北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投(tóu)资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和(hé)投资者分享了投资、成(chéng)功(gōng)以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司(sī)。“如(rú)果让消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃(qì)第二辆车(chē)。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产业链中的(de)重要(yào)位置。巴菲特(tè)认(rèn)为(wèi)，“目(mù)前没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二(èr)个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把产品的(de)分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是(shì)无限的(de)

　　再(zài)谈(tán)自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问题不在于是(shì)否开(kāi)新店。我和(hé)查理为了把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的(de)历史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也(yě)不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了(le)达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行(xíng)了合(hé)作，但这并不(bù)代表他们最终一(yī)定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会(huì)如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能(néng)看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是(shì)放(fàng)弃(qì)买手机还是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们(men)不知(zhī)道(dào)未来趋势(shì)会如何发展，但我们(men)知道什么(me)是(shì)正(zhèng)确(què)的价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资(zī)者(zhě)对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商(shāng)业(yè)模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自己的(de)喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二(èr)辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片(piàn)行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前(qián)发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买(mǎi)入(rù)卖出台积电的原(yuán)因。在问答环(huán)节，巴菲特(tè)对(duì)此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他(tā)看来台(tái)积电是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且(qiě)最重(zhòng)要的公司之一(yī)，即使是(shì)5至20年(nián)后(hòu)也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提高美(měi)国的芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚利桑那(nà)州的(de)部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它(tā)们还拥(yōng)有一(yī)位91岁(suì)的创始人，这家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己(jǐ)？巴(bā)菲特(tè)的回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成为(wèi)天才的(de)人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智(zhì)商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一(yī)些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之(zhī)处(chù)在于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂(kuáng)热，致力(lì)于解决(jué)不(bù)可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽(qì)车公(gōng)司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年度报告(gào)，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时(shí)人口大(dà)约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来(lái)自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实(shí)也并非(fēi)如此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功(gōng)。现在(zài)它带(dài)来(lái)了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人(rén)工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时(shí)，芒(máng)格表示(shì)，如果(guǒ)你到(dào)中国的(de)比亚迪(dí)工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得(dé)用人(rén)可能更好，因为人工(gōng)智(zhì)能(néng)并(bìng)不能取代很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能虽然可(kě)以做(zuò)一(yī)些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的(de)，但很多(duō)事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它(tā)并不(bù)能(néng)改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)相对降低，但这并不(bù)代(dài)表(biǎo)没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新的事(shì)物永远在不(bù)断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希(xī)尔在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多投入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决(jué)一些环境(jìng)方(fāng)面的(de)问题。从(cóng)传统能(néng)源向新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我(wǒ)们在(zài)这个(gè)方面(miàn)做了非常多的投入(rù)。不过(guò)，现(xiàn)在(zài)做的还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行整合。我们(men)也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业(yè)方面希望能够取(qǔ)得(dé)的成绩(jì)，但这(zhè)个过程(chéng)是(shì)不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资(zī)者(zhě)提(tí)出的(de)硅(guī)谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带来怎样的(de)经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国的(de)行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美(měi)国公众解(jiě)释为什么(me)只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银(yín)行业一(yī)直以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行(xíng)系(xì)统(tǒng)发(fā)生了很大变化。二战后(hòu)的那(nà)一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在(zài)那时，我们做了一件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就是成立(lì)联(lián)邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予(yǔ)了(le)制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责(zé)任(rèn)。他(tā)们(men)改变了(le)很多次保(bǎo)证金要求，因为我们(men)都知道，借了(le)很多(duō)钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联(lián)储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行其(qí)职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩(hái)子和其(qí)他人，也(yě)包括(kuò)我自己(jǐ)。我们(men)购买了最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种各样(yàng)的新发明，但它需(xū)要有旧的价(jià)值观。我们不知道(dào)会发生什么(me)，因为在目前的情(qíng)况下(xià)，可能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必(bì)须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制造问题的(de)人(rén)。如果他们(men)承(chéng)担了不该承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人(rén)们未(wèi)来的行(xíng)为方式(shì)，风(fēng)险就必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的(de)银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能是一(yī)个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货(huò)币才(cái)能解(jiě)决问题，而(ér)直(zhí)到它失控。人们会对货(huò)币失(shī)去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我(wǒ)们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司涉(shè)及(jí)保(bǎo)险业(yè)务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一(yī)家保险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的(de)多很多(duō)未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季(jì)度还是汽车(chē)保险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业(yè)地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产(chǎn)领域(yù)更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从来(lái)不是特别活跃，因此也(yě)不会(huì)受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地方市中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是(shì)喜欢(huān)买(mǎi)没(méi)有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切关(guān)注(zhù)这(zhè)一(yī)团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的(de)铁路(lù)，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一(yī)段(duàn)困难时间(jiān)，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题(tí)。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑的是恢(huī)复铁路的(de)长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)，而不是短期专注于在20年(nián)内(nèi)达到(dào)某(mǒu)一运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为一个(gè)没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业(yè)决(jué)定时成(chéng)为一(yī)个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有者，每年都在(zài)增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美(měi)元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收(shōu)购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要(yào)派发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正(zhèng)想(xiǎng)做(zuò)的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样(yàng)达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆公司，这种事情会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公(gōng)司面临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金(jīn)。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜(yí)，而(ér)且无法做什么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们(men)正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞(dòng)悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御能力之(zhī)间(jiān)做出选择(zé)？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个美好的(de)事业。好的(de)企业不多，但我们确实找到(dào)了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足(zú)百货商(shāng)店业(yè)务时(shí)，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事(shì)。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术趋势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话(huà)题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承(chéng)我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得(dé)更好，或(huò)者去管理(lǐ)更(gèng)多(duō)的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的(de)建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让他们(men)接替(tì)我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的更好(hǎo)原因(yīn)之一(yī)，是从不会(huì)频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十(shí)大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是会(huì)去(qù)改善一个体系。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以前我们每天(tiān)都(dōu)会(huì)聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独(dú)一(yī)无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何(hé)到访日(rì)本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它(tā)们是一些令人难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历(lì)史(shǐ)。我们(men)对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克(kè)希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时(shí)至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以往(wǎng)记录(lù)已经(jīng)说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国(guó)家的经济中投(tóu)入非常多(duō)的(de)钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做出(chū)与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股东和公司自(zì)身的(de)运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资本足(zú)够(gòu)且股票很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价(jià)值(zhí)呢？因此当时(shí)机(jī)来临，我们(men)会成(chéng)为(wèi)活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人(rén)生(shēng)的路就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不(bù)适合所有人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践行这(zhè)样的(de)价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告(gào)，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过很多富裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来(lái)做，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他(tā)看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的人和活动(dòng)；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)。如(rú)果你(nǐ)能做未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思(zuò)到这一切，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都押(yā)宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都(dōu)非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需(xū)要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的(de)工作环境(jìng)，没有什么能(néng)比这(zhè)更美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时(shí)常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对(duì)他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写(xiě)下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再(zài)找一本书在(zài)其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地位？”

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