5月以来，港股市场仍在(zài)持续(xù)下跌，最(zuì)近一个(gè)交易日即5月(yuè)25日主要指数更是(shì)创出年内收市新低。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告负，但资(zī)金越跌(diē)越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如广发基(jī)金两只港股ETF年内份额分别(bié)激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持续增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不(bù)过，当前港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平(píng)已处(chù)于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合(hé)计达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较于年初增幅超(chāo)37％，年(nián)内资金合(hé)计(jì)净(jìng)流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发(fā)港(gǎng)股创新药ETF年(nián)内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅(jǐn)领涨港(gǎng)股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达(dá)、富(fù)国基金(jīn)等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额(é)也实现倍数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站(zhàn)上699.71亿份的(de)高(gāo)位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至(zhì)5月26日(rì)，仍有超九成(chéng)港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内收益为负(fù)，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持(chí)续震(zhèn)荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅(fú)回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下(xià)跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同(tóng)日创下年(nián)内收市新(xīn)低(dī)；而整体(tǐ)看，5月(yuè)港股市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中枢朝(cháo)下移(yí)动(dòng)。

　　对(duì)于近期(qī)港(gǎng)股市(shì)场波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)杰分析系受多个因(yīn)素影响。一方面，国内经济复(fù)苏(sū)斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复(fù)苏(sū)叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存(cún)韧性，美国债务上限到期带来的债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了大部分内地互联网以(yǐ)及新经济领域上市(shì)公司，5月(yuè)份(fèn)日本正式出台了制造设备管制措施，加大了(le)市场对于国内科(kē)技领域的担(dān)忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份港(gǎng)股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期(qī)波动较大(dà)主要有基本面以及(jí)资金(jīn)面两方(fāng)面的(de)原(yuán)因。

　　首先，从基本(běn)面角度(dù)来看，去年防疫政策(cè)转向后市场(chǎng)对于国内疫后复(fù)苏有(yǒu)较高的(de)预(yù)期，“从春(chūn)节前后的复苏(sū)情(qíng)况，我们确实看(kàn)到由于线下场景的secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片修复，消(xiāo)费需求出现了比较好(hǎo)的(de)恢(huī)复(fù)。而进入(rù)4、5月份，国内经济整(zhěng)体相(xiāng)较一(yī)季度环比有所减弱，这也使得市场对(duì)于国(guó)内经济复苏预期开始修(xiū)正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外对于暂(zàn)停加息的节奏出现(xiàn)反复(fù)，人民(mín)币汇率也在(zài)持续走弱(ruò)，近期(qī)跌(diē)破(pò)7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动(dòng)性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相对强(qiáng)弱关系的直接反(fǎn)馈，“放(fàng)开国门之后(hòu)我们预期中国经济向上(shàng)，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边(biān)的状态变(biàn)化还(hái)是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还是(shì)会发(fā)生的，在这个过程中的波折就对应着(zhe)人民币汇(huì)率(lǜ)和(hé)港股(gǔ)的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细(xì)分(fēn)领(lǐng)域投资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水平已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比，并看好人(rén)工(gōng)智(zhì)能、互联网科(kē)技、创新药(yào)等(děng)细分领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受(shòu)欧(ōu)美银(yín)行业危机影(yǐng)响和主(zhǔ)要经(jīng)济体(tǐ)政策变化扰动，今年(nián)以(yǐ)来(lái)港股持续回调，整(zhěng)体(tǐ)表现不如(rú)A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港(gǎng)股资金面或(huò)有机(jī)会得到改善，结合当(dāng)前的低估值(zhí)水平，港股吸引(yǐn)力(lì)或许逐(zhú)步凸(tū)显。“某些波动较大(dà)且回调较多(duō)的细(xì)分板(bǎn)块或许是(shì)值得关注的方向，例如恒生(shēng)科技以及港股创(chuàng)新药(yào)等，若未来(lái)市场进一步回暖，科(kē)技(jì)领域、港股创新药(yào)以及(jí)消费复苏或(huò)者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投资者通过定投分散参与，较好平(píng)衡风(fēng)险和机会。同时，选(xuǎn)择更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更符合未来市场(chǎng)的(de)表现。

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先(xiān)，人工智(zhì)能(néng)有望成为(wèi)全球投资的主线，推动了(le)中美股市的表(biǎo)现(xiàn)，未来人工智能应用或利好科(kē)技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药(yào)是国(guó)内医药(yào)领域(yù)长期具备相(xiāng)对优势(shì)的(de)细分(fēn)赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等(děng)方(fāng)向(xiàng)需要更(gèng)多更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港股消费行业(yè)也有望(wàng)上行。因为目前(qián)我(wǒ)国经济总量数(shù)据(jù)回暖，国内经(jīng)济长(zhǎng)远(yuǎn)发展的(de)确定性增(zēng)强，居民可支配(pèi)收(shōu)入增加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是以机构和外资为(wèi)主导的市(shì)场(chǎng)，因(yīn)此海外经济(jì)数据对(duì)港股资金面(miàn)会(huì)产生(shēng)较(jiào)大影响。在当(dāng)前流动性持续承(chéng)压和较(jiào)弱的(de)国际宏观(guān)环境(jìng)背景下(xià)，短(duǎn)期(qī)港股或是震荡(dàng)行情，投资者(zhě)可以(yǐ)关注高稳定性(xìng)且具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更(gèng)强或者美国经济下滑比预期更快这(zhè)二者中任一情景发生甚至同时发生(shēng)时，我们(men)可能就会看到人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表现也(yě)会(huì)走强。”中(zhōng)融基金(jīn)进一步指(zhǐ)出，可以先(xiān)重点关注(zhù)运营商等(děng)高股息资(zī)产，而随(suí)着(zhe)市场预期更进一步强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新(xīn)药等高(gāo)弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注个(gè)股(gǔ)的(de)性价(jià)比与成长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言(yán)，从(cóng)长期维度来看，当下港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面(miàn)角(secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片jiǎo)度来说，他们认(rèn)为国内经(jīng)济(jì)的复苏(sū)节奏可能大概率是一波三折(zhé)趋势(shì)向上的(de)弱复苏(sū)态势，当(dāng)下港股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较弱的相对(duì)悲观(guān)的(de)预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预(yù)期也(yě)会逐步上修(xiū)。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判断(duàn)，但(dàn)往未来看是大概率事件，预计人民币汇(huì)率的压力(lì)也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上，我们(men)认为顺周(zhōu)期受益(yì)于国内经(jīng)济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍然(rán)值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港股市场(chǎng)由于其离(lí)岸市场特性，海外(wài)投(tóu)资人(rén)占比较高，受国内(nèi)及海外多重(zhòng)因素影(yǐng)响，市(shì)场(chǎng)整体波动性(xìng)较大(dà)，建议(yì)投资人可以逢低布(bù)局，更多可以采取基金定投的方式(shì)投资于(yú)港股市场(chǎng)。

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