在(zài)股市高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集(jí)迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，近三(sān)个月即将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表(biǎo)示，主动权益定开基(jī)金(jīn)的整(zhěng)体破净(jìng)率(lǜ)与基(jī)金成立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也建议基金公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的(de)布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南(nán)一家基(jī)金公司发布公告称，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办(bàn)法、基(jī)金合(hé)同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益(yì)一年(nián)定(dìng)期开放基金最(zuì)近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一(yī)个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现(xiàn)触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产(chǎn)清(qīng)算(suàn)程序(xù)，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回(huí)或转换(huàn)业务申请确(què)认时，基金的基金份(f涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗èn)额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额(é)合(hé)并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的(de)产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权益(yì)类定开基(jī)金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研(yán)究(jiū)中心(xīn)高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随(suí)着基(jī)金开放日临(lín)近，为了(le)应对基金(jīn)集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策(cè)略(lüè)可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期开放式基金(jīn)来(lái)看，多数(shù)成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是(shì)部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象(xià涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗ng)，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而(ér)言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现一(yī)段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利(lì)益导(dǎo)向(xiàng)进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高(gāo)的(de)风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体波(bō)动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基金(jīn)收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪火热时(shí)容易出(chū)现爆(bào)款基金，较大(dà)规模给基金(jīn)经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优(yōu)质(zhì)资产的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚高。过(guò)高(gāo)的(de)管(guǎn)理规模(mó)要求基金经理不(bù)得不跨(kuà)出(chū)舒适圈(quān)，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布(bù)，也可(kě)能会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门机(jī)构负责人(rén)也(yě)建议(yì)基金公司前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并(bìng)将规(guī)模控制在基(jī)金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果通过均衡和多(duō)元化(huà)的(de)布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也能在(zài)中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续(xù)上升的话，投资(zī)者对于后续新发基(jī)金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金(jīn)经(jīng)理更好施展投资决(jué)策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等(děng)方面具有明(míng)显优势，有(yǒu)利于为投资者创(chuàng)造(zào)更好收(shōu)益(yì)。但是定开基(jī)金也受(shòu)市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金发行(xíng)时，一是要避(bì)免高位发行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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