尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达(dá)到6.8％，截(j等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待ié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年(nián)初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调(diào)整时间(jiān)和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会有(y等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待ǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每(měi)年四月份到(dào)九、十月份期(qī)间(jiān)会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的(de)推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披露期(qī)结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁动是(shì)计(jì)算机(jī)占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布(bù)位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进行(xíng)训(xùn)练/推(tuī)理的算力载(zài)体和基础。数据(jù)量(liàng)和(hé)算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国(guó)海(hǎi)证券(quàn)同样(yàng)在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的(de)需(xū)求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、生(shēng)益(yì)科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开新(xīn)成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海(hǎi)康(kāng)威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密(mì)等。

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