自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积(jī)极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星(xīng)基金(jīn)经理们(men)近(jìn)期投资(zī)动(dòng)向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观(guān)的态度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革(gé)命，但(dàn)直言客观上当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对(duì)相关(guān)标(biāo)的的(de)定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量(liàng)十(shí)足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中(zhōng)规(guī)模(mó)最(zuì)大的(de)一只(zhǐ)——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金(jīn)在(zài)一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一(yī)季度(dù)末的(de)仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水平的(de)港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金(jīn)持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅(máo)台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要(yào)大(dà)量的(de)行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等(děng)到机会时全(quán)力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低(dī)换手率，一季(jì)报的重仓股也基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为(wèi)其第(dì)二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三(sān)大重仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去(qù)年底，中国海洋(yáng)石油新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)药明生(shēng)物退出前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易(yì)方达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达(dá)优质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这(zhè)四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年(nián)底已经进(jìn)行了减持，同样减持(chí)的(de)还有港交所，这只个股已经推出了(le)前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金(jīn)管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模(mó)基本和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达(dá)张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次(cì)也不(bù)例外，值(zhí)得(dé)投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者(zhě)可以用(yòng)很长一段时间来充分观(guān)察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的(de)成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的优势之一在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的(de)理解(jiě)和对具(jù)体行业(yè)和企业的(de)洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资者未来更可能做出对具体投资标的(de)内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一次投资(zī)，积累的重(zhòng)要(yào)性可(kě)能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终(zhōng)级目(mù)标(biāo)，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参(cān)考全球产(chǎn)业升级(jí)的(de)经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公(gōng)司都(dōu)会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的回(huí)报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对财务(wù)数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业(yè)基本面的核(hé)心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营(yíng)活(huó)动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数(shù)据(jù)可以用来检验并修正(zhèng)调研中对(duì)企业形成的(de)定性感知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去和当前的(de)财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报(bào)，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经(jīng)历过短期的经营(yíng)业绩和股价的(de)震荡，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够(gòu)一(yī)路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期(qī)可(kě)观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人(rén)包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末(mò)的(de)94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持(chí)仓结构并没有进行大幅(fú)度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大(dà)重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基金(jīn)去年四季度末(mò)的前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业(yè)为新科(kē)技技术演绎预测中(zhōng)的(de)相关(guān)行(xíng)业(yè)，例(lì)如计(jì)算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制(zhì)造业资产经历了(le)下跌。在(zài)海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预(yù)期、国际(jì)关系(xì)不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依(yī)然围绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季(jì)度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优(yōu)秀和(hé)增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水平已在历史低(dī)位，产业链的(de)变(biàn)化在(zài)市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势(shì)，收(shōu)益预期(qī)的(de)时间(jiān)维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎(yì)幅度(dù)、转换速度都会可(kě)预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资(zī)人而言，在(zài)新信息的(de)处(chù)理上提(tí)高了难度，短期内基(jī)本(běn)面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季(jì)度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望未来市(shì)场投资机会(huì辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话)，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季(jì)度(dù)市场行情(qíng)时表示，一季度中国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费和企业(yè)投资的(de)信心恢(huī)复(fù)会有一个过(guò)程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍有一(yī)定差(chà)距。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资(zī)者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当(dāng)下复(fù)杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货(huò)币(bì)政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基本面遇到无处安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块(kuài)获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石(shí)化(huà)等板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融(róng)地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于(yú)尚未发(fā)掘到(dào)基(jī)本面(miàn)驱(qū)动的(de)投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医(yī)药替代(dài)了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于(yú)短期(qī)基本面(miàn)一般或者机(jī)构(gòu)调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但(dàn)长期(qī)市(shì)值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个(gè)季度，陈皓(hào)在一季(jì)度(dù)减持(chí)了(le)6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗(辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话dòu)关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行(xíng)了积极(jí)的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们(men)当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也不(bù)太符(fú)合(hé)我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预期收(shōu)益率更(gèng)高的(de)资产”这一(yī)投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司(sī)进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再(zài)定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了(le)自己最新(xīn)的(de)投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的(de)多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入(rù)研究(jiū)获得超额(é)认知(zhī)、并(bìng)最终映射(shè)到投资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生一样(yàng)，每(měi)天(tiān)都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其(qí)实也(yě)就是那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不断学习(xí)、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经进入库存周(zhōu)期的(de)尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的(de)只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违(wéi)的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位(wèi)居富(fù)国天(tiān)惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以来，金域医(yī)学(xué)首(shǒu)次进入(rù)富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医学(xué)检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心(xīn)的高科技(jì)服务企业，通(tōng)过不断积(jī)累的(de)“大平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大(dà)数(shù)据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各(gè)级医疗(liáo)机构(gòu)提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一季(jì)度新(xīn)进(jìn)富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，受益(yì)于生(shēng)命科(kē)学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则(zé)在一季度(dù)退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹象确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据(jù)上(shàng)呈(chéng)现的(de)复苏力度(dù)还不(bù)是(shì)很强，但我们应该(gāi)看到是积极的(de)因素正(zhèng)在发(fā)挥(huī)作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重视的是市(shì)场的整体(tǐ)估值依(yī)然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示(shì)，放在更(gèng)长的时间(jiān)维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资(zī)者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报水平的是相当合(hé)适的。未(wèi)来我们依然会致(zhì)力于在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预(yù)测市场短期(qī)趋(qū)势的可(kě)靠(kào)能(néng)力，而(ér)把精力集(jí)中在(zài)耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的(de)实现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点的(de)周期性(xìng)回(huí)归。个(gè)股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带(dài)来的资(zī)本市场收益是(shì)成长型基金获取回报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓的(de)仓位(wèi)和(hé)行业板块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和(hé)行业(yè)配置没有(yǒu)大的(de)变化(huà)，仍然(rán)坚(jiān)持(chí)自(zì)下而(ér)上(shàng)精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的投资风(fēng)格(gé)，保持(chí)合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话外，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免(miǎn)加(jiā)仓力(lì)度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份(fèn)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我(wǒ)国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通胀预(yù)期变化(huà)对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平(píng)再(zài)创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更(gèng)长时(shí)间。气球事件导致中美关系再(zài)度(dù)紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期(qī)落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要(yào)时间(jiān)修复(fù)资产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析(xī)，二季度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望(wàng)进入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这也意(yì)味(wèi)着全球无(wú)风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国(guó)家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济(jì)正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个(gè)经(jīng)济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在(zài)微观企业(yè)层面。可以(yǐ)看到很多公司在过(guò)去几年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得(dé)更加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观(guān)企业变(biàn)化(huà)可以让(ràng)内(nèi)心更加(jiā)平(píng)静。我们对全年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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