如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证指数年(nián)内已累计(jì)上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二(èr)季(jì)度迄(qì)今(jīn)的(de)短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投资者而言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士(shì)开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的(de)出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者(zhě)目前(qián)已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买(mǎi)入(rù)了(le)价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的(de)股票(piào)和云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就(jiù)从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受到了(le)越来越多平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商(shāng)社(shè)上的加大(dà)投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是(shì)在波动性远低(dī)于(yú)美国科技(jì)股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股(gǔ)的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失(shī)落(luò)地带”曾(céng)经历(lì)过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向(xiàng)股(gǔ)东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这一(yī)比(bǐ)例只有(yǒu)20％多(duō)一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净(jìng)率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经(jīng)营并(bìng)公布改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价随(suí)后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和(hé)积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回(huí)购(gòu)计(jì)划(huà)。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回(huí)购(gòu)规模(mó)将进一(yī)步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比(bǐ)过去(qù)30年(nián)还(hái)要多”，这(zhè)是(shì)股(gǔ)市充满活(huó)力(lì)表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日(rì)本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行目(云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下(xià)依然处(chù)于(yú)能让海外(wài)投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景(jǐng)指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股市(shì)到(dào)今年(nián)年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也(yě)认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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