当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国(guó)会(huì)众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题(tí)长达(dá)三个月(yuè)的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施(shī)只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在(zài)致(zhì)信国会(huì)领袖时(shí)发出(chū)了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部(bù)的(de)最(zuì)佳(jiā)估(gū)计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一(yī)时(shí)限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满足(zú)多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支出和(hé)提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银(yín)行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺(quē)陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危(wēi)机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一(yī)共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报(bào)告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储(chǔ)备银(yín)行承担主要监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很(hěn)高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认定大量(liàng)无(wú)保险(xiǎn)存款一(yī)定意(yì)味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要(yào)的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门(mén)去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会(huì)授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国(guó)政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行(xíng)。三(sān)个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过(guò)程中(zhōng)，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆(dòu)油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费预期(qī)乐观(guān)，确(què)认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的(de)压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库(kù)的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际(jì)需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个(gè)品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等(děng)数(shù)据(jù)全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业危机(jī)、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺(shùn)利(lì)、棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难(nán)具备(bèi)持(chí)续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求(qiú)不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时(shí)间(jiān)节点上(shàng)来(lái)看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)，在(zài)业(yè)内人(rén)士(shì)看来，进入增(zēng)库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)看(kàn)，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存(cún)带来的(de)并不(bù)算好的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产(chǎn)地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个(gè)月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力(lì)，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多(duō)万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进(jìn)口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就(jiù)已(yǐ)经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆(dòu)到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为明显。”石丽红雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看(kàn)来，增库(kù)确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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