在华尔街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业(yè)选股人士将资金(jīn)从银行等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出(chū)，转而投资公(gōng)用事业和(hé)基本消费品等在经济(jì)低迷(mí)时期被视为具(jù)有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票(piào)与防(fáng)御性股票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投(tóu)资(zī)领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去(qù)年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行(xíng)策(cè)略(lüè)师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人们(men)相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆六朝是指哪六朝。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国(guó)银(yín)行4月份对基金(jīn)经理的最新调查(chá)中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多(duō)的基金(jīn)被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基(jī)金和(hé)波动(dòng)性目标基金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个月(yuè)增(zēng)加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓(cāng)位模(mó)型最能说明(míng)这(zhè)种分歧立(lì)场。德(dé)意(yì)志银行(xíng)称，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部(bù)分归因于(yú)那些对价格(gé)不敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的(de)抛售可能(néng)会促使六朝是指哪六朝量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数(shù)据和企业财报(bào)也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各(gè)公(gōng)司在本财报季的业(yè)绩(jì)超出(chū)预(yù)期，但目前来(lái)看，这(zhè)还不足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候(hòu)会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取(qǔ)防御(yù)措施，最终可(kě)能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的(de)行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真(zhēn)正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通(tōng)常会(huì)在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退将从第(dì)三(sān)季度开始。

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