调油逻(luó)辑(jí)提振成(chéng)本价(jià)格，从而能够推升(shēng)芳烃价格，去年二季(jì)度芳(fāng)烃市场的热度之高也(yě)正是由这个逻辑(jí)主(zhǔ)导(dǎo)。然而，今年与去年的步调明显不一。期货日(rì)报(bào)记者观察到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现了9连跌，从走势(shì)上来(lái)看，两品(pǐn)种(zhǒng)的表现远(yuǎn)超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收(shōu)于(yú)5620元/吨，较4月送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由17日收(shōu)盘价下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收于8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌(diē)438元(yuán)/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴跌，主(zhǔ)要(yào)原因在于(yú)两(liǎng)方面，一方面由于近期原油大(dà)跌(diē)，另一(yī)方面近期成(chéng)品(pǐn)油裂差下跌。”一(yī)德(dé)期货分析师郑邮飞(fēi)表示，由(yóu)于欧美(měi)的滞涨格(gé)局，以及美(měi)国的加息(xī)预期，需求羸弱(ruò)，市场对(duì)于衰退(tuì)的预(yù)期再起。而(ér)原油供应端的OPEC+减产还没(méi)有(yǒu)落地，原油近期(qī)回(huí)补前期缺口后继续下行，对于化工特(tè)别(bié)是与之相关性相对较强的PTA形成(chéng)成(chéng)本塌陷(xiàn)。成品油裂(liè)差方面，近期美国汽柴油裂差出现下滑，同(tóng)时美国汽油(yóu)库(kù)存在4月份去库速(sù)率减(jiǎn)缓，使得市场对于美国调(diào)油需求的预期(qī)边际弱(ruò)化，对(duì)于(yú)芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解(jiě)到，美国夏(xià)油对于辛烷值的需求支(zhī)撑起了芳烃(tīng)调油的逻辑。

　　但与去年同期(qī)相(xiāng)比，今(jīn)年(nián)芳(fāng)烃市场走势相对(duì)偏(piān)弱(ruò)，且去年调油逻(luó)辑发生的时间在5月发酵、6月初(chū)达到顶峰，今年(nián)调油(yóu)逻辑是在汽油旺(wàng)季到来之(zhī)前。

　　物产中大期货能化(huà)组组长谢(xiè)雯表示，发(fā)生这(zhè)一现象的原(yuán)因(yīn)更多是始于路(lù)径依(yī)赖，去年极端的调油行(xíng)情使得市(shì)场预(yù)期今年调油(yóu)逻辑发(fā)生(shēng)的概率仍(réng)较(jiào)大，调油商(shāng)提前准备原料(liào)运往美(měi)国。

　　在她(tā)看(kàn)来(lái)，去年调油(yóu)逻辑是调(diào)油实实在在发生，反映(yìng)在MX、PX美(měi)亚价差大幅拉升；今(jīn)年(nián)的调油带来(lái)芳(fāng)烃美亚价差处于往年(nián)同(tóng)期高位，但当前美湾芳烃(tīng)库存较高(gāo)，需求饱(bǎo)和，抑制芳(fāng)烃美亚(yà)价差进一步(bù)扩大(dà)。

　　郑邮(yóu)飞告(gào)诉记者，今年芳烃调油逻辑与(yǔ)去(qù)年在细节与节奏(zòu)上又有差异，主(zhǔ)要体现(xiàn)在去(qù)年(nián)5—6份的(de)行情是“脉冲(chōng)式”的(de)，当时市(shì)场对(duì)于美国高辛(xīn)烷值(zhí)调油料的(de)短缺(quē)没有提早(zǎo)预期，导致旺季来临(lín)后行情一(yī)触即发，而经历过去年的(de)大幅波动，随(suí)后调(diào)油商(shāng)对于今年已(yǐ)经提早有所(suǒ)准备。

　　“芳烃的美亚(yà)价(jià)差一直保持相对高(gāo)位，给亚洲芳烃流(liú)向美国(guó)创造套(tào)利空间(jiān)，同(tóng)时(shí)我(wǒ)们(men)从去年四季度至今韩(hán)国出口美(měi)国芳烃(tīng)的(de)数量保(bǎo)持相对高位可以(yǐ)一窥究(jiū)竟(jìng)。叠加今年4—5月(yuè)份亚洲(zhōu)芳(fāng)烃装置的检修预期，今年(nián)市场的调(diào)油逻辑在3月份就启动，提早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价(jià)格也在3月中(zhōng)旬(xún)开(kāi)始启(qǐ)动，这明显早于去(qù)年。但我们也看到了PXN在(zài)3月下旬(xún)后就处于高位徘徊的状(zhuàng)态，意味着调油逻辑已经在芳烃上提早(zǎo)兑现(xiàn)。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华融融达期货分(fēn)析师韩冰(bīng)冰表示(shì)，今年和(hé)去年芳烃走势存在着节奏(zòu)的(de)差异，去年5月份是是炒(chǎo)作调(diào)油需求的主(zhǔ)要时期，而(ér)今年市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩(hán)冰冰介绍，今(jīn)年调(diào)油逻辑应(yīng)该不及去年。“去年受俄乌冲(chōng)突影(yǐng)响，欧美地区成品油(yóu)供需突然(rán)变得紧张(zhāng)，油品(pǐn)裂(liè)解(jiě)利润(rùn)非常好(hǎo)，调油(yóu)逻辑兴(xīng)起(qǐ)。而今年的问题(tí)是欧美经(jīng)济(jì)下行压力较大(dà)，油品需(xū)求面(miàn)临(lín)走弱，从盘面也可以(yǐ)看到，3月份市场因炒作(zuò)调(diào)油(yóu)需求大幅拉(lā)涨，但进入(rù)4月以后，油品利润(rùn)却回落，并拖累形成(chéng)原油的(de)下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是(shì)由于俄(é)乌冲(chōng)突导致原油的出口受限以及疫情影响下美(měi)国炼厂大幅关停引起的(de)辛(xīn)烷需求无法匹配，从而导(dǎo)致了美亚套(tào)利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国(guó)，原料端紧(jǐn)缺助推PTA价格的大幅走高。今年看工厂对于调油行(xíng)情有所准备，整体缺量需求将(jiāng)不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析(xī)师隋斐看(kàn)来，二季(jì)度(dù)美国出行(xíng)旺季下(xià)调油需求被赋予期(qī)待(dài)，然而(ér)有了去年二季度(dù)调油(yóu)需(xū)求增(zēng)加下亚美套利利润可(kě)观的经(jīng)验，部分工(gōng)厂提前跟美(měi)国(guó)工(gōng)厂签订了长(zhǎng)约，今年(nián)的出口周期有所(suǒ)提前。

　　从(cóng)今年韩国(guó)运往美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出(chū)口量已达去年调(diào)油季(jì)出口(kǒu)总量(liàng)的(de)65％偏上(shàng)。同时(shí)，据(jù)了解，贸易商今年与(yǔ)亚(yà)洲PX生产(chǎn)企业签订合同多采用FOB模(mó)式，便于其在窗口打开后及时变(biàn)更流向。

　　“从(cóng)辛烷(wán)值观察今(jīn)年调油大概(gài)率仍(réng)将(jiāng)发生，但是整体对于芳烃价格的提振高(gāo)度将极大可能不(bù)如(rú)去年。”马俊逸(yì)称(chēng)。

　　“4月份(fèn)以来国际油价波动加剧，近期原油(yóu)库(kù)存低位回升，汽(qì)油裂解(jiě)价(jià)差(chà)回落(luò)，亚洲甲苯调油(yóu)优势下降，在对未来(lái)需求(qiú)的不(bù)确定和经济可(kě)能衰退(tuì)的背(bèi)景下调(diào)油需求出现了不稳定的因(yīn)素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本(běn)面来看(kàn)，实则(zé)呈现边际(jì)走(zǒu)弱的(de)迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期(qī)流通货源紧张的局面在恒力(lì)石化和(hé)嘉通能源两(liǎng)套年产(chǎn)能(néng)共500万吨新装(zhuāng)置(zhì)投产和下游消费走弱的影响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需(xū)边际相对走弱；苯乙烯供应(yīng)端在4月(yuè)淄博俊辰(chén)50万吨新装置投(tóu)产下(xià)北方低价(jià)货源(yuán)冲击(jī)华东，下游硬胶产品利(lì)润不佳，成品库存偏高的局(jú)面仍存(cún)，苯(běn)乙烯主港库存及上游纯苯港口(kǒu)库(kù)存攀升，二季度苯乙烯仍面临累(lèi)库压力。

　　“目(mù)前看调油逻辑(jí)边际(jì)弱化，但送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由是现在还(hái)没有真(zhēn)正进入美国(guó)汽油的消费旺季(jì)，如果5月下(xià)旬开始美国汽油消费(fèi)走强，预计芳烃估值仍将保(bǎo)持高位，但是(shì)在当前衰退预期以及美联(lián)储加息背景下，成品油消费的成色或较预期大打折(zhé)扣(kòu)，芳烃前期相对原油的(de送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由)价(jià)差高(gāo)点已经看(kàn)到，调(diào)油(yóu)逻辑(jí)再(zài)继续(xù)大幅发(fā)酵的概(gài)率降(jiàng)低。”郑邮(yóu)飞(fēi)认为，后期芳(fāng)烃系产品PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯或将(jiāng)回归(guī)自身的供需基本面(miàn)。

　　“短期(qī)来看，随着主力合约(yuē)换月，市(shì)场的交易重心转向了2309 合约，在距离9月相对(duì)较长(zhǎng)的时(shí)间下市场博弈增大。”隋斐(fěi)表示，从基本面上来看，短(duǎn)期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成本端的扰动对(duì) PTA 来说将更加(jiā)敏感(gǎn)。就苯乙烯而言，目前国内纯苯(běn)下游品(pǐn)种(zhǒng)中除(chú)了(le)苯胺(àn)盈利之外其他下游盈利(lì)性(xìng)不佳，纯苯(běn)港(gǎng)口库存去库力度(dù)减弱，苯乙(yǐ)烯下游同(tóng)样面临(lín)成品(pǐn)库存偏高和(hé)利润不佳的局面(miàn)，二季度(dù)苯乙烯仍面临(lín)累库(kù)压力，短期来看价(jià)格向上的(de)驱动或较乏(fá)力。

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