自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题层出(chū)不穷，基(jī)金经理也随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基金经理对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦春表示(shì)对全(quán)年股票(piào)市场有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将继续保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革命(mìng)，但(dàn)直言客观上当下的研(yán)究认知还不具备(bè皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思i)对相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继(jì)续维(wéi)持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他是(shì)国内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨(jù)资让他(tā)分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季度仓(cāng)位(wèi)基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理(lǐ)的4只基金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓(cāng)位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基金持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置(zhì)港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域(yù)分布(bù)上配置的(de)更加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式(shì)出色(sè)、行业格(gé)局(jú)清晰(xī)、竞争力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在(zài)季(jì)报(bào)中谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是(shì)在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为(wèi)其第(dì)二(èr)、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该基金前三大(dà)重仓股依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而药(yào)明(míng)生物退出前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选的(de)头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样(yàng)减持(chí)的还有港交所，这只个(gè)股已经(jīng)推出了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超(chāo)过千(qiān)亿(yì)的(de)基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思理规模基本(běn)和(hé)去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达优势企业(yè)三年、易(yì)方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨(jù)无(wú)霸(bà)”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次(cì)也不例(lì)外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季(jì)报中写到，基(jī)本面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是(shì)，投资者可以用(yòng)很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的优(yōu)势(shì)之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现在对(duì)基本面分(fēn)析方法的理解和对具体(tǐ)行业(yè)和企业的洞察(chá)，所有这些都(dōu)使投(tóu)资(zī)者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要性可(kě)能并(bìng)不显著。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一(yī)生，并将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性(xìng)就是这(zhè)一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深(shēn)入的研(yán)究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能(néng)正确评估企业的(de)竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好公司是(shì)如(rú)此重要，因为(wèi)好公司(sī)不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情形就是估(gū)值过(guò)高，在其他情(qíng)形(xíng)下(xià)，好公司(sī)都会(huì)给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面(miàn)的核心手段之一。在(zài)定(dìng)期(qī)报(bào)告(gào)中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检验(yàn)并修(xiū)正调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果(guǒ)能对一(yī)家公司(sī)过去和当前的财务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅(yuè)读(dú)一切。如(rú)果你(nǐ)对一(yī)家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的(de)年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了年(nián)报中的附注，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过短期(qī)的经营业绩(jì)和股价(jià)的震荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没(méi)有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也(yě)通常意(yì)味(wèi)着(zhe)长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前(qián)三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一季度(dù)末该基金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度(dù)末前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度(dù)末的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科(kē)技技术演绎预测中(zhōng)的(de)相(xiāng)关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为(wèi)代(dài)表的高端(duān)制造业资产经历(lì)了下(xià)跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)初始预(yù)期、国(guó)际关(guān)系不确定(dìng)的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端制(zhì)造产业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科(kē)能源新(xīn)进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了(le)前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的(de)变化在市(shì)场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂(zá)多(duō)样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑(jí)的(de)演绎幅(fú)度(dù)、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可(kě)预(yù)见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市场行情时(shí)表示(shì)，一季度(dù)中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场乐(lè)观预期(qī)仍有一(yī)定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心(xīn)这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的(de)巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时(shí)间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而(ér)新能源、金融(róng)地(dì)产等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到(dào)基本面驱动的(de)投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作不多(duō)，主要包(bāo)括(kuò)行业上用医药(yào)替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由(yóu)于(yú)短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值(zhí)空间较(jiào)大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度(dù)位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大(dà)重仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，环(huán)比减持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一季度(dù)的第二大(dà)重仓股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，将极大提(tí)升全社(shè)会的生产效(xiào)率(lǜ)，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对(duì)合理的价格买入预期(qī)收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟(gēn)踪(zōng)、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己(jǐ)最(zuì)新的投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过(guò)深入(rù)研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的(de)其(qí)实也就是那三、五次(cì)，我们平时的(de)不断学(xué)习、反思(sī)、进(jìn)化，努力(lì)追寻(xún)的正(zhèng)是在每一(yī)次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积极因(yīn)素正(zhèng)在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们重启了(le)与世界的(de)链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获(huò)得了(le)更(gèng)多实(shí)质(zhì)性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的(de)一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点(diǎn)点信心(xīn)，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其(qí)能(néng)够早日摆脱存量博(bó)弈的(de)困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人(rén)久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季(jì)度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金域医学是(shì)一家(jiā)以第三方医(yī)学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务(wù)企业，通过不断(duàn)积累的“大平(píng)台、大网络、大(dà)服(fú)务(wù)、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各级(jí)医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)，受(shòu)益(yì)于生命科学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度退出富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济进入了复苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施(shī)的一(yī)些(xiē)收缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈现的复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到(dào)是积极(jí)的因素(sù)正在发(fā)挥作用持(chí)续的进(jìn)程(chéng)中。更要(yào)重视的是市(shì)场的(de)整体估值依(yī)然处于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当下权益(yì)市场处(chù)在(zài)较(jiào)好的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们(men)相(xiāng)信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动对应的预期(qī)回报(bào)水平(píng)的(de)是相当合适的。未来我们(men)依然(rán)会致力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确(què)预测市场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前(qián)景的(de)优秀(xiù)公司，等待公司(sī)自身创造(zào)价值的实(shí)现和市场情绪在(zài)未来某个(gè)时点的周期(qī)性回归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司治理结(jié)构(gò皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思u)完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更(gèng)大的概(gài)率能(néng)在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的(de)资本市(shì)场收益(yì)是成长型基金(jīn)获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继(jì)续(xù)坚守大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何(hé)看待未来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配置没有大(dà)的(de)变化，仍(réng)然(rán)坚持自下(xià)而上精(jīng)选个股而非择(zé)时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在(zài)其(qí)前(qián)十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中(zhōng)免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加(jiā)海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背景。经济(jì)运(yùn)行正常化需要(yào)一个过(guò)程，特别是(shì)居(jū)民和(hé)中小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就(jiù)近期公布的社融和(hé)地产(chǎn)数据(jù)分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望(wàng)进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过(guò)快带来(lái)的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性(xìng)问(wèn)题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现金融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通胀和(hé)金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也(yě)意味着(zhe)全球(qiú)无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加(jiā)强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多放在微观(guān)企业层(céng)面。可(kě)以(yǐ)看到很多(duō)公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更加(jiā)平静。我们(men)对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合(hé)同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期(qī)待为持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思