当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题达(dá)成任何有益(yì)意(yì)见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日(rì)再(zài)次(cì)与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在(zài)白宫(gōng)与国(guó)会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议(yì)的(de)可(kě)能(néng)性不(bù)大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问(wèn)题(tí)上(shàng)打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部(bù)次日(rì)启动非常规举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务(wù)违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需(xū)要(yào)满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计(jì)未来(lái)十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一(yī)将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭之前(qián)向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解(jiě)决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也(yě)没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的(de)风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银(yín)行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的(de)第一共和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有大量存款的(de)账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很(hěn)少更(gèng)换银(yín)行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的(de)风(fēng)险，这些风险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月(yuè)9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍(réng)然(rán)致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并保护(hù)美国经济(jì)和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了(le)直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随(suí)即(jí)反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前期(qī)表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或(huò)仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于(yú)当月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节(jié)当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量(liàng)环(huán)比降幅较(jiào)往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的(de)国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了(le)因美国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰退(tuì)预期(qī)、美国(guó)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难具(jù)备(bèi)持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业(yè)内人(rén)士看来(lái)，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充(chōng)裕(yù)预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的并不(bù)算好的出(chū)口前景下，后续产地(dì)库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑(huá)的(de)油(yóu)脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及(jí)价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预(yù)期(qī)、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告(gào)发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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