金融界5月16日消息 国新办今日(rì)上午举(jǔ)行4月份国(guó)民经(jīng)济运行(xíng)情(qíng)况新(xīn)闻发布会(huì)。现场有记者提问，4月份(fèn)CPI与(yǔ)PPI同比表现(xiàn)均弱于(yú)预期，尤其是PPI通缩(suō)加剧，请问原因(yīn)有哪些？国(guó)家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新(xīn)闻发言人、国民经济综合统计(jì)司司长付凌晖回应称，当前(qián)价格低位运(yùn)行主要是阶段(duàn)性的，当前中国经济不存在通缩，总的来看，下阶段也不会出现(xiàn)通(tōng)缩。从(cóng)CPI的情况来看，今(jīn)年以(yǐ)来，CPI同比涨幅总(zǒng)体上是(shì)回(huí)落的，4月(yuè)份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅(fú)比(bǐ)上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是(shì)一些(xiē)阶段性因素影(yǐng)响。

　　一(yī)是食品(pǐn)价格的回落。随着气(qì)温的转暖，鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)供(gōng)应(yīng)增加，市场价格有(yǒu)所回落。同时，生猪市(shì)场供应(y3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米īng)总体是充足的。进入4月份以后，猪肉消(xiāo)费进(jìn)入(rù)淡季(jì)，猪肉价(jià)格下(xià)行(xíng)，也带动了食品价格的回落(luò)。4月份(fèn)，食品价格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比上月回(huí)落2个百分(fēn)点。

　　二(èr)是能(néng)源价格降幅扩大。今年以来，受到世界经济复(fù)苏乏力、全球(qiú)能源(yuán)价(jià)格(gé)总(zǒng)体(tǐ)上趋于回落，对国内居民消费汽柴油(yóu)价格(gé)输出型影(yǐng)响显现，4月(yuè)份CPI中，能源价格同比下降(jiàng)5.4％，比(bǐ)上月降幅有(yǒu)所扩大(dà)。

　　三是国内(nèi)部分耐用消费品降价促销。今年(nián)以来，受(shòu)到汽车优惠补贴(tiē)政策(cè)去年(nián)底到期影响，国六B的排放标(biāo)准在今(jīn)年7月份(fèn)切换，车(chē)企(qǐ)降(jiàng)价促销力度(dù)加(jiā)大，带动了价格(gé)的下行。我(wǒ)们看到，4月份燃油小汽车价格环(huán)比还(hái)在下(xià)降。

　　四(sì)是上年同(tóng)期对比基数走(zǒu)高。上年同期受到疫情冲击，猪肉价(jià)格进入到上涨(zhǎng)周期等因素(sù)的影(yǐng)响，食品价(jià)格涨(zhǎng)幅扩大。同时(shí)，由于国际地缘政治冲突、全球疫情(qíng)影响(xiǎng)，去年国际油价高涨，带(dài)动了(le)CPI中能源价格上升。在这些因素共同影响下，去(qù)年4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩(kuò)大(dà)0.6个(gè)百分点(diǎn)。

　　付凌晖指出，在价(jià)格中食(shí)品和能源由(yóu)于受到短期因素影响，往往(wǎng)波动会比较大(dà)，看价格总体(tǐ)的状况，更重要的(de)还要看核(hé)心(xīn)CPI。从核心(xīn)CPI的状况(kuàng)来看(kàn)，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相(xiāng)同，总体保持基本稳(wěn)定。从核心CPI目前的(de)情况来看，目前0.7％的(de)涨幅(fú)和(hé)疫情前相比还是(shì)偏低的，很重要的原因是(shì)服(fú)务(wù)需(xū)求仍在(zài)恢复中(zhōng)，相关价格(gé)涨幅(fú)跟过去(qù)相比(bǐ)偏低。

　　他表示(shì)，随着经济(jì)社会恢复常态化运行，服务需求稳(wěn)步扩大，旅游、交(jiāo)通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带(dài)动服(fú)务价格涨幅有所扩大。4月(yuè)份，服务价(jià)格同比上涨(zhǎng)1％，涨幅(fú)比上月扩大(dà)0.2个百分点(diǎn)，连续两个月回升。未(wèi)来随着服务(wù)消费需求带动(dòng)增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅(fú)回归到合理的水平。

　　付凌晖指出(chū)，从(cóng)PPI情(qíng)况来看，今(jīn)年以来受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅(fú)连续扩大，4月份(fèn)同比(bǐ)下降3.6％，主要影(yǐng)响因(yīn)素有以下几个：

　　一是国际输(shū)入性(xìng)因素影响。我国部分大(dà)宗商品(pǐn)价格与国(guó)际(jì)市场联系比较(jiào)紧密，今年以来受到世(shì)界经济恢(huī)复(fù)乏力影响，国际大宗商品价格走低、国内石油、有色价(jià)格(gé)出(chū)现下降(jiàng)，4月份(fèn)石油和天然气开采业价格(gé)下(xià)降16.3％，化学原料和(hé)化(huà)学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延(yán)加(jiā)工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分行业市场需求不足。经济恢(huī)复(fù)常态化(huà)运行以(yǐ)后，部(bù)分行业(yè)产能供给充(chōng)裕，但市场需求相对不足，价格有(yǒu)所下降(jiàng)。比如(rú)煤(méi)炭产能继续释(shì)放(fàng)，进(jìn)口持续增加，而电煤(méi)需求季节性减(jiǎn)少(shǎo)，市场进入淡季，价(jià)格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格(gé)下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而(ér)市场(chǎng)需求还在恢复中，价格(gé)出现下降，4月份黑色金属冶炼和压延加工业价格下(xià)降13.6％。

　　三(sān)是上年价(jià)格变动(dòng)翘尾下(xià)拉影响加(jiā)大。4月(yuè)份上年价(jià)格翘尾影(yǐng)响(xiǎng)是负2.6个百分点，比3月(yuè)份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看(kàn)，国(guó)际输入性影响还(hái)会持续，国内市场需求仍在恢(huī)复(fù)中，部分工业品价格短期下行情况还(hái)会延续。但是随(suí)着国内经济恢复(fù)，市场需求回暖，总的判断，下半(bàn)年PPI有望(wàng)逐步(bù)回升。

　　央行报(bào)告：当前(qián)我国经(jīng)济没有(yǒu)出现(xiàn)通缩

　　值(zh3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米í)得注意的是，昨天央(yāng)行(xíng)发布的一(yī)季度货币政(zhèng)策报(bào)告也(yě)提及通缩。报(bào)告提(tí)到，我国(guó)通胀水平处于温和区(qū)间。过去一年、五(wǔ)年和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅都在2％左右(yòu)。

　　今年以来物价(jià)涨幅阶段性回落，主要(yào)与供需恢(huī)复时间差(chà)和(hé)基数效应有关。我国经济运行(xíng)开局良(liáng)好，同时(shí)通胀(zhàng)保(bǎo)持温(wēn)和，CPI涨幅逐月下行，4月(yuè)涨(zhǎng)幅(fú)降至(zhì)0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在负值区间(jiān)。

　　总(zǒng)的看，若经济保(bǎo)持正常增(zēng)长态势，CPI阶段(duàn)性回落的影(yǐng)响不(bù)宜(yí)夸大。

　　本轮(lún)物(wù)价(jià)回(huí)落(luò)客观上(shàng)有以下因素：

　　一是(shì)供给(gěi)能(néng)力较(jiào)强。在(zài)稳经济(jì)一揽(lǎn)子政策有(yǒu)力支持下(xià)，国内生产持(chí)续加快恢复，PMI生产分项保持(chí)在较高景气(qì)区间；农副产品(pǐn)生产稳定(dìng)、物(wù)流(liú)渠道畅通，也保证了居民“菜篮(lán)子”“米袋子(zi)”供(gōng)应充足(zú)。

　　二(èr)是需求(qiú)复苏(sū)偏慢(màn)。实体经济生产、分配、流通、消费等环(huán)节本(běn)身有个过程，加之疫情的“伤痕效应”尚未(wèi)消退，居(jū)民超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费的转化受(shòu)收(shōu)入(rù)分配分化、收入预(yù)期不(bù)稳等制约，特(tè)别(bié)是(shì)汽车、家装等大(dà)宗消费需求(qiú)偏弱。近期居民出现提前(qián)还贷(dài)现象，也一定程度影响当期消费。

　　三是(shì)基数效应明显。去年国际油价一度逼(bī)近140美元大关，今年以来已回落至80美元附近，带动CPI交通工具燃料和居住(zhù)水电(diàn)燃料的同比增速走低；疫情扰动使得去年3月鲜(xiān)菜价格(gé)反季节(jié)上涨(zhǎng)，对(duì)今年(nián)也存在高(gāo)基数影(yǐng)响。GDP等宏观经济数(shù)据同样存在(zài)明显基数效应，去年二季度受疫(yì)情(qíng)冲(chōng)击(jī)GDP同比降至0.4％，低(dī)基数作用下今年二季(jì)度GDP增(zēng)速(sù)可能明(míng)显回升。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去年(nián)同期CPI涨(zhǎng)幅(fú)基本在2.5％左右的高基数影响。但要看到，随着基(jī)数降低，特别(bié)是政策效应将进一步显现，市(shì)场(chǎng)机制(zhì)发挥充分作用，经济内生动力(lì)也在增(zēng)强，供需缺(quē)口有望趋(qū)于弥合，预计下(xià)半(bàn)年CPI中枢可能温和抬升，年末(mò)可能(néng)回(huí)升至近年均值水平附(fù)近(jìn)。

　　报告表示，当前我国经济没有出现通缩。通(tōng)缩主要指价格(gé)持(chí)续负增(zēng)长，货币供应(yīng)量也具有(yǒu)下降趋势，且(qiě)通常伴随经济衰退(tuì)。我国物(wù)价仍在(zài)温和上涨，特(tè)别是核心CPI同比稳定(dìng)在(zài)0.7％左右，M2和社融(róng)增(zēng)长相对较快，经济运行持续好转，不符(fú)合(hé)通缩(suō)的特征。

　　中长期看，我国经(jīng)济(jì)总供求(qiú)基本平衡，货币条件合(hé)理(lǐ)适度，居民预期(qī)稳(wěn)定(dìng)，不存在长期通缩或通胀的基础。

　　国金宏观(guān)：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担(dān)忧(yōu)大可不必

　　物价是经济短周期波动(dòng)的(de)滞后指(zhǐ)标，不能(néng)仅以物价回(huí)落来(lái)评判(pàn)经(jīng)济进(jìn)入“通缩”。过往(wǎng)经验(yàn)显示，经(jīng)济的周期(qī)性波动主要由需求驱动，物价跟(gēn)随需求变化(huà)而变化，使得(dé)物价变化滞后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需(xū)求才刚刚开始修复，对价格的提振(zhèn)尚不明显，使得物价指(zhǐ)标(biāo)低位(wèi)徘(pái)徊，例如(rú)，2015年(nián)初、2017年初CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领(lǐng)先指(zhǐ)标持续修复，显(xiǎn)示(shì)经济处于复苏(sū)初期。以企业(yè)中长(zhǎng)期(qī)资金来源刻画的有效社融(róng)增速，去(qù)年(nián)9月以(yǐ)来持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分(fēn)点(diǎn)至今年(nián)4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季度(dù)左右的经验规律，本轮信用扩张会带(dài)动经济在2023年初见底回升，1季度经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)已有(yǒu)所体现。

　　年初(chū)以来物价的回落(luò)，受基(jī)数、供给和外需等影响(xiǎng)较大；伴随拖累减弱(ruò)、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在(zài)年中前后开始抬升。除去(qù)年基数较(jiào)高外(wài)，猪肉、鲜菜等食品(pǐn)价格(gé)回(huí)落，及油、气(qì)价格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线(xiàn)下(xià)活(huó)动(dòng)相(xiāng)关服务、衣(yī)着等价格逐步(bù)抬升。伴随拖累减弱、需求支(zhī)撑增强(qiáng)，CPI即将底部回升、PPI在年中(zhōng)前(qián)后(hòu)开始抬升。

　　二(èr)问：资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)加(jiā)剧，政策托底无用？周(zhōu)期启动，渐(jiàn)入佳境

　　经济复苏初期(qī)，资金(jīn)存(cún)在一(yī)定空转(zhuǎn)较为常见。经验显示，资(zī)金空转多发(fā)生在经济回落、货币明显宽松阶(jiē)段，部分资金滞留(liú)在金融(róng)体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去年(nián)底以来(lái)也(yě)有类似特(tè)征；有所(suǒ)不(bù)同的是，当前资金多滞留在(zài)银行体系(xì)、而不是非(fēi)银(yín)金融机构，与(yǔ)居民理(lǐ)财回表、购房(fáng)偏弱(ruò)带来的居(jū)民(mín)与(yǔ)企业之间信用派生偏少(shǎo)等紧(jǐn)密相(xiāng)关(guān)。

　　稳增(zēng)长思路不(bù)同，使得信用派生驱动和表征不同过往，企业有效信用派生自(zì)去年(nián)9月以(yǐ)来持续改善，而房地产相关(guān)融资拖累总体信用派生(shēng)。传统周期下，信用扩张以房(fáng)地产驱(qū)动为主(zhǔ)，使得居(jū)民贷款(kuǎn)增长明显快(kuài)于(yú)企(qǐ)业；相较之下，本轮信用修复主要靠企业融资(zī)扩张，有效社融从(cóng)去(qù)年9月开始持续回升，而(ér)居民(mín)信贷一(yī)度拖累社融回落。

　　本轮信用派生带来(lái)的经济效应(yīng)不同(tóng)过往，有(yǒu)效(xiào)信(xìn)用派生对企业行为的支持(chí)已开始显现。去年(nián)3季度以来(lái)，资金(jīn)加(jiā)速流向(xiàng)制造业，而房地产相关融(róng)资(zī)显著弱(ruò)于以(yǐ)往(wǎng)，使得制造业投资表现显(xiǎn)著(zhù)强于房(fáng)地产；伴随融资的持续(xù)改善，企业(yè)资本开支在1季度(dù)有所扩大(dà)。但房地产(chǎn)“缺位”，压低了信用派生和经济增长的(de)弹性(xìng)。

　　三问：中观数据已现“疲(pí)态”？疫(yì)情“后遗症”或被过度(dù)渲染(rǎn)

　　高频指(zhǐ)标报复性反(fǎn)弹后走弱(ruò)，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但(dàn)疫(yì)后“疤痕效应”的存在，使得大家容(róng)易产生(shēng)悲观情绪。疫情政策调整，放大了“春节效应”带来的经济波动，部分(fēn)高频指标报复性反弹后出现(xiàn)走弱的迹象。其中，偏消费端(duān)的活动多在2月底之后(hòu)走弱，偏生产(chǎn)端略晚一点(diǎn)，导致宏观(guān)数据屡超预期的(de)同时，市场信心反其道而行之(zhī)。

　　内生动能的修复已然开(kāi)始，消费动(dòng)能(néng)或(huò)被低估，前半程(chéng)靠居(jū)民(mín)出行和企业消费，后(hòu)半程靠(kào)居(jū)民消费能力的恢(huī)复。出行意愿(yuàn)的持续改善、企业(yè)经营活动(dòng)正常化等，皆指向(xiàng)场景(jǐng)恢复带来的消费修复(fù)持续性和弹性不(bù)宜低估；批发零(líng)售、住(zhù)宿(sù)餐饮(yǐn)等服务业，及稳增长相关行业招工需求在逐步修复，有助(zhù)于推动(dòng)收入(rù)与消费的正循(xún)环。

　　地产链(liàn)条的“积极”信号也在累积。3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米trong>地产大周期向下已是共识，地(dì)产链(liàn)条修复会弱于传统(tǒng)周期；但小(xiǎo)周期超调后的(de)修复(fù)出现一些“积极”信号(hào)。1）高能级城市地产供给增多、质量改(gǎi)善，利于(yú)需(xū)求(qiú)释放、形(xíng)成供需“正(zhèng)向(xiàng)循环”；2）中西部地区棚改加码（可比(bǐ)口径增长近60％）、中西部地区(qū)收(shōu)入修(xiū)复等(děng)，有利于稳定低(dī)能级城市需(xū)求。