射频芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市(shì)场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正(zhèng)式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中(z自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期hōng)国(guó)以及金沙江创投等一(yī)系列外部(bù)机构股东。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的(de)外部(bù)机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公(gōng)司股价于(yú)去年(nián)下半年(nián)触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射(shè)频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放(fàng)缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报(bào)》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片及模(mó)组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机(jī)以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司(sī)目前有超过(guò)接近67％的(de)收(shōu)入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对(duì)智能(néng)手机未(wèi)来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手机的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了(le)投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基(jī)地(dì)及上海和(hé)广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设(shè)以(yǐ)及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客(kè)户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构技(自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期jì)术(shù)框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器(qì)、多工(gōng)器(qì)的(de)产业(yè)链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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