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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能(néng)不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通(tōng)胀的(de)上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确(què)信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但这(zhè)不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的(de)境外投资者(zhě)经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设(shè)施(shī)机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互(hù)联互(hù)通的机(jī)制安排，参(cān)与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期(qī)可交易(yì)品(pǐn)种(zhǒng)为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境外(wài)投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调(diào)整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交(jiāo)易处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨(jì)摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续(xù)分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易(yì)所债(zhài)券交易规则》第一(yī)百三十(shí)条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危(wēi)机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本(běn)面的(de)改善推动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关(guān)上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数(shù)据显示，假期前(qián)三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗意(yì)味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程(chéng)度的(de)停机计划(huà)，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库(kù)存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月产(c谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗hǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下(xià)跌后，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预期(qī)下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师(shī)贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应增(zēng)加的利(lì)空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下(xià)降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于产量的(de)季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到年初国内疫(yì)情防控(kòng)措(cuò)施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能(néng)大(dà)大增强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国(guó)棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对(duì)水平(píng)低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节性(xìng)增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供需(xū)双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是(shì)说(shuō)进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议的结(jié)束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产(chǎn)对(duì)国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和当前年度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的(de)逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来，由于美(měi)联储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消(xiāo)费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期(qī)内是固(gù)定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的(de)大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价(jià)格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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