5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部公募基(jī)金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。不过资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份(fèn)额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对(duì)板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半(bàn)导体(tǐ)与半(bàn)导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额(é)变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏不及(jí)预期主要(yào)原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在差(chà)距，在(zài)国产替(tì)代(dài)过程中产品(pǐn)研(yán)发(fā)和客户导入(rù)进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子(zi)产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看(kàn)到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节(jié)会(huì)率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济(jì)体重要的构成(chéng)央(yāng)国(guó)企对资(zī)产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企业(yè)数(shù)字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了(le)一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其(qí)中许(xǔ)多个(gè)股的(de)股价其实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素(s三大球和三小球分别是什么 三大球的起源ù)引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体(tǐ)带来(lái)了新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩(jì)的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低(dī)估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息(xī)为对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能(néng)走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人(rén)工(gōng)智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产(chǎn)化为代(dài)表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主(zhǔ)的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个(gè)芯片三大球和三小球分别是什么 三大球的起源设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎(yíng)来(lái)边际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需(xū)要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价(jià)有可(kě)能波(bō)动较大，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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