大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消息，以及券商(shāng)老师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的(de)党中央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复(fù)常态(tài)化(huà)运(yùn)行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩(suō)、供(gōng)给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压力得(dé)到缓解，经(jīng)济(jì)增长好于预期，市(shì)场需求逐(zhú)步(bù)恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临(lín)新(xīn)的(de)阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要(yào)克服(fú)不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的(de)支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳(wěn)健康发(fā)展。同时，会议还提(tí)出(chū)，在超大(dà)特大城市积(jī)极稳(wěn)步推进(jìn)城(chéng)中村改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究还是没(méi)能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)的命运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管(guǎn)了(le)第一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒(dào)下(xià)的银行，同(tóng)时(shí)也是美国历史上第二大(dà)的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中(zhōng)心测(cè)算(suàn)，全国(guó)国(guó)内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克(kè)兰(lán)试(shì)图(tú)用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部队(duì)及时(shí)采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机(jī)出现异常，未能达(dá)到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅p>

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京(jīng)3日(rì)在(zài)位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的(de)时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一决定是(shì)为(wèi)了防止未经(jīng)授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯国家杜(dù)马议员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经(jīng)济、政策(cè)和外部环境相比4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经(jīng)济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议(yì)提(tí)振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内(nèi)需仍(réng)是(shì)着力重点(diǎn)，政策预(yù)期回归理性，经济内(nèi)生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其(qí)次(cì)，财报(bào)季数据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实(shí)市场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业(yè)绩(jì)驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业(yè)绩亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其(qí)他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望(wàng)持(chí)续的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有限。上(shàng)述因素结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水平不高仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日(rì)虽(suī)受节假期间的事件性因素(sù)影响可能有所(suǒ)波(bō)动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等(děng)待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再平(píng)衡(héng)期，低位把握再布局(jú)机(jī)会；短期(qī)结构(gòu)上(shàng)关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初(chū)期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结(jié)构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字(zì)经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续或依据基(jī)本面去(qù)伪存(cún)真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资(zī)产(chǎn)、海外(wài)映(yìng)射的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归(guī)。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费正在展现出成为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后(hòu)市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上涨概率较节前(qián)明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大(dà)类资产表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季(jì)度(dù)经济增速不及(jí)市场预(yù)期，美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)和(hé)两党债务上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有所回(huí)落(luò)，同(tóng)时也促(cù)使(shǐ)美(měi)联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但(dàn)地(dì)产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国(guó)内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当前经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性的(de)，内生动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治(zhì)局会议首提“重(zhòng)视通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的(de)第一(yī)次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的(de)时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市(shì)和商品市场的表现，均表明资本(běn)市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不(bù)会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要有两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第一个(gè)季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据很难(nán)超预(yù)期。由此导致(zhì)这一(yī)次市场的(de)战术调(diào)整虽然可能(néng)已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖(gài)不了(le)长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩(jì)；但中期的坦途较为(wèi)明(míng)确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期(qī)迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增(zēng)量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利(lì)率下行环境(jìng)下获(huò)取超额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的(de)高股息央国企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第(dì)五次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调(diào)整(zhěng)，是进一(yī)步加配的良机(jī)，其(qí)中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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