大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大(dà)消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中共中(zhōng)央总书记(jì)习近(jìn)平主(zhǔ)持(chí)会(huì)议。会(huì)议认为，今年(nián)以(yǐ)来，在以习近平(píng)同(tóng)志为核(hé)心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下(xià)，各地(dì)区各部门(mén)更好统筹国内(nèi)国(guó)际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和(hé)经济社会(huì)发(fā)展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展和安(ān)全(quán)，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解(jiě)，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态(tài)势，经济运行实现良(liáng)好(hǎo)开(kāi)局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前(qián)我国经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍需要(yào)克服不(bù)少(shǎo)困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房(fáng)需(xū)求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市(shì)场平稳(wěn)健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城(chéng)市(shì)积极稳步推(tuī)进(jìn)城中村(cūn)改(gǎi)造(zào)和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制(zhì)造(zào)业采(cǎi)购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造业(yè)景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行(xíng)终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的(de)命运(yùn)。美国加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四(sì)家(jiā)倒下的银行，同时(shí)也(yě)是美国历史(shǐ)上(shàng)第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数(shù)据中心测算，全(quán)国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报(bào)道(dào)，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队(duì)及时采取(qǔ)行动，并使用电(diàn)子对(duì大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看)抗系统，使这(zhè)两架(jià)无人机出现异常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片也没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机(jī)试(shì)图发动袭击时(shí)普京(jīng)不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留(liú)在合(hé)适的时间和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞(fēi)无人机(jī)，经政府批准的(de)除外(wài)。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)决定是为了防止未经授权使用无(wú)人(rén)机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事(shì)，乌(wū)总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯(sī)基位于(yú)基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用无人(rén)机(jī)袭击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩(jì)驱动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题(tí)行情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的(de)预期将在微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第(dì)二(èr)个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关(guān)注上(shàng)半年景气持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济(jì)内(nèi)生(shēng)动能稳步修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外(wài)部流(liú)动性拐点明(míng)确(què)，美国银(yín)行业风(fēng)险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其次，财(cái)报季(jì)数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年(nián)第(dì)二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投(tóu)资者(zhě)心态(tài)由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结(jié)合当(dāng)前(qián)A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于(yú)历史(shǐ)中(zhōng)低位(wèi)，A股(gǔ)节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽(suī)受节假期间的事(shì)件性因素影响可能(néng)有所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处(chù)于多(duō)事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退风险上升(shēng)。市(shì)场处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再布局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上(shàng)关注在(zài)低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看(xìng)方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据(jù)要素(sù)等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策(cè)和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年(nián)主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资(zī)产、海外映(yìng)射的(de)科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被海外逐级(jí)放(fàng)大(dà)的宏(hóng)观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在(zài)展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升(shēng)。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资(zī)产(chǎn)波(bō)动以及背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要(yào)权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济(jì)增(zēng)速不及市场预期(qī)，美国银行(xíng)业危机和两党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国(guó)内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收(shōu)紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化(huà)和(hé)国内(nèi)政策驱动的数字(zì)经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下行的，是(shì)去(qù)年底(dǐ)熊市(shì)结(jié)束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束(shù)的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高(gāo)频经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资(zī)本市场(chǎng)对(duì)经济(jì)的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能(néng)不会持(chí)续(xù)太久，或者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实(shí)出现了(le)较(jiào)为明显的下降。这一下(xià)降背(bèi)后我们认为可能主要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，疫情后(hòu)第一个季度经济(jì)数据最容易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心(xīn)等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次(cì)市场的(de)战术(shù)调(diào)整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由(yóu)于缺乏(fá)数据(jù)改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高(gāo)股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年(nián)内结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明(míng)确(què)、机(jī)构(gòu)赛道(dào)大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)，央国(guó)企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数(shù)集中(zhōng)覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构赛道的(de)第(dì)五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调(diào)整(zhěng)，是进一(yī)步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地(dì)利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起(qǐ)

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