5月10日，有消息称部分银行相关部门(mén)收到(dào)《关于调整协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限的通知》，四(sì)大国有银行协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款自律上限的下(xià)调(diào)幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年(nián)5月15日起执行。本次拟下调中协定(dìng)存款(kuǎn)更多是对公(gōng)业务，而(ér)通知存款则(zé)集中(zhōng)于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限拟下调的背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后(hòu)续货币政策(cè)走向等，记(jì)者采访了招商基金(jīn)研究(jiū)部首(shǒu)席经济学家李湛、长城基金总经(jīng)理助理兼现金(jīn)管理(lǐ)部(bù)总经理邹(zōu)德立、鹏扬(yáng)基金固定(dìng)收益(yì)副总监兼(jiān)鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保(bǎo)德信基金、德邦基金等公募基金公司及(jí)投研(yán)人士(shì)。

　　在业内看来(lái)，本(běn)轮调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革(gé)深化大背景的考虑。对银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助(zhù)于(yú)减(jiǎn)少存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无序竞争，降(jiàng)低(dī)银(yín)行负(fù)债成(chéng)本(běn)；同时本次降息有助于促进投(tóu)资、消费，也被(bèi)看作是促进(jìn)宏观经(jīng)济(jì)复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来(lái)看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使(shǐ)得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难上行。预计下半年货币政(zhèng)策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银(yín)行存款利率调降的(de)趋势

　　中国基(jī)金(jīn)报记者：四大国有银(yín)行为何下(xià)调协定存款及通知存款自(zì)律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前(qián)调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利(lì)率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制，自(zì)律机制成(chéng)员银(yín)行参(cān)考以10年期国债收益率(lǜ)为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市(shì)场利率，合理调整a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸存款利率水平(píng)。

　　随(suí)后(hòu)，国(guó)有大行去年9月(yuè)下调(diào)存款利率，中小银行陆续(xù)跟进下(xià)调存款利率。今年4月市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)定价自(zì)律机制发(fā)布《合格审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚(fá)措施。而(ér)此前(qián)4月部(bù)分中小银行(xíng)、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是(shì)在(zài)利(lì)率市(shì)场(chǎng)化改革推进背(bèi)景下，银(yín)行出于(yú)自身经(jīng)营考虑(lǜ)的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息差不断下(xià)行。在资产端定(dìng)价(jià)压力(lì)较大(dà)且存(cún)款持续(xù)高增的(de)情况下，压降存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来(lái)银行贷款向企业固定资(zī)产投(tóu)资传导较弱(ruò)，下(xià)调协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)有利于对(duì)公(gōng)客户留(liú)存(cún)的活期资金投向(xiàng)实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整(zhěng)体下行，实体经济综合融资成本不断下(xià)降，银行资产端收益(yì)下(xià)降较为明显；第二，银(yín)行整体净(jìng)息(xī)差持续走低，银行利润空间压缩明(míng)显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业和居(jū)民风(fēng)险偏好大幅(fú)下降(jiàng)导致存(cún)款增长比(bǐ)较明(míng)显，存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)供需关系(xì)发(fā)生了变化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必(bì)要(yào)性(xìng)；第(dì)四，协(xié)定存款和通知存款介于活(huó)期与定期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机制对于活期存款与(yǔ)定(dìng)期存款利率进行了几轮调整，本次将协定存款与(yǔ)通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调也是(shì)要将存(cún)款产品(pǐn)线(xiàn)的调整进(jìn)行统一(yī)，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项(xiàng)因素(sù)，银行从自身经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过(guò)自(zì)律机制(zhì)协调调降负(fù)债成本，有(yǒu)利于提升银行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的落实央行宽信用(yòng)的政策贯(guàn)彻落(luò)实(shí)。

　　平安基金：中国(guó)的存(cún)款利率管控为上限管控，贷款利率(lǜ)则为下(xià)限(xiàn)管控，近年(nián)来贷款利率下限管控(kòng)彻底取消(xiāo)。存(cún)款(kuǎn)利率定价方式的(de)改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来(lái)，4月和9月经历了两轮大(dà)规模存款利率下降(jiàng)，主要是大行(xíng)和股份行参与，今年(nián)以来的(de)调整更多是(shì)延续去年9月这(zhè)一轮存款利(lì)率下调，中小银(yín)行(xíng)补充下调。

　　另外(wài)，考评(píng)制度由原来的激(jī)励(lì)为主引入惩(chéng)罚(fá)措施，加速了中小银行存款利率补降的进度。就今年的(de)经济(jì)背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏(sū)后(hòu)经济边际(jì)走弱，经济修(xiū)复存(cún)在波折。目前居民超额(é)储蓄高增，实体融资需(xū)求有限，银行存款(kuǎn)增加，降低(dī)存款利率可以(yǐ)引(yǐn)导减(jiǎn)少信贷(dài)套利，助力(lì)经济增(zēng)长。从银(yín)行的角(jiǎo)度，净(jìng)息差不(bù)断压缩，银行经营压(yā)力增大，调整存(cún)款成本成(chéng)为改善(shàn)息(xī)差的(de)重(zhòng)要(yào)手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上(shàng)限，主要影响对公客(kè)户在(zài)商业银(yín)行的活期类存(cún)款收益，延续近期银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的(de)趋(qū)势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特别(bié)是(shì)中小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成(chéng)本压力；另一方面，有利于引导超额(é)储蓄(xù)向(xiàng)消费(fèi)投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的(de)定位。

　　德邦(bāng)基金：存款(kuǎn)利率机制创设(shè)以(yǐ)来，两轮利(lì)率调(diào)降都(dōu)集中在活期和定期存款，实际上忽略了这些介(jiè)于活期和(hé)定期存款之间的存款的(de)利率调(diào)整，当下有必(bì)要一次(cì)性调整通(tōng)知(zhī)存(cún)款和协定存(cún)款利率(lǜ)上限，保证(zhèng)存款利率下调的有效(xiào)性。银行一季(jì)度净(jìng)息(xī)差水平(píng)均(jūn)创历(lì)史新低，上市银(yín)行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款(kuǎn)利率下(xià)调可(kě)以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解(jiě)银(yín)行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未(wèi)来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中长期贷(dài)款同比(bǐ)多(duō)增幅(fú)度较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一(yī)步(bù)观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本(běn)成为当务之急。中小银行或有动(dòng)力持续(xù)主(zhǔ)动下调(diào)存款利率。长期来看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋。因(yīn)此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的(de)降息潮不仅仅集(jí)中(zhōng)在银行领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)地方债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地方(fāng)债发行利(lì)差降至10Bp，未来(lái)仍可能下(xià)降至5Bp。同理(lǐ)，对于(yú)资质较(jiào)好(hǎo)的发债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方(fāng)向仍是(shì)由(yóu)实体经济资金供(gōng)需(xū)决定的，而央(yāng)行的政策利率(lǜ)、基准利率(lǜ)在一方面要合适(shì)顺应市场(chǎng)环境，一(yī)方(fāng)面也代(dài)表(biǎo)着政策意愿强调信号(hào)意(yì)义的作用。今年(nián)是(shì)真(zhēn)正疫(yì)后(hòu)复苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动力不强需求不足的情况，央行已经通(tōng)过降准以及结(jié)构性(xìng)货币政策等多项举(jǔ)措给予了实(shí)体经济所(suǒ)需的一定的资金(jīn)投(tóu)放(fàng)支持，有效降(jiàng)低(dī)了实体综合融资成本(běn)，后续需(xū)要财政政策产业政(zhèng)策等配套(tào)政策继续激活内(nèi)生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪经济运行情(qíng)况(kuàng)，短期调整(zhěng)政策利(lì)率的概率不大，但(dàn)仍(réng)会维持资金合理(lǐ)充裕(yù)的环境，故(gù)从银(yín)行资(zī)产端的角(jiǎo)度(dù)来(lái)讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位，后续是否进一步(bù)下调要看实(shí)体经(jīng)济复苏(sū)的(de)情况。银行负债端(duān)，存(cún)款(kuǎn)基准(zhǔn)利率下调(diào)的概(gài)率不大，而存款利率上(shàng)限的调整空间仍存在，而是(shì)否进一步下调(diào)要看银(yín)行自身经(jīng)营需(xū)要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民(mín)银行指导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了存款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机制成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年(nián)期国(guó)债收益率为代表的(de)债券(quàn)市场利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市(shì)场利率，合理调(diào)整存款利率水平。在存款利(lì)率市场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》新增(zēng)存(cún)款利率市场化定价情况(kuàng)作(zuò)为(wèi)合格审慎(shèn)评估的(de)扣分项，引发中小银(yín)行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行净息差(chà)进(jìn)而保持贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)维持低位(wèi)或继续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍(réng)在(zài)。近期国债(zhài)利率持续下行，银行间利(lì)率下行，叠加银(yín)行存(cún)款定价下调，4月社(shè)融(róng)信(xìn)贷低于预期，国内降息(xī)预(yù)期被进一步强化。海外来看，全球(qiú)经济(jì)进入(rù)衰退周期，加息(xī)周期基本(běn)结束，后续有望逐步迎(yíng)来(lái)降息(xī)高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行和股份制商业(yè)银行的(de)定期存(cún)款利率已告别“3时代(dài)”。压降存(cún)款成本仍是(shì)大势所趋。一方面，银(yín)行仍(réng)有净(jìng)息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加(jiā)权平均利(lì)率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行(xíng)息差压力加(jiā)剧(jù)明显(xiǎn)，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，来(lái)保障银(yín)行合理利差范(fàn)围，增(zēng)加银行(xíng)信贷投放(fàng)的动力。

　　另一(yī)方(fāng)面，居民(mín)避险需求(qiú)仍在，存(cún)款持续(xù)高增，在(zài)揽储压力不(bù)大(dà)的基础上，银行自身也(yě)有动(dòng)力(lì)去下调存款定(dìng)价来保障(zhàng)利差(chà)。

　　缓解银(yín)行负债及经营压力

　　中国基(jī)金报(bào)：协定存款、通知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限调整，将(jiāng)有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一方面银行息差压力大是普遍(biàn)现象，此次政策调整有望带动(dòng)中小银行主(zhǔ)动跟随下调(diào)存款利率(lǜ)。另一方面，由于(yú)此前经济(jì)下行影响，投(tóu)资者悲观预期被放大(dà)，大(dà)量(liàng)资金集中在银行(xíng)存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也(yě)有望带动存(cún)款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通(tōng)知释放(fàng)了(le)以下信号(hào)：①减轻银行息(xī)差压力。本次下调将引导银行的对公活期(qī)成本下降，存(cún)款降价(jià)叠加资产端让利(lì)压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增强银行内生资本补充能(néng)力；②减少企业(yè)及居民的短期存款意愿、促进(jìn)企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场(chǎng)的影响集中在以下两(liǎng)点：①规范银行的(de)协定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序(xù)，减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无(wú)序(xù)竞争(zhēng)。此前，部分中小银行的协(xié)定(dìng)存款和通知存款定价(jià)过高，会对遵守自律机(jī)制、定价(jià)较低(dī)的银行(xíng)产生(shēng)揽(lǎn)储冲击(jī)。本次上限下调后会普遍(biàn)降低中(zhōng)小行协定存款及通知存款利率，减(jiǎn)少中小(xiǎo)银行间(jiān)揽储恶意(yì)竞争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍有(yǒu)空间。市场(chǎng)降息(xī)预(yù)期(qī)升温，但大(dà)概率落(luò)空(kōng)。

　　光大保德信基金(jīn)：下(xià)调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在(zài)商业银行(xíng)的活期类(lèi)存款收益，使得对公客户活期存款收益向对私客户(hù)看齐，一(yī)方面有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，另一方面有利于(yú)引(yǐn)导超(chāo)额(é)储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款利率自律上限调整降低了(le)银行负债成本(běn)，目(mù)前上市(shì)银(yín)行协定存款占总存款的(de)比重(zhòng)在(zài)13％左右(yòu)，重(zhòng)新规定(dìng)协定利率上限后，预(yù)计(jì)行业资金(jīn)成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制高息揽储(chǔ)，规范(fàn)行业竞(jìng)争，特别是降低银行(xíng)对公活期存款成(chéng)本压(yā)力，减轻银行负(fù)债(zhài)及经营压力(lì)。此外，银(yín)行负债端(duān)成本的下降使得银行(xíng)盈利(lì)能(néng)力增强(qiáng)，进一步打开了(le)资(zī)产(chǎn)端收益率下行的(de)空间，或带动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非降(jiàng)息的确定性(xìng)信(xìn)号

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率是否还(hái)有(yǒu)进一步下(xià)降(jiàng)的空间？对股债市场有(yǒu)何(hé)影响？

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：近年来(lái)，贷款和存款利率的非对称(chēng)下行使得商(shāng)业银行(xíng)净息差(chà)已逼近1.8％的监管(guǎn)下(xià)限，经营(yíng)压力(lì)倒逼存款(kuǎn)利率有进(jìn)一步调降的(de)预期。一方面，为(wèi)支持(chí)实体经济，政策导向(xiàng)下贷款加权(quán)平均利率创有统计以来(lái)新低，2022年12月(yuè)金融机构人民币(bì)贷款加权(quán)平均利(lì)率较(jiào)2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市(shì)场份额(é)考(kǎo)核压力使得各行下调存(cún)款(kuǎn)利率动力不(bù)足(zú)，同样2020年以来上市银行存量存款平均成本率基本持平。贷(dài)款和(hé)存款利率的非(fēi)对(duì)称下(xià)行作用下，2022年12月商(shāa4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸ng)业银行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调降预(yù)期，有利于降低全社会无风险收(shōu)益率，利多永(yǒng)续经营性质的票(piào)息资产(chǎn)，比(bǐ)如利率债、稳(wěn)定股(gǔ)息率(lǜ)的(de)央(yāng)企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下(xià)降的趋势和空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款定期化，活期(qī)存款(kuǎn)占(zhàn)比明(míng)显下降，存款付息率有所抬升，与此同(tóng)时，贷款(kuǎn)收益率(lǜ)大幅下行(xíng)，大幅(fú)加剧了银行(xíng)息(xī)差压力，这使得控制存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增、企业存(cún)款提升(shēng)、消费(fèi)复(fù)苏(sū)较(jiào)慢，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利率下降，促进存(cún)款流向消费和(hé)实际投(tóu)资。短期看，存款利率(lǜ)下调带(dài)动流动性(xìng)继续进入债市，中短期利率，特别是(shì)中(zhōa4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸ng)短期(qī)信(xìn)用债利(lì)率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动性也有可能进(jìn)入股市，利好权益资(zī)产。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重(zhòng)定价(jià)等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息差压(yā)力增(zēng)大，中小(xiǎo)银行或(huò)有动力主动跟进下调存(cún)款利(lì)率。长期来(lái)看(kàn)，有望带(dài)动存(cún)款利率整体下行。现实中，存款利率降低有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债(zhài)券，同(tóng)时(shí)股票(piào)市场中，对流动性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降(jiàng)息释放的信号来看，是否(fǒu)意味着(zhe)货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读(dú)为边际再(zài)宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币(bì)政策执行报告以及(jí)2023年(nián)一季度货政(zhèng)例(lì)会均表(biǎo)明当前(qián)货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是(shì)第一要(yào)求，而在此(cǐ)基础上强调“着力支持扩大(dà)内需，为实(shí)体经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本(běn)次调降意味着当(dāng)前长端利率仍有(yǒu)下(xià)行空间(jiān)，但这一调(diào)降是(shì)针(zhēn)对银行协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款利率自律(lǜ)上限，而非直(zhí)接调降挂牌(pái)存(cún)款利率(lǜ)，存款利率下调并不等于政策利(lì)率就必须进行对等下调，市(shì)场不应视为降(jiàng)息的(de)确定性信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考量收益性、流(liú)动性以及安全性

　　中国基(jī)金报：当前利率环境(jìng)下，普通投资(zī)者应该如何守住自己的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投(tóu)资(zī)者的投资工具应该(gāi)兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性以及安全性。在存款利率下(xià)降的(de)背景下，短债基金以及其他固收(shōu)类基金(jīn)在(zài)具一定流动性的同(tóng)时，相(xiāng)较活期存款和相当部分的银行理(lǐ)财产品，具(jù)有(yǒu)一(yī)定的超额收益(yì)，是风险(xiǎn)偏(piān)好较(jiào)低和风(fēng)险偏(piān)好适(shì)中投资者的合(hé)适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)整体下行，4月以来下行(xíng)加速，当前无论(lùn)从(cóng)绝对利率水平还是从信用利差，都回到了较低历史分(fēn)位数(shù)水平，虽(suī)然债市多头环境仍未改变，但一(yī)致预期导致行情走的比较迅速，市(shì)场进一步盈利空间被压(yā)缩(suō)，若看不(bù)到央(yāng)行(xíng)货币(bì)政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存(cún)量博弈交(jiāo)易下也可能会放大市场波动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这样的环境(jìng)下尽(jǐn)量选择防守类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例(lì)如货币(bì)基(jī)金，而短债基(jī)金中要(yào)选择久(jiǔ)期短流动(dòng)性(xìng)好(hǎo)、历史回(huí)撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底(dǐ)政治局会议从疫情(qíng)后稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)转(zhuǎn)向中长期调结(jié)构，政策发力预(yù)期(qī)下(xià)降，市(shì)场对经(jīng)济(jì)的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因(yīn)此股票(piào)市(shì)场(chǎng)也进入(rù)到(dào)“休整(zhěng)期”。在市场(chǎng)震荡休整(zhěng)期，高股息策略往往(wǎng)跑赢(yíng)市场。因此(cǐ)在当前(qián)环(huán)境(jìng)下，建议关注行业估值水平较低，高股(gǔ)息(xī)的个股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前(qián)面临(lín)低利率环(huán)境，需要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面(miàn)对收益率(lǜ)高达20％且能保本(běn)的(de)所谓理财产(chǎn)品(pǐn)。对普通投(tóu)资(zī)者而言，如果(guǒ)不具备(bèi)相关专(zhuān)业知识，可以选择把投(tóu)资理财交给少数专业的(de)人来做，让优(yōu)秀(xiù)的基金经理(lǐ)管理自己的钱袋(dài)子。具备一定投资能力和(hé)风控能力的人士可通过理财(cái)和投资试(shì)图跑赢通胀，但前提条件是做好(hǎo)风控(kòng)，选择适合(hé)自己风(fēng)险偏(piān)好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存款利率下行，普通(tōng)投资者储(chǔ)蓄收益(yì)下(xià)降，为(wèi)保持资金保值(zhí)增值(zhí)，投资者在评估自(zì)身风(fēng)险承受(shòu)能力(lì)后可适当考(kǎo)虑公(gōng)募货币基金、公(gōng)募中(zhōng)短债基金(jīn)、商业银(yín)行现金管理类(lèi)产品(pǐn)等风险(xiǎn)等级(jí)较低、支取(qǔ)相对(duì)灵(líng)活的(de)产品(pǐn)。

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