用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络(luò)净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年(nián)以(yǐ)来连续第(dì)三年净利下滑。与(yǔ)此对应的是，2020年以来公司(sī)股价持续(xù)大跌。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶段(duàn)营(yíng)收、净(jìng)利同步大增、股(gǔ)价大(dà)涨(zhǎng)的同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用(yòng)友网络股价(jià)为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

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　　上市23年来单季最(zuì)大亏损

　　净利(lì)连续三年下滑

　　用友网络(luò)4月28日晚间(jiān)发布2023年(nián)第(dì)一季(jì)度(dù)报告，一季度实现营(yíng)业(yè)收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月上(shàng)市以来单季(jì)最大(dà)亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络(luò)发布(bù)的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在2019年(nián)创下净利11.8亿(yì)元的历史最高点之后，用友网络连(lián)续第三年(nián)净利(lì)下(xià)滑(huá)。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创下历(lì)史新高之(zhī)后，用友网络股价(jià)就(jiù)总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫(wèi)东等投(tóu)资者被套(tào)

　　在2022年股价(jià)大跌(diē)前，用友网络在(zài)股(gǔ)价(jià)相对高(gāo)点进行了定(dìng)增融资。此次定增吸引(yǐn)了不少(shǎo)机构参与，包括(kuò)高毅、葛(gé)卫(wèi)东等知(zhī)名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定增结(jié)果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格(gé)为31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时(shí)，在定增(zēng)市(shì)场颇为活(huó)跃的(de)私募大(dà)佬葛(gé)卫东(dōng)，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定(dìng)增结束(shù)之后，用(yòng)友网络发布(bù)的2021年业绩明(míng)显不(bù)及市(shì)场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各(gè)季度业绩更是连续(xù)爆(bào)雷：一季(jì)报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利(lì)润-2.558亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月37元的(de)高点，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一(yī)季度的7626万股(gǔ)，到2022年(nián)三季度(dù)末(mò)退出前十大股东，在(zài)此(cǐ)期间，其(qí)减(jiǎn)持数量至少有4100万股(gǔ)。其定(dìng)增投资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网(wǎng)络股价大跌(diē)。

　　云服务转型第(dì)二(èr)阶段道阻且长

　　在用友网(wǎng)络(luò)的发展历史上，其1.0阶段是通过财务软件(jiàn)服务企业的会计电算化，2.0阶段(duàn)是通过(guò)ERP软件服(fú)务企业的(de)信息化，现在的3.0阶段(duàn)是(shì)服务企业的数智化(huà)。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云(yún)服务(wù)业务，引领中国(guó)企业级(jí)服务市场。在(zài)此基础上，公司2020年(nián)进入新(xīn)的战(zhàn)略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构建(jiàn)和运营(yíng)全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基(jī)于互联网(wǎng)架构的企(qǐ)业互联网开发平(píng)台。2017年(nián)以来，其云平台、财务云、人力云等云(yún)产品得到逐(zhú)步发展，各(gè)领域云上线运营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个(gè)阶(jiē)段的”用(yòng)友云”面世(shì)、云平台及领域(yù)服务快速发展，第(dì)二个阶(jiē)段的统一底(dǐ)座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发(fā)和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用(yòng)友网(wǎng)络云服务转型取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年，其云(yún)服务业务实现收入63.53亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)19.4％，占总营收的比(bǐ)重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分点，已成(chéng)为公司主要收入来源(yuán)并继续扩(kuò)大收入占比(bǐ)。

　　但从高(gāo)端市场份(fèn)额(é)来(lái)看，用友(yǒu)却还(hái)是没有多(duō)大突破。《2021年中国工业(yè)软(ruǎn)件发(fā)展白皮书》显(xiǎn)示，国(guó)产ERP软件整体市(shì)占率超过(guò)70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市(shì)场(chǎng)曝出华为(wèi)将在4月(yuè)启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用(yòng)友网络(luò)股价直接跌(diē)停。尽管华为目前仅为(wèi)自用，并(bìng)不一定会面向外部市(shì)场提供高端ERP软件，但股价的(de)跌(diē)停，反应出市场对用友在高端ERP软件市场竞(jìng)争力(lì)信心(xīn)的严重(zhòng)不足(zú)，也(yě)反应了(le)其在高端市场的进展不佳(jiā)。

　　具体(tǐ)到财(cái)务和股价(jià)上，在用友网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增(zēng)长的同(tóng)时，净利润也在(zài)同时逐年增(zēng)长(zhǎng)，且增(zēng)幅远高于(yú)营收增幅。对应到股价(jià)上(shàng)，在此期间，用(yòng)友网(wǎng)络股价大(dà)涨约8倍。

　　但(dàn)在(zài)用友(yǒu)网络3.0转型的(de)第二(èr)阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅增(zēng)长，几(jǐ)乎(hū)可以说(shuō)是踏步(bù)不前(qián)，净利(lì)润却大黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗幅下跌，股价也因此大跌(diē)，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用(yòng)友网络(luò)董事(shì)长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是(shì)有很大(dà)的提(tí)升空间。但从目前的情况来(lái)看，用友3.0的第二阶段，道(dào)阻且长。

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