财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值得(dé)投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度(dù)营收突(tū)破百亿(yì)元。但包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏发展(zhǎn)在内的(de)外资系啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷(mí2023年石油会暴涨吗，今日油价格表)，啤酒行业(yè)则(zé)堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成(chéng)本压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国(guó)盛证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势(shì)区域持续(xù)扭亏、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价(jià)累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中国实施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的山城(chéng)、四(sì)川的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月24日发(fā)布的研(yán)报罗列五大巨头的(de)具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子(zi)公(gōng)司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平(píng)，市场集(jí)中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升后头部企业将(jiāng)有望(wàng)进一步提升盈(yíng)利水平。分析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经过一段时(shí)间(jiān)的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为(wèi)“一(yī)超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威(wēi)英博(bó)甩开(kāi)，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威(wēi)英(yīng)博(bó)销量下(xià)滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利(lì)润(rùn)增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占据(jù)高端如(rú)同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华(huá)润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经很难见到(dào)了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒行业处于产(chǎn)业链(liàn)中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后(hòu)，企业(yè)为向高(gāo)端化转型已多次(cì)实施提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的(de)提(tí)价，近(jìn)几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业(yè)参与数(shù)量(liàng)高增，提价区(qū)域(yù)由部分(fēn)到(dào)全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续(xù)突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高端(duān)产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的(de)研报(bào)指出(chū)，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面(miàn)，公司(sī)在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进一步提升中档崂(láo)山(shān)品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等(děng)高端产(chǎn)品放量，带动整体产(chǎn)品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要(yào)销量来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而(ér)2023年石油会暴涨吗，今日油价格表收购方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫(xīn)证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端(duān)产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目前市场更加认可(kě)、熟(shú)悉其(qí)经济型产品(pǐn)如(rú)勇闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高(gāo)端(duān)产(chǎn)品(pǐn)认知度(dù)或接受(shòu)度相对偏低。公司(sī)提价(jià)空(2023年石油会暴涨吗，今日油价格表kōng)间较大，高端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光(guāng)不(bù)在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩(suō)不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不(bù)说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕京啤酒突破(pò)增(zēng)长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的(de)成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态的落地生(shēng)根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加速、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市(shì)场，拥有巨大(dà)发展潜力及(jí)空(kōng)间，且(qiě)目前行(xíng)业格局未定，企业(yè)拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋(qū)势，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企业(yè)，将更加能(néng)够顺应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成(chéng)为行业新引领(lǐng)者。

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