随(suí)着一(yī)季报披露完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比去年四季度(dù)，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金(jīn)前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益资(zī)产，并偏向成长风格基金(jīn)，有(yǒu)的(de)对(duì)阶段(duàn)性涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选在一(yī)季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最多的权(quán)益基金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋(qū)势(shì)优选第二个(gè)季度坐上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融通健(jiàn)康产业并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在(zài)一(yī)季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优(yōu)精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去年末(mò)增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注(zhù)估值(zhí)被(bèi)错杀的个(gè)股，对(duì)于(yú)基(jī)本面坚固或出现好转信号(hào)的(de)公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过多年(nián)化工研究经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业内把握(wò)投资机会，并通过努力不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三(sān)则被易方达信息(xī)产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增(zēng)持前三(sān)分别为(wèi)中(zhōng)欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富(fù)外延(yán)增长主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增(zēng)持前三(sān)依(yī)次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信(当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业(yè)分(fēn)化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能源等(děng)板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权(quán)益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对(duì)涨幅过高行业基(jī)金进行了(le)减仓， 增加了(le)部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在一(yī)季报(bào)中表示(shì)，本季度基金主要进行(xíng)以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成(chéng)长型基金(jīn)的配置比例，同时适(shì)度(dù)降(jiàng)低价值型基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种(zhǒng)，增(zēng)加(jiā)其他(tā)确定性(xìng)较高的(de)绝对(duì)收益(yì)或相对收(shōu)益(yì)基(jī)金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权益(yì)部分依然保持略超配价值风(fēng)格(gé)，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对(duì)收益和绝(jué)对收益的投资(zī)机会不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑组合波动，努力(lì)将(jiāng)该(gāi)基金呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和(hé)相对(duì)确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富(fù)国(guó)信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上除(chú)了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其(qí)他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金(jīn)经理(lǐ)对今年全年股票(piào)市场的主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向(xiàng)逐渐有了(le)较明确(què)的判(pàn)断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价(jià)值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济相关的(de)基(jī)金和股票，未来计(jì)划视相关板块的(de)估值水平变化做(zuò)动(dòng)态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经理许利(lì)明(míng)表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季度的(de)主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性价比等的(de)判(pàn)断，对行业风格的(de)持仓结(jié)构进行(xíng)了(le)小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的(de)行业基(jī)金(jīn)，增持部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告期(qī)内当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗，基金整体保持中枢附近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益(yì)方(fāng)面(miàn)，基于不同(tóng)板块(kuài)的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益(yì)。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过(guò)动(dòng)态再平(píng)衡，保持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关注一季报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适度降低(dī)了深(shēn)度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的(de)基金，适度(dù)增加了偏(piān)成(chéng)长策(cè)略的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业(yè)经历过去(qù)几年的大幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿得(dé)住的基金，很(hěn)少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标配置比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕(rào)经济增长和(hé)政策支持方(fāng)向作(zuò)为调(diào)整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴(bào)露(lù)、加(jiā)大(dà)对于业绩(jì)预(yù)期增速较高板块的配置，并(bìng)通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于(yú)：受益(yì)于顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低估值的(de)金融(róng)周期板块、受益(yì)于社会(huì)经济活动趋(qū)于正常的消费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国(guó)产替(tì)代(dài)的(de)科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和未(wèi)来发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季报中提到了对当下的(de)思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期(qī)维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍(réng)较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估值修复(fù)。从确定性(xìng)和未来发展方向角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字(zì)经(jīng)济和新技术领域。大复苏(sū)中在(zài)大(dà)消费板块内重(zhòng)点关注航空出(chū)行供需(xū)格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端关(guān)注(zhù)地产链(liàn)以(yǐ)及(jí)一带一路带动下的(de)部(bù)分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程(chéng)积极(jí)成长养老目(mù)标五年基(jī)金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前(qián)历史估值(zhí)分位、相对债(zhài)券资(zī)产的估(gū)值处均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供(gōng)一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅(fú)度(dù)上虽(suī)有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构(gòu)上(shàng)，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等(děng)领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成(chéng)份，对交易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的(de)态度(dù)，后续(xù)会持(chí)续关注新技(jì)术(shù)对经济各(gè)个(gè)领域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度(dù)市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年(nián)持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市(shì)场来看，当前中国经济处(chù)于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场的下跌(diē)属于(yú)“放开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能(néng)有所(suǒ)作(zuò)为，基(jī)本面(miàn)的总体改善能激活市(shì)场的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构方(fāng)面(miàn)，市场一季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业(yè)受益(yì)改善幅度，不断挖掘(jué)一季(jì)报超预期(qī)、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示，未来持(chí)续关注以(yǐ)下三个方向：一(yī)是顺周期低估(gū)值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企(qǐ)改革能否带来(lái)相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三是(shì)科(kē)技制(zhì)当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗造板块(kuài)，特(tè)别是国(guó)产替代的关键环(huán)节(jié)，是(shì)长期关注(zhù)的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业(yè)可能在下(xià)半年周期(qī)见底，计算机行业的(de)景气度相较于(yú)去年也是大幅(fú)改善。而人(rén)工智能(néng)等(děng)技术(shù)的突破，有可能打开科技板块(kuài)的(de)成长空间(jiān)。

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