本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的(de)风险(xiǎn)输(shū)入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)周四(sì)，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中(zhōng)国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日(rì)前将中(zhōng)国(guó)股票评级从(cóng)高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去(qù)年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势(shì)在(zài)必行。英为财(cái)情的美联(lián)储(chǔ)利率观测器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催生(shēng)戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国(guó)银(yín)行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实(shí)际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特色估(gū)值体系(xì)”开始(shǐ)风行(xíng)，市(shì)场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股(hé)市净(jìng)率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国企估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的(de)估值相对偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不(bù)太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行(xíng)情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二(èr)大行(xíng)业指数，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时(shí)代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附近的半(bàn)年线和年(n韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股ián)线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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