本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围(wéi)股市(shì)下跌的(de)风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为(wèi)全(quán)球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联(lián)储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从(cóng)高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美(měi)联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动(dòng)性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存款较去年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者(zhě)市(shì)净率远高于行业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估(gū)概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五(wǔ)连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗国(guó)企估值回归市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无(wú)论(lùn)从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前A股的(de)估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个(gè)风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数(shù)，电气(qì)设备板块能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘(pán)较(jiào)周(zhōu)三(sān)低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单(dān)日成交(jiāo)始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年(nián)线(xiàn)关(guān)口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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