2022年是国内实(shí)施“双(shuāng)碳(tàn)战略(lüè)”的(de)攻坚之(zhī)年，作为新能源(yuán)的重点领(lǐng)域，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政策扶(fú)持(chí)和行业高成长性背景(jǐng)下，上市企业产量(liàng)不断扩大(dà)，营(yíng)收、归母净(jìng)利润不断(duàn)增(zēng)长，但行(xíng)业内上中下(xià)游板块的盈利能(néng)力分(fēn)化严重，亟待引起注(zhù)意。

　　金融界上市公司研(yán)究院的数据显示，光(guāng)伏设备产业链盈利参差不齐。光(guāng)伏(fú)设(shè)备行(xíng)业主要分为5大板块，分(fēn)别(bié)是上游的(de)硅料(liào)硅片生产加(jiā)工板块，中(zhōng)下游的光(guāng)伏加工设备、逆(nì)变器、光伏辅(fǔ)材和光伏(fú)电池组件。利润结构整体(tǐ)呈现金(jīn)字(zì)塔(tǎ)结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业净增(zēng)长的(de)利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总体利润贡(gòng)献(xiàn)度小，且毛利率不足20％，企业间的(de)竞争(zhēng)加(jiā)剧(jù)。

　　随(suí)着(zhe)2023年硅料硅片价格下行(xíng)预(yù)期增加，结合(hé)对企业经营数据变(biàn)化的分(fēn)析(xī)，可(kě)以看(kàn)出：光伏设备的上游将(jiāng)迎(yíng)来降价(jià)与去库存阶段，这对于中下游(yóu)企业来(lái)说意味着(zhe)原(yuán)材料成本得(dé)到控(kòng)制(zhì)，利于企(qǐ)业经营能力(lì)提升。

　　归母净利润(rùn)突(tū)破(pò)千亿，八成企(qǐ)业利润(rùn)增长

　　在(zài)“双(shuāng)碳战(zhàn)略”背景下(xià)，作(zuò)为清洁能(néng)源(yuán)重要方向(xiàng)的光伏(fú)设(shè)备，市场加大对上市(shì)公司的扶(fú)持力度。金(jīn)融界上市公(gōng)司研(yán)究院统计发现，行(xíng)业中(zhōng)48家上(shàng)市(shì)公司，有33家2022年获得的政(zhèng)府补(bǔ)助较2021年增加；累计获得政府(fǔ)补(bǔ)助54.63亿元，较(jiào)2021年(nián)增(家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译zēng)长(zhǎng)56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持(chí)背后，与之同(tóng)步的是上市(shì)企业经营规模不断(duàn)扩大，利润增速(sù)可(kě)观。产量方面来看，根据国家能源局数据，2022年(nián)多(duō)晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产(c家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译hǎn)量357GW，同比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制(zhì)造端产量均实(shí)现50％以上增速(sù)。

　　盈(yíng)利方面来看，2018年光(guāng)伏设备行业实现归母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元(yuán)，5年(nián)复合增速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业(yè)平(píng)均归母净利润增速达(dá)到162.11％，增(zēng)速在200％以上(shàng)、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内(nèi)的(de)企业，分别为8家、12家(jiā)和19家。仅(jǐn)有福(fú)斯特、安彩高科(kē)等(děng)9家企(qǐ)业2022年业绩(jì)下(xià)滑。

　　其(qí)中，爱旭股份2022年实(shí)现(xiàn)归(guī)母净利润23.28亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)1954.33％，增(zēng)速居(jū)行业第(dì)2。公(gōng)司在去年(nián)电池片环节尤其是大尺(chǐ)寸电池处(chù)于供不应求的(de)状(zhuàng)态(tài)，年(nián)内累计实现电(diàn)池销量34.42GW，同(tóng)比(bǐ)增长82.65％，盈(yíng)利能力持续提升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设备(bèi)行业归(guī)母净利润增速(sù)居前的企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年(nián)增长20个百分点，3家企业净(jìng)利润贡献过(guò)半

　　光伏(fú)设备行业整(zhěng)体毛利(lì)率为22.91％。对各板块毛利率(lǜ)分(fēn)析发现，上中下游呈现的(de)结果参差(chà)不(bù)齐，上(shàng)游硅料硅片享受到光(guāng)伏产业(yè)的红利，行业有竞争壁垒(lěi)，参与厂商较少(shǎo)，企业毛(máo)利率(lǜ)较高(gāo)；而中下游多数(shù)板块毛利率不及行业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为(wèi)23.19％，在5个板块(kuài)中(zhōng)毛利率第2低，仅高过光伏电池组(zǔ)件(jiàn)。但2022年板块毛(máo)利率上(shàng)涨(zhǎng)至43.61％，成为光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业毛利率最(zuì)高(gāo)的板块。

　　硅料硅片板块毛利率(lǜ)较快提升，首先是源于供不应求背景下的涨价。作为(wèi)光伏设备行业的原材料方，硅料(liào)硅片(piàn)板块(kuài)可以形容其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽然硅(guī)片(piàn)价格(gé)波动(dòng)巨大，但从2020年以(yǐ)来的(de)数据来看，硅(guī)片价格依(yī)然处于(yú)高(gāo)位。特别是上半年硅片价格持续(xù)高位运行，硅片需(xū)求端旺盛之下，众多硅片、电池厂商(shāng)纷纷与硅料企业(yè)签订(dìng)巨(jù)额订单，提前(qián)完成(chéng)备货。

　　上(shàng)游(yóu)的头部企业代表之一(yī)通(tōng)威股份，曾在2022年(nián)报中提及量价双(shuāng)升，指(zhǐ)出受(shòu)益(yì)于多晶硅产(chǎn)能缺(quē)口，相关产品(pǐn)持(chí)续扩产，价格同比上(shàng)涨显著，进而带(dài)动毛利率提升。

　　其次，硅料(liào)硅片板块(kuài)进(jìn)入壁垒(lěi)高，深耕该领(lǐng)域的企业(yè)容易形成规模效应。这一板块仅有3家上市(shì)公司，不容易形(xíng)成恶性竞(jìng)争。2022年，3家企业业绩均呈(chéng)现爆发式增(zēng)长，平均(jūn)归母净利(lì)润增速为172％，特别是大全(quán)能(néng)源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩(jì)增速领先。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，48家光伏设(shè)备行业2022年累计归母净利润增长(zhǎng)606.30亿元，而(ér)通威股份、大全能(néng)源和TCL中环3家硅料硅片企(qǐ)业(yè)归(guī)母净利润就增长(zhǎng)了(le)337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现(xiàn)归母净(jìng)利润516.66亿元，占光伏设备(bèi)行业(yè)整(zhěng)体归母净利润的(de)49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企业(yè)经营(yíng)情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　光(guāng)伏(fú)中(zhōng)下游”内卷”，中游两大板块平(píng)均毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光伏电池组(zǔ)件、光伏(fú)辅(fǔ)材等领域参(cān)与厂商较多(duō)，企业间竞争激烈。整体而言，光伏设备中下游(yóu)板块(kuài)2022年毛利率(lǜ)呈现下(xià)行趋势，45家(jiā)企业平均毛利(lì)率(lǜ)下滑0.72％，进而(ér)影响公司盈利情况。上游硅(guī)料硅片爆赚的背(bèi)后，是中下(xià)游45家企业(yè)2022年归(guī)母净利润累计增(zēng)长269.25亿(yì)元，净利润(rùn)增长贡献(xiàn)没有过半。

　　从2020至2022年板块毛(máo)利率数(shù)据(jù)来看(kàn)，中下游领域的光伏(fú)加工(gōng)设备和逆变器毛(máo)利率3年(nián)来基本持平，而光伏辅材和光伏电池(chí)组件毛利率下滑明显(xiǎn)，特(tè)别是光伏(fú)电(diàn)池(chí)组件(jiàn)成为毛利(lì)率最低的板块。

　　表格：光伏设备行业不(bù)同(tóng)板块的毛(máo)利率情况(kuàng)

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　具体来看，光伏电池组件(jiàn)板(bǎn)块11家上市公(gōng)司，平均毛利率为(wèi)11.76％，属(shǔ)于沪深300的头部(bù)企(qǐ)业隆(lóng)基绿能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居(jū)板(bǎn)块第(dì)2。航(háng)天机电、协鑫集成(chéng)和亿晶光电毛利率不足(zú)10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块(kuài)涵盖18家企(qǐ)业(yè)，企(qǐ)业数量较多竞争激烈。这一板块(kuài)毛利率2020年以(yǐ)来逐年下滑(huá)，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料(liào)涨价等因素影响，福莱特(tè)的主业(yè)光伏玻璃毛利率下降12.39个(gè)百分点(diǎn)，影响整体毛利率。

　　相比而(ér)言，逆变器板块(kuài)有(yǒu)6家企业，数量相对较少，板块整体毛(máo)利率(lǜ)为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块第一(yī)，达到42.75％。此外(wài)，作为逆变器板块的绝对(duì)龙(lóng)头，阳光电源(yuán)2022年毛(máo)利(lì)率为24.55％，提(tí)升2个百分点(diǎn)以(yǐ)上。公(gōng)司去年逆变器(qì)全球(qiú)出货量(liàng)达(dá)77GW，逆变设备(bèi)全球累计装(zhuāng)机量已突破340GW，逆变器在(zài)全球主流市场占有(yǒu)率(lǜ)第一。

　　硅(guī)料硅片存货周转速度放(fàng)慢(màn)，中下游(yóu)盈利能(néng)力有望改(gǎi)善(shàn)

　　光(guāng)伏(fú)设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而(ér)自2022下半年硅料硅片价(jià)格自高位走(zǒu)出下行(xíng)趋势，行(xíng)业格局将发生怎样的改(gǎi)变(biàn)？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多数硅片价(jià)格下跌幅度超过30％。根据中(zhōng)国有色金(jīn)属工业协会硅业分会公布的(de)最新数据，5月11日当周M10单(dān)晶(jīng)硅片(piàn)价格区(qū)间(jiān)在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价(jià)降(jiàng)至(zhì)5.25元/片(piàn)，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价(jià)降至7.28元/片(piàn)，周环比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企(qǐ)业(yè)的经营数据也可看出硅片价格下跌对上游(yóu)公司盈利(lì)的影响。今年一(yī)季度，大全能源实现(xiàn)归母净(jìng)利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中环相比2022年同期增长动能放(fàng)缓。

　　另外，3家企业今年一(yī)季度(dù)存货周转率数据发现(xiàn)，无论是(shì)环比还是(shì)同比，相较而言都有明显(xiǎn)下行趋势，说明当(dāng)前有库(kù)存积(jī)压风(fēng)险。以大全能源为例，2022年一季(jì)度存货(huò)周转率为2.08，今年同期(qī)为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货(huò)周(zhōu)转率变化趋势(shì)

　　制图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上(shàng)游硅料(liào)硅片面(miàn)临短期(qī)供过(guò)于求的局面，在清理库存的阶段下，硅片价格还有进(jìn)一步下行空间。这对(duì)于(yú)光伏(fú)电池组件(jiàn)、光(guāng)伏加工设备等(děng)对中下游(yóu)板(bǎn)块，将能较好(hǎo)控(kòng)制原材料(liào)成本，对(duì)提升毛利(lì)率、营收率等(děng)有(yǒu)一定(dìng)帮(bāng)助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译