4月中国宏观数(shù)据预览(lǎn)

　　1）工业：工业生产(chǎn)及物流(liú)景气度环比有(yǒu)所回落，但(dàn)低(dī)基数效(xiào)应提振(zhèn)4月(yuè)工业生(shēng)产同比增速(sù)从(cóng)3月(yuè)的3.9％回升(shēng)至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社会消(xiāo)费品(pǐn)零售总(zǒng)额同比增速从3月的10.6％大幅(fú)上行至19％左右，主(zhǔ)要(yào)受去年4月低基数影响。

　　3）投资：同样受低基数提振(zhèn)，预计当(dāng)月总投资同比小幅上行至6.8％。分部门(mén)看，4月基建投资可能(néng)高(gāo)位(wèi)上行至11％左右，制造业投资回升至9％，房地产投(tóu)资降幅(fú)略(lüè)有收窄至(zhì)4％左右。

　　4）通胀：食品价格(gé)持(chí)续回落但核心CPI仍有韧性，预计(jì)4月(yuè)CPI小(xiǎo)幅回落至0.6％， 而(ér)受去(qù)年高基数及(jí)海外(wài)经(jīng)济动(dòng)能减弱拖累，PPI或将(jiāng)下行至(zhì)-3％左右(yòu)。

　　5）外贸：低(dī)基数下、预计4月名义出口增速可能录得10％、较(jiào)3月小幅回落，而进(jìn)口降幅扩张至3％，贸易顺(shùn)差可能录得880亿美(měi)元左(zuǒ)右。出(chū)口价格指数(shù)或有所下行(xíng)，但低基数及外(wài)贸(mào)需求(qiú)回暖可能支(zhī)撑出口(kǒu)增速维持高(gāo)位。

　　6）货币(bì)财政：预计4月新增贷款1.37万亿(yì)元(yuán)、社(shè)融约2.1万(wàn)亿。此外，M2预计保持(chí)较高(gāo)增速，M1增(zēng)长有望继续(xù)回升——M1-M2剪刀差(chà)可能收窄。

　　核心观点

　　4月(yuè)中(zhōng)国宏观数据预览

　　工业：工(gōng)业生(shēng)产及(jí)物(wù)流景(jǐng)气度环比(bǐ)有所(suǒ)回落(luò)，但(dàn)低基数效(xiào)应提振4月工业生产同比增速从3月的(de)3.9％回升至(zhì)8.2％左右(yòu)。上游工业开工率总(zǒng)体持稳：焦化开工率环比上行3个(gè)百分点、高(gāo)炉开工率环比回升(shēng)2个百分点。但(dàn)4月制造业(yè)PMI较3月下行2.7个百分点至49.2％的收(shōu)缩(suō)区间，且4月物流指数环比(bǐ)有所下滑(huá)、较21年同期跌幅有所(suǒ)扩大：4月，整车物流指数较3月(yuè)均值环比下行(xíng)7％，较21年同期降幅亦从3月的10.4％扩(kuò)大(dà)至17％；公共物流(liú)园区吞吐指数环比走弱1.1％、同比跌幅从3月(yuè)的27.8％扩张(zhāng)至28.1％。总(zǒng)体来看(kàn)，工业生(shēng)产景气度(dù)环比有所下(xià)行，但受(shòu)去年同期低基(jī)数(shù)提振同比(bǐ)有(yǒu)所(suǒ)上行，尤其是汽车、电子、机械电子等(děng)受疫情影(yǐng)响较(jiào)大的工(gōng)业生产可(kě)能(néng)上(shàng)行较为明显。

　　社零：预计4月社会(huì)消费品零售总(zǒng)额同比增(zēng)速从3月的10.6％大幅上(shàng)行至19％左右(yòu)，主要受去年4月低(dī)基数影响。4月居民(mín)出行及消费(fèi)活(huó)跃度(dù)仍在高位，4月 18 城地铁客运量较(jiào) 2021 年同期上(shàng)行 10％，对比(bǐ)3月均值(zhí)+6.8％；4月(yuè)，全国电影票房较3月(yuè)均值环(huán)比上行21.6％，但(dàn)仍低(dī)于2021年(nián)同期10.6％。此外，受各品牌出台降价政策及车(chē)展等线下(xià)活动拉动，4 月 1-22 日乘(chéng)用车(chē)零售(shòu)销量(liàng)较(jiào)2021年同(tóng)期增长 9.9％，对比3月全(quán)月(yuè)的8.8％小幅扩张。今年五一假(jiǎ)期居民此前受抑(yì)制(zhì)的旅(lǚ)游需求得到集(jí)中释放(fàng)，国(guó)内(nèi)旅游(yóu)出行人数及总收(shōu)入均超过2021及2019年水平，人均旅游消费恢复至2019年的(de)85％，显示“伤疤效(xiào)应”下(xià)居民消(xiāo)费倾向尚未修复至疫情前水(shuǐ)平（参考2023年5月(yuè)4日发表(biǎo)的《快评：五(wǔ)一假期消费数据的三个亮(liàng)点(diǎn)》）。

　　投资：同样(yàng)受低基数提振，预计当(dāng)月总投资同比小幅上行至6.8％。分(fēn)部门看(kàn)，4月基(jī)建投资(zī)可能高(gāo)位上行(xíng)至11％左右(yòu)，制(zhì)造(zào)业投资回升至9％，房地产投资降幅略(lüè)有收窄至4％左右。高频数(shù)据显示(shì)4月以来(lái)地(dì)产(chǎn)需求较3月有所走弱，房建开工节奏也有所放缓。4月30大中城市销售面(miàn)积较2021年同期下(xià)行(xíng)32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城二手房销(xiāo)售面(miàn)积较2021年(nián)同期上行5.4％，较3月的12％同样下行；土地成交方面，4月百(bǎi)城土地成交面积较2022年同期同比回落17.6％。建(jiàn)筑(zhù)开(kāi)工(gōng)节奏有所放缓，玻璃库存(cún)持续(xù)下行，截至4月28日玻璃库存(cún)较(jiào)3月同期下(xià)行24.2％，同时(shí)水泥(ní)开(kāi)工率/建筑钢材成交量环比较3月同期(qī)分别下行0.2个百分点/5.4％。往前看，我们将重点关注：1）地(dì)产(chǎn)民(mín)企(qǐ)拿地(dì)及在手资金情况能否(fǒu)回暖，地产新开工能(néng)否回升(shēng)；2）地产销售(shòu)动能(néng)能否再度上行(xíng)。基建端，4月地方(fāng)新增专项债净发(fā)行3351亿元(yuán)，对比3月的(de)4039亿元(yuán)小幅下(xià)行但仍高于2022年同期的1368亿元，可能支撑低(dī)基数下(xià)基建投(tóu)资继续上(shàng)行。

　　通(tōng)胀：食品价格持续回落但(dàn)核心(xīn)CPI仍有韧性，预计(jì)4月CPI小(xiǎo)幅回落至0.6％， 而受去年高基数及海外经济动能减弱拖累，PPI或将下行(xíng)至-3％左右(yòu)。内(nèi)需环比(bǐ)回(huí)落(luò)拖(tuō)累(lèi)食品(pǐn)价格下(xià)行(xíng)：4月农产品批发(fā)价格(gé)200指(zhǐ)数较3月31日下(xià)行3.9％，猪肉/玉米/小麦批发价分别下降(jiàng)3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅(fú)上行，核心CPI仍有韧性：义(yì)乌中(zhōng)国小商(shāng)品总价(jià)格指数(shù)较3月(yuè)上(shàng)行0.2％，其中(zhōng)服装服饰类持平，箱包/鞋类(lèi)价格小幅分别(bié)上升3.6％/0.3％。PPI同比增(zēng)速可能继续下行(xíng)：一方面，2022年4月PPI同比(bǐ)基数总体较高；另一方面，海外经济(jì)动能继续减弱(ruò)且内需仍待恢(huī)复，工业品价格同比继续回落：受OPEC减产提振，4月(yuè)原油(yóu)价格较3月环比上行6.3％；中国大(dà)宗商品价格总指数环比上行0.4％，但矿产及(jí)金属价格走弱（矿产价格指数-3.6％、钢(gāng)铁价格指数(shù)-5.4％）。

　　外贸：低基数(shù)下、预计4月(yuè)名义出口增(zēng)速(sù)可能录得10％、较3月小幅回落，而进(jìn)口降幅扩张至(zhì)3％，贸易顺差可能录得880亿美元左右。出口价(jià)格指(zhǐ)数(shù)或(huò)有所下行，但(dàn)低(dī)基数(shù)及(jí)外贸需求回暖可能支撑出(chū)口增速维(wéi)持高位：4月1-30日(rì)，华泰出口需求日度指数（HDET）均值录(lù)得14.3％的同比增长，比3月的16.6％小幅回(huí)落2.3个(gè)百(bǎi)分点，鉴于3月（美元(yuán)计）出口(kǒu)额增长14.8％，4月出口额增长有望保(bǎo)持高速(sù)（参(cān)见2023年5月4日发表(biǎo)的《4月(yuè)出口或保持较高(gāo)增长(zhǎng)》）。此外，我国和亚太、非洲、甚至拉美的一(yī)体化产业链、需求链的格局不断优化，出口(kǒu)增长韧性可能超预期（参见《中国出口产业链的升级(jí)与重塑(sù)》，2023/4/16）。

　　货(huò)币财政：预(yù)计4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万(wàn)亿。此外，M2预计(jì)保持较高增速(sù)，M1增长(zhǎng)有望继续回升(shēng)——M1-M2剪刀差可能收(shōu)窄(zhǎi)。预(yù)计4月新增人民(mín)币(bì)贷款约1.37万亿元，一方面，企业(yè)中(zhōng)长(zhǎng)期贷(dài)款延续年初(chū)至今的较强(qiáng)势头、购房需求回升背景下(xià)房贷/居民贷款需求有望继(jì)续企稳回升(shēng)，政策性银行金融工具继续带动基建投(tóu)资和企(qǐ)业中长期贷款增长，信(xìn)贷周期(qī)或继续保持强(qiáng)势。信(xìn)贷(dài)推动下，社融同比增速或(huò)上行至(zhì)10.6％左右，而企业债、股权(quán)及政府债融资较(jiào)去年(nián)同期略(lüè)有(yǒu)走弱。财政方面，去年留(liú)抵退税(shuì)低基数下(xià)，财政收入增(zēng)长有望回升；财政支出、尤其民生和基(jī)建相关支出有望保持较快增(zēng)长(zhǎng)——预计政策(cè)性(xìng)银行金融工具仍是(shì)近期准财政的主要发力(lì)渠道(dào)。

　　风险雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间提示(shì)：消(xiāo)费复苏不及预(yù)期、稳地产政策不及预期。

　　文章来源

　雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间　本文摘自2023年(nián)5月5日(rì)发表(biǎo)的《增长动能环比走弱(ruò)、低基数效应凸(tū)显》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间