周一的股市震荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股市下(xià)跌(diē)期间净买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场(chǎng)总体(tǐ)下跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下挫的(de)时刻(kè)再度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向结构(gòu)看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特(tè)估(gū)”长期投资价值被(bèi)资金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流(liú)出(chū)，资(zī)金出现短期避(bì)险，但鉴(jiàn)于(yú)多数(shù)标的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长(zhǎng)期配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日(rì)股票ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间到上周5个交易(yì)日(rì)，5天股市调整期(qī)间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，展现了(le)资(zī)金逆市(shì)布(bù)局(jú)的特(tè)点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买入(rù)排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉(jiā)实基(jī)金旗下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的回(huí)报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入(rù)金(jīn)额(é)接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也(yě)位居净流入(rù)资金前列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到(dào)资金(jīn)的逆市(shì)买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情(qíng)冲(chōng)顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一(yī)位(wèi)公募股票(piào)权益(yì)基金(jīn)经(jīng)理表示，预计复苏仍(réng)是中国(guó)经济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的(de)空间(jiān)受限(xiàn)、出(chū)口下行及(jí)地产销(xiāo)售恢复疲软(ruǎn)将驱动(dòng)市场展现出更多结构性机会(huì)。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒作热度(dù)回落，波(bō)动(dòng)率(lǜ)偏高的(de)情况下，资金可能(néng)更青睐用大(dà)盘宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取整个市场的平(píng)均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上(shàng)一家公募(mù)机(jī)构(gòu)分析，由于近日(rì)以游(yóu)戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因(yīn)是前(qián)期(qī)炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中(zhōng)期(qī)在市场(chǎng)炒作热度有所回落(luò)。但从长(zhǎng)期(qī)看，资金还会长期关(guān)注数字化(huà)对生产力的提升(shēng)，因此，包括计算机、互(hù)联(lián)网和传媒等调整下来的行业，可能(néng)会继续(xù)受到(dào)了(le)资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到(dào)资金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价(jià)值有关(guān)。

　　民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金表示(shì)，伴(bàn)随(suí)大金融、大基建(jiàn)等权(quán)重股高(gāo)位(wèi)调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分(fēn)歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分化(huà)，获利兑现需求(qiú)叠(dié)加经济数据不(bù)及(jí)预(yù)期，权重板块(kuài)回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基金(jīn)认为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特估(gū)”或有(yǒu)望引(yǐn)领低(dī)估值央企的价值(zhí)重(zhòng)估，有基本面支(zhī)撑的低(dī)估(gū)值央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分(fēn)底层逻辑仍旧是过(guò)去的(de)A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低估。而(ér)在这(zhè)种大幅低估(gū)和(hé)低配背吴亦凡还出得来吗景下，部分企业因(yīn)为自身经(jīng)营改善(shàn)、高(gāo)股息水平(píng)吴亦凡还出得来吗等特征，使得其估值修复(fù)成为(wèi)了(le)可(kě)能。虽然经(jīng)过前期反弹，大(dà)金融整体(tǐ)估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资金(jīn)仍(réng)旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现存在(zài)剧(jù)烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金(jīn)融当前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分(fēn)个股尤(yóu)其是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈现(xiàn)“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资(zī)金超出(chū)净(jìng)流出资(zī)金(jīn)。但(dàn)也(yě)有部分短期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板块(kuài)，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流(liú)出(chū)榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技(jì)ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资金也超过(guò)2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日(rì)出现净流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中(zhōng)迎(yíng)来“获利(lì)了结(jié)”资金(jīn)，单(dān)日(rì)净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募机构评价(jià)，基建板(bǎn)块受益于(yú)“一带一路”板块(kuài)前期涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确(què)立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流(liú)出的(de)证券保险板块(kuài)称(chēng)，一季(jì)报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预(yù)期(qī)，证券板块市场交投活(huó)跃(yuè)度较一季(jì)度显著改善，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公(gōng)司保证(zhèng)金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望(wàng)持续(xù)修(xiū吴亦凡还出得来吗)复(fù)。保险板块一季报(bào)净利润超预期(qī)，部(bù)分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型(xíng)反转趋势较(jiào)明(míng)显，资(zī)产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经(jīng)济运(yùn)行总(zǒng)体(tǐ)回升有望(wàng)将促(cù)进电力消费需求增长。受上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计(jì)今(jīn)年二季度电力(lì)消费增速将有望回升。在电力市(shì)场(chǎng)化改革的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助(zhù)服务市场机制有(yǒu)望持续推广(guǎng)，容量补偿电价(jià)等机制或有(yǒu)望出台。

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