昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五上午(wǔ)，美国(guó)共(gòng)和(hé)党债务上(shàng)限谈(tán)判代表(biǎo)格雷(léi)夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但会议开始后(hòu)不久就(jiù)突然离(lí)开(kāi)。格(gé)雷夫斯(sī)说(shuō)：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是(shì)否会(huì)在周(zhōu)五或周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行业的压(yā)力可(kě)能影响联(lián)储的利率路径，若源于银行业(yè)危(wēi)机(jī)的(de)信贷环境收紧导致经济(jì)放(fàng)缓，美联储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目(mù)前(qián)预计，美联储6月份加(jiā)息(xī)25个(gè)基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易(yì)员预(yù)计美联储下月将(jiāng)利(lì)率维持在5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展的(de)影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的(de)两年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高(gāo)位回落(luò)超过(guò)10个基点；美元指数刷(shuā)新日低(dī)，加速跌离周(zhōu)四所(suǒ)创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束(shù)后，美债收益(yì)率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高(gāo)开(kāi)低走，受债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有(yǒu)色(sè)金属大(dà)多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超9％后继(jì)续领跌(diē)，和(hé)跌近3％的(de)伦锌连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和(hé)伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前水平(píng)，都止住(zhù)四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以(yǐ)来(lái)最大(dà)周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六(liù)点，有(yǒu)最新消息(xī)称，美国白(bái)宫(gōng)谈判代表已抵(dǐ)达会(huì)场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议院议长麦(mài)卡锡表示(shì)，共和党人将(jiāng)于北京时(shí)间今天(tiān)上午重返谈(tán)判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债务上(shàng)限解决不(bù)了(le)任何问题，将阻止拜(bài)登(dēng)推动(dòng)的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得(dé)注意(yì)的是，美(měi)国财政部现金(jīn)余额截至5月(yuè)18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部(bù)财政紧急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能无(wú)需(xū)继续加息(xī)

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席(xí)名为“货币(bì)政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于”让通胀重返目(mù)标2％的(de)承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信(xìn)号(hào)称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行业(yè)危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对(duì)经济(jì)增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响，可能无需（继续(xù)）加息至那么高的(de)水平就能(néng)成功打压通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足(zú)进步，政策立(lì)场现在是对经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线(biàn)得更(gèng)加(jiā)平衡(héng)。我们面(miàn)临着迄今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政(zhèng)策的效应(yīng)滞后，以及近期银行业压力(lì)导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧(jǐn)程度(dù)等多重不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联(lián)储有能(néng)力观(guān)察更多数据和未来前景的演变，然后再(zài)决(jué)定可(kě)能需要提(tí)高多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调季度经济预测的(de)准确度通常存在(zài)挑战，他上(shàng)述(shù)提到的观点及其能实现的程度也都存在不确(què)定性(xìng)，理由是“未来前景(jǐng)面临着历(lì)史性高(gāo)企的不确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币(bì)政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商所发布(bù)公(gōng)告，自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜(yè)盘交易(yì)时起(qǐ)，纯(chún)碱期(qī)货2309合约(yuē)的日内平今仓(cāng)交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期(qī)货研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要(yào)有三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二(èr)是(shì)宏观环境不乐(lè)观；三是交(jiāo)易者在对冲(chōng)操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院(yuàn)能化(huà)分析师李嘉(jiā)豪认为，各(gè)自(zì)的(de)原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存依旧累(lèi)库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在(zài)一定的影响。在现(xiàn)货松动、投产预期(qī)、库存累库(kù)的影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价(jià)格松动，中下游(yóu)的备货(huò)情绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销出现了较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下滑。在(zài)现货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构(gòu)看，浙(zhè)商(shāng)期货分析师江(jiāng)文(wén)敏具体介绍(shào)，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原(yuán)计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于(yú)9月份出(chū)产品(pǐn)，产能(néng)为100万(wàn)吨天(tiān)然碱和40万(wàn)吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的(de)天然碱预计生产(chǎn)成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新(xīn)增产能和低(dī)成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍(shào)，纯碱的(de)供需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早(zǎo)已预(yù)期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得(dé)到验证。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业(yè)链开(kāi)始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近月(yuè)合约的跌幅和现货向期(qī)货(huò)回归的(de)方式收敛基差(chà)上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示(shì)，近期市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库(kù)存天(tiān)数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比4月(yuè)降低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月的数(shù)据，5月(yuè)份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格在去库逻(luó)辑(jí)下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端(duān)表现并(bìng)不乐观(guān)，因此又出现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济(jì)衰退预(yù)期、国内经济(jì)复苏(sū)不及预期(qī)的背景下，整(zhěng)个(gè)工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强(qiáng)势(shì)的中观(guān)逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑(jí)。从(cóng)持仓上看，部分市场资金(jīn)在(zài)做(zuò)强(qiáng)弱(ruò)对冲(chōng)，而(ér)纯(chún)碱和(hé)玻璃正是空头(tóu)配置(zhì)，强化了(le)二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是(shì)否能带来现货价格(gé)短(duǎn)期的(de)企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从(cóng)商品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有(yǒu)限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势(shì)下(xià)的(de)扰动，商品从(cóng)偏(piān)紧到过剩(shèng)的周期中(zhōng)，价格趋(qū)势(shì)预(yù)计(jì)继续向下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃，需要(yào)等待的(de)则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待(dài)下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求(qiú)是(shì)否(fǒu)存在旺(wàng)季(jì)的(de)预期。短期来(lái)看，下(xià)游(yóu)以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价(j拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线ià)格预期(qī)偏(piān)弱(ruò)。后市关(guān)注在需(xū)求(qiú)存在缺口的(de)情形下(xià)，7月订单是否(fǒu)依旧具(jù)有连(lián)续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成(chéng)本，或是供(gōng)需上有重大改变，否则(zé)纯碱和(hé)玻璃依然(rán)维持弱(ruò)势。“短期则还是要关(guān)注持(chí)仓的(de)变化，短线资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注(zhù)两个指标：一是基差(chà)不再是(shì)以现货(huò)下跌方式来修复；二(èr)是月供需预(yù)期博弈相对明朗，基(jī)差(chà)企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能源的(de)后续(xù)投产进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也(yě)将(jiāng)继续保持，中长(zhǎng)期则视终端(duān)需求(qiú)变动来(lái)判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工(gōng)订单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端情(qíng)况。若(ruò)后期地(dì)产施工端主体封顶数(shù)量(liàng)较多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加(jiā)工(gōng)订(dìng)单数量也将因(yīn)此抬升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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