近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进(jìn)。截(jié)至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因素共同作用的(de)结(jié)果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵(jiào)后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易需求利(lì)多的信心(xīn)不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年(nián)煤焦最(zuì)大产业利(lì)空(kōng)来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于(yú)4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也(yě)出现较大增长。根(gēn)据海关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年(nián)来的(de)最(zuì)高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大(dà)量释放削弱(ruò)了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走高的(de)同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而(ér)引发了(le)市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足，多因(yīn)素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是(shì)自身(shēn)的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增(zēng)和(hé)进口量大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就(jiù)开始(shǐ)呈偏(piān)弱(ruò)走势运行(xíng)。其间，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从(cóng)受访人士处(chù)获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市(shì)场(chǎng)信心(xīn)有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全(quán)面提涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下(xià)游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的(de)是内蒙(méng)古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济(jì)性(xìng)一般(bān)，对降价(jià)的承受能力(lì)偏(piān)低，也(yě)因(yīn)此(cǐ)率先(xiān)开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来(lái)钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采取(qǔ)低原料库(kù)存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍(réng)掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由(yóu)于国(guó)内外焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩(suō)趋势(shì)，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态(tài)，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联(lián)公布的铁水日产(chǎn)量依(yī)然(rán)维持(chí)接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在终端(duān)需求表现一般(bān)的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需(xū)格局大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计(jì)进(jìn)口量(liàng)会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也(yě)使(shǐ)得继续(xù)杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配合近期焦(jiāo)煤(méi)进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价(jià)格出(chū)现反弹，但(d说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？àn)考虑(lǜ)到(dào)目前钢材(cái)需(xū)求依(yī)然乏(fá)力，钢(gā说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？ng)厂复产将会再次(cì)加重其供需压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍将会(huì)向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽(kuān)松的预期未(wèi)变(biàn)，在(zài)估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块(kuài)内空(kōng)配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是(shì)终端(duān)需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽(kuān)松是(shì)大概率事件，且(qiě)4月(yuè)地产(chǎn)数(shù)据(jù)表现依然一(yī)般，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控(kòng)都是压(yā)低(dī)铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能(néng)因(yīn)素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也(yě)是易跌难涨。

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