在华尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官员(yuán)争论(lùn)美(měi)国经(jīng)济是否以及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而(ér)投资公用事(shì)业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将(jiāng)其周期(qī)性股(gǔ)票与(yǔ)防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。对(duì)于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(sī)(这(zhè)些(xiē)公司的命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的起伏)的(de)相对(du太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位ì)敞口接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突(tū)显了主动(dòng)投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的(de)比例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人们相信美(měi)联储有能力(lì)通过(guò)积极的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步(bù)证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的(de)最新(xīn)调查中，现金(jīn)持(chí)有量保持在较高水平(píng)，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机(jī)驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基(jī)金等系统性资(zī)金管理(lǐ)公司近几个月增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型(xíng)最能(néng)说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归(guī)因于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价(jià)上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位会(huì)促使(shǐ)量化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各(gè)公(gōng)司在(zài)本财报季(jì)的(de)业绩超出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会(huì)在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第(dì)三(sān)季度开(kāi)始。

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