5月(yuè)23日(rì)，医药股开(kāi)盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药(yào)业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医药、药明(míng)康(kāng)德、智飞生(shēng)物、沃森(sēn)生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以(yǐ)来持(chí)续处(chù)于低位水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低(dī)分位(wèi)数水平。

　　在(zài)AI、中特估主(zhǔ)题行(xíng)情(qíng)逐渐熄火后，医(yī)药板块作(zuò)为老赛道是否能(néng)有反(fǎn)弹行(xíng)情？在(zài)后(hòu)疫(yì)情时代，医药板块是(shì)否还有新的业绩驱动因素(sù)？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持续改善

　　医(yī)药行业(yè)复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐步消退，医(yī)药行业的(de)基本面正继续(xù)得(dé)到改善。

　　2023年一(yī)季度(dù)，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估(gū)值角(jiǎo)度来(lái)看，在(zài)2023年一(yī)季度(dù)，医药(yào)板(bǎn)块（创新药(yào)除(chú)外(wài)）存在(zài)一(yī)定(dìng)的估(gū)值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一(yī)季度，创新药板(bǎn)块的营收与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市值/净现金(jīn)已经从2022第一季度(dù)的8.形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据(jù)来看，除去创新(xīn)药和疫情受益(yì)细(xì)分领(lǐng)域，医药板块中具有较好成长能(néng)力的低估值(zhí)板(bǎn)块有原(yuán)料药、医疗设(shè)备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多创新药、器械(xiè)企业的产品销售(shòu)前景，国(guó)内市场(chǎng)仍(réng)未达到预期，原因在于近(jìn)几(jǐ)年来，由(yóu)于老(lǎo)龄(líng)化，国内(nèi)医保支(zhī)出并(bìng)未增加(jiā)太多，增速中的增量大部分(fēn)都被(bèi)用于疫(yì)情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么(me)，国内(nèi)的医疗行业(yè)，增长速(sù)度(dù)并不快。首先，结构性的分化是(shì)非常明(míng)显的，传统(tǒng)药企必(bì)须要给(gěi)创(chuàng)新留出空间，比如在过去的三年中，港股创新药企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对本(běn)土(tǔ)医药(yào)企业而言，要实现高(gāo)速发展，必须(xū)要双(shuāng)管齐下(xià)，在本(běn)土市场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投(tóu)资的(de)胜负(fù)手

　　目前在总需求(qiú)复苏(sū)不及预期的背景(jǐng)下，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)中有刚性需(xū)求的新基建板(bǎn)块或是(shì)最(zuì)具有确定(dìng)性的领域之一，一(yī)定程(chéng)度上或仍是今年(nián)医(yī)药投(tóu)资的胜(shèng)负(fù)手。

　　我国继(jì)续(xù)推进优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新(xīn)基(jī)建再形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委(wěi)员会召(zhào)开(kāi)新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平(píng)衡布局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服务(wù)网络(luò)的龙(lóng)头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国(guó)家(jiā)卫生健康委通过开展三(sān)级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下(xià)移，不(bù)断提高(gāo)县级医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继(jì)续推进人才(cái)、技术、管理的下移，通(tōng)过城(chéng)市三级(jí)医院的对口支(zhī)援，托管，建立医(yī)联体，远(yuǎn)程(chéng)医疗等多种形式，满足(zú)县域居民的基本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议(yì)同时(shí)指出(chū)，在(zài)接下(xià)来的工作中，将继续推(tuī)进临床重点(diǎn)专科“百千万”工程(chéng)，指导各(gè)地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的(de)思路，重点加强(qiáng)群众需求较大的(de)心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等专科建设，补(bǔ)齐资源短板，完(wán)成(chéng)预期(qī)的建设任务。随着具体(tǐ)政策的(de)出台，相关的基层医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生命(mìng)信息设备(bèi)和心血管耗材相关的板块将会有(yǒu)较大的发展空间。其(qí)中的(de)个股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策(cè)频频出台，医疗器(qì)械市(shì)场持(chí)续扩张。随着(zhe)国(guó)家继续支持优质(zhì)医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉(chén)的政策，在(zài)未来，医(yī)疗卫(wèi)生资源的分布将会得到优化，促进(jìn)更多优(yōu)质(zhì)的医(yī)疗资源向下扩容，形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字释放(fàng)更多中、基层医疗(liáo)机构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础(chǔ)设施建设的(de)背景下，预计医疗(liáo)器(qì)械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动医(yī)疗器(qì)械市场的(de)快速发(fā)展。在政策推动下，国(guó)产品(pǐn)牌有望凭借高性(xìng)价比的优势加速进入医院，长期而言(yán)，随着多项政(zhèng)策支持的持续加强(qiáng)，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关大型(xíng)医疗器械的(de)龙头厂商将会(huì)抓住放(fàng)量的机(jī)会，实现快速发展。

　　华富(fù)证券(quàn)建议关注国内高端(duān)医疗(liáo)设备(bèi)的龙头(tóu)企业：迈瑞(ruì)医疗、联(lián)影医疗、澳华(huá)内镜(jìng)、开立医疗、海(hǎi)泰新光(guāng)。这些企业具有较好的产品性能、较好的渠道(dào)和(hé)较强的研(yán)发能力(lì)。

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