如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jì拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗ng)丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅(fú)更是(shì)在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资(zī)者而(ér)言，近(jìn)来(lái)提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士(shì)开始注意(yì)到这(zhè)一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前(qián)已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时(shí)代(dài)初(chū)期以来，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不(bù)少海外(wài)投资(zī)者(zhě)对投资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来(lái)已受到了(le)越(yuè)来越(yuè)多(duō)平时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环(huán)。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日(rì)元融资押(yā)注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大(dà)投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的(de)一份(fèn)报告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那么(me)这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最(zuì)初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大(dà)幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的(de)财年(nián)中，日(rì)本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每(měi)股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中(zhōng)这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识(shí)到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽(qì)车(chē)、三菱商事在内(nèi)的(de)日本龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业(yè)在(zài)近期公(gōng)布(bù)财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推(tuī)动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发(fā)生(shēng)的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充(chōng)满(mǎn)活(huó)力(lì)表现的最大(dà)单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通(tōng)货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能(néng)让海(hǎi)拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折(zhé)合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示(shì)，受(shòu)益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经(jīng)济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去(qù)，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司(sī)治(zhì)理的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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