来源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形(xíng)势和(hé)经济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当前经济恢复性(xìng)好转(zhuǎn)，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足。所以(yǐ)，稳增长(zhǎng)基调延续(xù)，短期政策不太可能转向收紧，但是面(miàn)对高质量发(fā)展要求，也没(méi)增量刺激政(zhèng)策(cè)。未(wèi)来扩大需求主要依靠自发(fā)修(xiū)复消费(fèi)，主动稳定投资。此外(wài)，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点(diǎn)任务。整体(tǐ)看，二季度经济修复速(sù)度或(huò)将放(fàng)缓，政策相对克制 。

　　1

　　政策(cè)不(bù)转向

　　本次(cì)会议(yì)首先强调(diào)了(le)今年的成(chéng)绩(jì)，即“经济(jì)增(zēng)长好于(yú)预(yù)期”，“市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济(jì)发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态势”。从一季(jì)度公布的数据看，确实好于去年(nián)四季度时的预期。但随后会议也提到“经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不(bù)强，需(xū)求仍然不足”。这也使得经(jīng)济(jì)转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　我们的(de)理解是，一季度(dù)GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去(qù)年四季度有明显改善，但(dàn)距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较(jiào)大的差(chà)距。所以，经济(jì)仍需政策呵护。尤(yóu)其是一季度(dù)降准(zhǔn)后，就(jiù)业压力(lì)仍然存在(zài)，我们认为政策短期不(bù)会转向收(shōu)紧(jǐn)。“恢复和扩大需求劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼”是(shì)当前(qián)经济持续回升向好的(de)关键(jiàn)所在。

　　2

　　稳(wěn)增长：也(yě)没增量(liàng)刺激

　　面对高质量(liàng)的发展要(yào)求，会议强调(diào)经(jīng)济要实现“质的(de)有效提(tí)升(shēng)”和“量(liàn劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼g)的合理增(zēng)长”。这一点和去年经济(jì)工作会议精神一致。这也(yě)意味(wèi)着稳增长不会通过强刺激的方式(shì)，而是统(tǒng)筹推动“经济运行持续好转”、“内生动力(lì)持续增强”、“社会预(yù)期持续(xù)改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增(zēng)长的(de)方式，会(huì)议要求“把(bǎ)发挥政(zhèng)策效力和激发经营主(zhǔ)体活力结合起来”。我们的理解是，下一阶段(duàn)更多通过(guò)激(jī)发市场化(huà)的力(lì)量去推动经济修复，通过改革开(kāi)放的方式激发高质量的增长。所(suǒ)以会议指出(chū)，要坚持“两个毫不动摇”，破除(chú)影响各类所有制企业(yè)公(gōng)平竞争、共同发展的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企(qǐ)业都要(yào)依法合(hé)规(guī)经营(yíng)。要下决心从根本(běn)上解决企业账款(kuǎn)拖欠问题。总(zǒng)体而(ér)言，政策刺激空间(jiān)有限(xiàn)，主要还是以提振(zhèn)信(xìn)心和(hé)预期、激(jī)发活力为主要手段(duàn)，让经济自发的内生修(xiū)复(fù)。

　　3

　　扩需求：自发修复消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投资(zī)

　　会议提出，积极的财(cái)政政策(cè)要“加力(lì)提效”，稳(wěn)健(jiàn)的货币政策要(yào)“精准有力(lì)”，延续了去年12月会议的(de)表述(shù)。对于政策的要(yào)求，本次会议强调“形成扩(kuò)大需求的合力”，而去(qù)年12月会议的(de)相关表(biǎo)述(shù)是“加强各类政策(cè)协(xié)调配合(hé)”，这说明扩大需求是未来的政策重心(xīn)。

　　一(yī)方(fāng)面，自发修复消费(fèi)。“要多(duō)渠道增加城乡居民(mín)收(shōu)入，改(gǎi)善消(xiāo)费(fèi)环(huán)境，促进文化旅游(yóu)等服务消费”。提高消(xiāo)费，主要还是靠居民劳动收入的(de)自(zì)然(rán)修复。另一方面(miàn)，主动(dòng)稳定投(tóu)资。尤其是基建投资，是政府主动稳(wěn)增长(zhǎng)的重点(diǎn)。会议(yì)提(tí)到，在超大特大(dà)城市积(jī)极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建(jiàn)设。

　　此(cǐ) 外(wài)， 会议强(qiáng)调，要把吸(xī)引外商(shāng)投资放在更(gèng)加重要的(de)位置，稳住(zhù)外贸外资基(jī)本(běn)盘。要(yào)支(zhī)持有(yǒu)条(tiáo)件的自(zì)贸试(shì)验区和自由贸易港(gǎng)对接国际(jì)高(gāo)标准经贸规则，开展改革开放先行先试。

　　4

　　产业发展：看重(zhòng)实体经济(jì)

　　会议强(qiáng)调，加快(kuài)建设(shè)现代(dài)化产业体系要(yào)以“实体经济”为支(zhī)撑。我们的理解是，产业政策(cè)的重(zhòng)点(diǎn)是“实(shí)体经济(jì)”，这里(lǐ)的实体经(jīng)济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经济”相对(duì)应(yīng)的。

　　会议(yì)明确(què)“要夯(hāng)实(shí)科技自立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩(gǒng)固和扩大新(xīn)能源汽车(chē)发展优势，加(jiā)快推进充电桩、储(chǔ)能等设施建设和配(pèi)套(tào)电网改造”。会议指(zhǐ)出“要(yào)重视(shì)通用人工智能发展，营造创新生(shēng)态(tài)”，也提到了“重(zhòng)视防(fáng)范风险(xiǎn)”。我(wǒ)们认为，人工智能发展到一定(dìng)程(chéng)度，监管措施也必然会跟上。此外(wài)，在(zài)互联网领域，要推动(dòng)平台企业规范健康发展，鼓励头(tóu)部平台企业探索创新。

　　5

　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好(hǎo)中小银(yín)行、保险(xiǎn)和(hé)信托机(jī)构改革化险工作”；再(zài)次强调(diào)房住(zhù)不(bù)炒，“做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作(zuò)”；“要加强(qiáng)地方(fāng)政府(fǔ)债务管理，严控新(xīn)增(zēng)隐性债务”。我(wǒ)们(men)认为，房地产产业链、中小金(jīn)融机构的风(fēng)险出清，仍(réng)是大势所(suǒ)趋，地方债务的风(fēng)险(xiǎn)也(yě)需要(yào)化解。所(suǒ)以今年和去(qù)年最大的不(bù)同是疫情(qíng)影响减弱(ruò)，其他方面的经济(jì)问题依然是(shì)存在的。

　　整体看，二季度经济(jì)修复速度或(huò)将放缓，政策(cè)相(xiāng)对克制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼