5月(yuè)以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的持(chí)续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期(qī)投资(zī)价(jià)值的(de)肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变(biàn)化(huà)，截(jié)至5月(yuè)12分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例日(rì)，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预(yù)期(qī)主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进(jìn)程不(bù)及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望(wàng)于(yú)今年看到(dào)拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性，经济(jì)复(fù)苏(sū)会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的股价其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看(kàn)出投资者(zhě)对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽(suī)然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业革(gé)命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人(rén)工(gōng)智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工(gōng)业(yè)革(gé)命，它是信息革命经历(lì)了(le)个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命(mìng)和移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发(fā)的早期的阶段，在人(rén)工智能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金(jīn)科(kē)技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的(de)国(guó)产替代(dài)，党的二十(shí)大对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公司(sī)的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公(gōng)司的一季报业分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要(yào)关(gu分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例ān)注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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