(bù)的(de)一项调(diào)查(chá)显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)，因产量持(chí)平且马来(lái)西亚(yà)国内使用量(liàng)增加。受访的(de)九位分析师和(hé)贸(mào)易(yì)商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)苏修是什么意思，苏修是什么意思少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来(lái)自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调(diào)整带(dài)来的餐(cān)饮(yǐn)消费的(de)增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口(kǒu)积(jī)极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每(měi)年的(de)1—4月属于(yú)去(qù)库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着(zhe)产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要(yào)产地库存压力(lì)苏修是什么意思，苏修是什么意思明(míng)显恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库(kù)必(bì)将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的发(fā)生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗商品(pǐn)的(de)影响仍(réng)然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量(liàng)到港的预(yù)期对豆系(xì)品种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高(gāo)也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出(chū)独(dú)立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国(guó)生物(wù)柴(chái)油政策比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而(ér)出现生(shēng)物柴(chái)油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基(jī)本面对(duì)价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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